晨会纪要观点

2024-07-01 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。 2、国家统计局数据显示，6月份，制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。 4、杜德利认为，美国经济增长将逐步放缓，利率水平将更长时间维持高位，中性利率水平可能上行至3.6%，后续主要关注失业率和核心服务通胀两个关键指标。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数上周集体收跌。上证指数、深证成指周跌幅分别为1.03%、2.38%，创业板指跌幅较深，周跌幅为4.13%。四期指同样集体收跌，但表现有所不同，代表大盘及蓝筹的IF及IH表现较为坚挺，代表中小盘股的IC及IM跌幅较深。沪深两市交投活跃度下降；北向资金大幅净流出超160亿元。国内方面，规上工业企业利润公布，1-5月利润增速相较1-4月有所回落，结合此前公布的一系列数据来看，5月份经济整体呈弱稳态势，加上目前处于政策空窗期，市场整体风险偏好未有较大回升，股指震荡下行，市场等待三中全会的召开。整体来看，目前市场情绪较为低迷，大盘股市场着眼于其长期业绩，防御性较强；小盘股受制于经济预期，整体偏弱。策略上，单边建议观望，套利可尝试多IH/IF空IC/IM，期权策略可构建试构建熊市期权价差。 国债期货国债期货 上周国债现券期货现全线走强，TL、T周涨幅分别为1.09%、0.4%，均创新高，30Y、10Y收益率分别下行至2.42%、2.23%，阶段性新低。中指研究院数据显示，1-6月TOP100企业拿地总额3801亿元，同比下降35.8%，降幅较1-5月继续扩大。中国6月制造业PMI为49.5，与上月持平，出口订单持平，生产、新订单略有回落。高科技制造业和装备制造业依旧是主要支撑，其他分项多数回落。随着科创等支持政策不断加码，预计延续分化格局。央行在二季度例会上指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。货币政策近期基调不变，本周政府债计划发行规模不大，月初资金面宽松，DR007中枢预计在1.8%-1.9%区间。短期看，中长债偏多，等待回调的配置机会，关注三中全会及政治局会议。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2672，较前一交易日升值16个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1268，调升2个基点。最新数据显示，美国5月核心PCE物价指数同比2.6%，创三年来最低纪录；环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，消费者支出也小幅上升，增强市场对美联储可能促成经济“软着陆”的乐观情绪。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为59.5%，降息50个基点的概率为6.4%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数美元指数 截至周一，美元指数跌0.08%报105.8427，周涨0.02%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.09%报1.0714，周涨0.2%；英镑兑美元涨0.05%报1.2645，周线持平；澳元兑美元涨0.35%报0.667，周涨0.45%；美元兑日元涨0.06%报160.882，周涨0.69%。 上周，美国举行了总统选举的首轮电视辩论。现任总统拜登的表现不尽如人意，促使市场上调了特朗普获胜的预期。由于特朗普主张财政扩张，市场开始担心国债的过度发行，导致长期国债收益率上升。上周五发布的美国PCE数据基本符合市场预期，显示通胀逐渐得到控制，这强化了市场对美联储9月开始降息的预期，给短期国债收益率带来一定下行压力。 在欧洲，英国和法国都即将迎来大选。法国选举首轮投票的初步结果显示，极右翼国民联盟领先。如果法国实现政党轮替，市场担心新政府倡导的扩大政府支出可能会增加债务和财政不稳定。美欧利差持续扩大。在日元方面，之前主导日元汇率干预操作的财务官神田退任，导致市场对日本是否能够再度有效干预日 元产生怀疑。 展望未来，由于市场受近期政治事件影响较大，美国与非美国家的利差扩大，导致美元在高位震荡。 集运指数集运指数(欧线欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约周涨0.07%，远月合约涨跌幅在6-17%不等，远月合约涨幅大幅高于近月，产生分化。最新SCFIS欧线结算运价指数为4765.87点，较上周继续上升77.34点，环比上涨1.6%。哈马斯当地时间24日凌晨发表的声明中，暗示以色列总理内塔尼亚胡拒绝了近期联合国安理会关于敦促实现加沙停火的决议，停火协议再度停滞不前，一波三折的地缘局势使得市场担忧情绪再度加重，短期无缓和迹象，远期合约大幅再度回涨。7-8月作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧。此外，船公司仍在持续推进调涨运价进程，欧线集运指数始终处于上涨趋势，运价得到有效支撑，近月合约短期内难以出现大幅度下跌。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动。短期看，需求端三季度货量有望季节性恢复，旺季提前提升需求，运价得到支撑，但现货运价阶段性涨至高位后，涨幅或出现放缓，投资者可以关注跨月合约价差收敛逻辑所带来的交易机会。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数涨1.06%报1458.58，呈先抑后扬态势；最新CRB现货指数涨0.08%，近期明显回落。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品能源化工品多数上涨，纯碱涨3.95%，原油跌0.51%。黑色系多数上涨，铁矿石涨1.1%。农产品普遍上涨，棉花涨0.65%，豆粕涨0.53%，棕榈油涨0.42%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.32%。贵金属全线上涨，沪金涨0.13%，沪银涨0.29%。 美国5月PCE环比持平，同比升2.6%，核心PCE同比升2.6%，环比升0.1%，均符合预期且低于前值，通胀如预期放缓，交易员增加美联储9月降息的押注，美元指数走弱。国内方面，6月份，制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定，但仍处于荣枯线下。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。目前，国内宏观政策进入真空期，市场等待三中全会的召开，在需求整体偏弱的情况下，商品价格预计维持窄幅震荡。 ※农产品农产品 豆一豆一 周五夜盘豆一上涨0.49%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时地高温湿热的天气不利大豆存储，“红眼”现象严重，性价比低，市场走货困难，次级豆源走货缓滞，拖累豆价，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑。 豆二豆二 周五夜盘豆二上涨0.51%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，但全球大豆供应较为宽松格局限制反弹，短期继续炒作天气题材，需关注6月底种植面积和季度库存报告指引。 豆粕豆粕 周五美豆上涨-0.09%，美豆粕上涨-0.28%，豆粕上涨0.53%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，存在一定风险，但国内大豆到港量增加，压榨压榨处于年内峰值，压榨端需求还未恢复，预计基差继续下调,市场走弱可能性更大。 豆油豆油 周五美豆上涨-0.09%，美豆油上涨0.69%，统计数据显示，7月大豆到港1270万吨，高于历年同期，棕油进口近60万吨，菜籽进口25万吨，均高于过去两年同期进口量。另外三大油脂库存所增加，处于传统需求淡季，油脂市场承压明显。豆油现货豆油下跌，目前港口一级豆油运行在7790-7950元，下跌60-90元，基差报价稳中下跌，预计短期偏弱运行，建议逢高短空。 棕榈油棕榈油 周五马棕上涨0.58%，棕榈油上涨0.42%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.54%。ITS与AmSpec数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比减少8%-13%，SGS数据出口环比增加14%。利空交织，近期原油走强对棕油有支撑作用，再加上进口利润不佳，不利市场之后的采购，但目前港口库存依旧有限，支撑行情。 菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高，因市场对降雨过多天气前景的担忧增加。隔夜菜油2409合约收涨0.44%。加拿大统计局预计油菜籽种植面积为2200.7万英亩，明显高于3月预估的2139.4万英亩。同时，当前油菜籽播种基本结束，大部分油菜已经进入萌芽阶段。土壤墒情较好，空气相对湿度高，且短期内加拿大菜籽主产省作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。不过，降水偏多，气温偏低，一定程度上会延迟油菜的发芽时间，增添市场忧虑。其它油籽方面，美豆旧作季度库存较高，且新季美豆种植基本结束，种植初期优良率较高，短期继续施压美豆价格。不过，美豆逐步进入关键生长期，且种植面积下滑，更增添后期天气扰动情绪。且国际油价走势偏强，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势。同时，菜油成交多为远期合约，对现货价格支撑有限，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，近日菜 油期价维持震荡，关注8500附近压力情况。 菜粕菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五持稳，USDA报告显示美豆播种面积低于预期，但季度库存高于预期。隔夜菜粕2409合约收涨0.49%。USDA报告显示，截止6月1日，美豆季度库存接近9.67亿蒲式耳，高于分析师预期的9.62亿蒲式耳，美豆种植生长初期优良率较好，丰产预期较高。不过，USDA报告显示，2024年美豆播种面积为8610万英亩，低于3月预计的8650万英亩，也低于分析师预期的8680万英亩。美豆逐步进入关键生长期，且种植面积下滑，更增添后期天气扰动情绪，关注美豆