国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年05月23日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位回落2 白银:多头止盈离场2 铜：美元指数回升，价格承压4 铝：昨日达到高点后回落6 国氧化铝：出现回落6 泰 君锌：短期面临调整9 安铅：进口预期增强，压制短期价格11 期镍：边际影响来自宏观，基本面决定弹性13货不锈钢：钢价补涨板块，供需逻辑淡化13研锡：震荡偏强15 究工业硅：仓单续增，硅价预计仍弱势17 所碳酸锂：窄幅波动19 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年5月23日 研究 黄金：高位回落 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银:多头止盈离场 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.19% 563.82 -1.89% 黄金T+D 480.00 -0.09% 560.40 -1.67% Comex黄金2306 2382.30 -1.60% - 伦敦金现货 2407.90 -0.80% - - 沪银2408 8343 1.36% 8080.00 -3.49% 白银T+D 8313 0.64% 8071 -3.28% Comex白银2407 30.990 -3.77% - - 伦敦银现货 30.918 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 193,737 -94,485 194,102 -1,150 Comex黄金2406 48,463 -177,517 269,125 61,863 沪银2408 2,653,457 -695,292 443,224 17,893 Comex白银2407 91,006 -16,058 149,926 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 838.54 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,078.75 -54 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,689 99 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,491,494 205 沪银（千克） 747,162 2320 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,668,225 -717,578 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -4.81 -3.22 -1.59 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 181.49 4.10 177.40 白银T+D对AG2308价差 -29 -17 -12 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,353 -161 3,514 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.92 0.28% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.25 0.08% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.10 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、大模型“价格战”爆发。通义千问GPT-4级大模型直降97%，1块钱能买200万tokens，击穿 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 全网底价。 2 2、英伟达周三美股盘后将公布财报，周二股价收盘创新高；媒体估计，英伟达或将发布股票拆分公告。 3、小鹏美股一度暴涨26%，一季度净亏损同比大幅收窄，毛利率环比提高6.7%。 4、下任美联储主席的热门人选：若未来3-5个月的数据疲软，可能年底时降息。欧洲央行行长拉加德：随着通胀得以控制，6月有可能降息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日高位回落，多头止盈立场。从驱动上看没有结束，此前环比走弱的4月美国经济数据组给予贵金属上行驱动，其中环比走弱的核心CPI更是加强了未来降息预期。但是近期美联储鹰派频发，地缘政治事件并未进一步发酵，同时，以铜为首的有色金属开启回调。我们认为短期白银开启调整阶段，关注下方7800附近支撑位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年05月23日 研究 铜：美元指数回升，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 86,220 -1.00% 84260 -2.27% 伦铜3M电子盘 10,396 -3.94% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 216,962 -43,191 221,296 -2,113 伦铜3M电子盘 35,716 8,575 277,851 1,435 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 224,155 -120 - - 伦铜 110,250 2,050 12.36% -0.65% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -123.79 -117 -6.79 保税区仓单升水 -20 -5 -15 保税区提单升水 -18 -15 -3 上海1#光亮铜价格 76,400 76,600 -200 现货对期货近月价差 -325 -340 15 近月合约对连一合约价差 -320 -320 0 买近月抛连一合约的跨期套利成本 300 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,662 -2,124 462 沪铜连三合约对LME3M价差 -986 -1,381 395 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,373 4,616 -243 再生铜进口盈亏 -5,079 -5,351 272 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储会议纪要：或需等更久才降息，多人愿一旦通胀风险重燃就加息。 中国2024年4月铜矿砂及其精矿进口量为2,347,911.378吨，环比上升0.69%，同比增长12.39%； 4月精炼铜进口量为305,818.914吨，环比减少3.50%，同比上升17.82%。 国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 南方铜业最快将于今年启动秘鲁TíaMaría铜矿项目，预计该矿将在2027年年底投产。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅回落；沪铜指数调整。美联储纪要放鹰，美元指数回升。进口铜精矿现货TC持续弱势，海外铜矿供应扰动增强。国内外冶炼企业亏损较大，后期可能影响部分冶炼厂精铜产量。国内再生铜供应减少，精废价差回落，但远远高于盈亏平衡点。终端消费依然存在改善空间，电网投资持续回升，空调排产同比上升。下游企业补库动力较弱，沪铜仓单库存较多；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升。国内现货对期货贴水较大，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水持续扩大。整体来看，美元指数回升，施压风险资产价格。基本面上，国内外现货贴水较大，且交易面上此前获利多头平仓，导致价格回落。当前下游和终端企业库存偏低，重点关注价格调整后，国内企业的补库动态。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年5月23日 商品研究 铝：昨日达到高点后回落 国泰君安期货研究所 氧化铝：出现回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘震荡，收盘在21375，较前一交易日上涨280元/吨。主力合约AL2407合约，成交量减少7.57万手，持仓量增加手。夜盘低开回落，目前收在21040元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落20元/吨，至贴水140元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落100元/吨，至 130元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407回落，收在4149，较前一交易日上涨55元/吨，主力合约成交量增加22.84 万手，持仓量增加619手。夜盘氧化铝回落，收在4030元/吨。 简评： 沪铝在前一交易日创下短时新高后出现回落。微观角度看，电解铝环节边际上仍是供增需稳，云南持续推进复产，但偏明牌，俄铝进口冲击仍在动态观察中，需求侧稳速增长，库存再次小幅累库。据SMM分板块看，本周线缆偏强，型材偏弱，板带箔及原生合金持稳。 氧化铝期货价格在创下历史新高后回落。主力合约与加权价格再创上市新高。目前看，现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日，电解铝厂因原料库存偏低而多有补库和询价动作，且可流通货源在进一步趋紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。AO盘子较轻，价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年05月23日 研究 锌：短期面临调整 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安期 货锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 24,920 0.44% 24,535 -1.54% 伦锌3M电子盘 3,057 -2.11% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锌主力合约 351,421 72,735 126,076 3,773 伦锌3M电子盘 8,557 -2,260 241,707 -716 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锌 82,256 1,844 - - 伦锌 257,625 -900 12.69% -0.30% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME锌升贴水 -55.72 -53.58 -2.14 保税区锌溢价 110 110 0 上海0#锌现货升贴水 -120 -120 0 广东0#锌现货升贴水 -210 -200 -10 天津0#锌现货升贴水 -100 -100 0 近月合约对连一合约价差 -105 -90 -15 买近月抛连一合约的跨期套利成本 81 - - 长