晨会纪要观点

2024-05-07 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、国家主席习近平在巴黎爱丽舍宫同法国总统马克龙会谈后共同会见记者。习近平指出，双方将促进双边贸易向上平衡，扩大农食、金融等领域合作，推进航空航天、民用核能等领域联合研发和创新，加强发展战略对接，拓展绿色能源、智能制造、生物医药、人工智能、第三方市场等新兴领域合作。2、2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，2024年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。3、欧洲央行首席经济学家连恩表示，对通胀回落的信心正在提高，4月服务业通胀放缓是重要一步；不应夸大欧洲央行和美联储政策分歧的影响，美联储决策对欧元区影响在可控范围内。4、中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份全球制造业PMI为49.9%，环比下降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数昨日集体收涨。大盘跳空高开后全天维持高位震荡。截至收盘，沪指涨1.16%，深证成指涨2%，创业板指涨1.98%。四期指中小盘股指表现较强。沪深两市成交量维持在万亿上方，北向资金大净流入。五一假期期间A股市场的利好消息不断，催化了A股节后市场行情。积极因素包括，中共中央政治局召开会议，提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点，楼市密集迎来利好政策，资本市场规范落地，海外流动性改善，外围市场不确定性下降等。随着外资持续加码A股，人民币定价资产有望重拾吸引力，内部资金博弈告一段路，整体资金风险偏好持续回升，A股二季度行情可期。策略上，逢低做多IF/IH。 国债期货国债期货 周一国债期货涨多跌少，只有TL主力合约跌0.19%，T、TF、TS主力合约分别上涨0.1%、0.13%、0.05%。现券市场表现分化，3-7Y走强，10Y震荡持平，超长债走弱，30年期、10年期国债收益率分别上行2bp、0.55bp至2.54%、2.3%。资金面宽松充裕，周一央行开展20亿元逆回购操作，到期100亿元，单日净回笼80亿元。银行间资金利率小幅下行，DR001、DR007分别下行17bp、23bp至1.77%、1.88%。5月资金面大概维持平稳，资金利率中枢下行仍有空间。当前货币政策首次明确提及灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降息降准仍有空间；财政政策再次强调要及早发行并用好超长期特别国债，预计很快会落地。海外及汇率方面，美联储降息预期有所回升，中美利差仍处高位，人民币汇率相对稳定，但货币政策受约束。预计债市将继续围绕资金利率变化和政府债及超长国债供给节奏进行交易，短期债市维持震荡，短债端表现或强于长债端，建议观望，5月TL或有较合适的买入机会。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2078，较前一交易日贬值323个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0994，调升69个基点。最新数据显示，4月份美国只增加了17.5万个工作岗位，较此前下降了近50%。弱于预期的数据可能会加剧美联储将很快降息的预期。市场将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农数据公布前预期为一次。国内方面，经文旅部数据中心测算，“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。中国旅客集中出游，出行距离和消费活跃度创下历史新高，带动了全球各地消费恢复。总的来看，美联储鸽派倾向持续、日本央行耗资约9万亿日元干预汇市以及我国消费持续恢复的背景下，人民币币值始终保持在一个相对稳定的水平，弱降息预期再度提前，人民币或有所走强。 美元指数美元指数 截至周二美元指数涨0.02%，报105.1383。昨日公布的欧元区ppi月率同比增长-0.4%，与预期持平并较前值有所上涨，但整体价格指数仍处于回落状态，通胀压力或进一步减小。除此之外，欧元区服务业pmi及投资者信心指数较前值均有所上涨，整体经济前景或逐步改善。往后看，短期内美国经济数据走弱，市场或下调美国年内利率预期，以欧元区为首的非美国家经济走强，整体或相对提振欧元，美元指数或相对承压。 集运指数集运指数(欧线欧线) 周一集运指数（欧线）期货合约价格表现分化，主力合约EC2406收涨6.94%，远月合约下跌2-4%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2208.83点，较上周上升32.89点，环比上涨1.5%。哈马斯袭击以色列过境点，停火谈判无果而终，地缘政治局势仍未好转，使得市场担忧情绪加重，为期价提供一定支撑。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步提振现货端价格。此外，胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美国4月非农弱于预期，这使得市场预计美联储将于9月进行首次降息，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内受地缘政治因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周一中证商品期货价格指数涨0.23%报1470.98，呈低开高走态势；最新CRB现货指数涨0.13%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨2.53%，橡胶涨1.27%，原油涨0.13%。黑色系全线上涨，铁矿石涨0.96%，螺纹钢涨0.59%。农产品普遍上涨，豆粕涨2.88%，棕榈油涨1.35%，豆油涨 1.17%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.32%。贵金属全线上涨，沪金涨0.77%，沪银涨1.81%。 5月2日凌晨美联储如市场预期暂不加息，会后美联储主席鲍威尔表示如果劳动力市场出乎意料地疲软，将保障FOMC降息；5月3日公布的美国非农就业数据大幅低于预期；鲍威尔的偏鸽派言论叠加劳动市场降温，重新提振市场对三季度降息的期望。国内4月份官方制造业PMI略有下滑，但仍维持在荣枯线上方，财新制造业PMI创2023年3月以来新高，制造业整体景气水平保持扩张。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价呈现宽幅震荡；金属方面，美联储降息预期再度调整，贵金属价格高位震荡；农产品方面，受五一假期需求提振，价格有所回升。在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格仍将保持高位。 ※农产品农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨了-0.09%，国内多地气温已经较高，鲜食豆制品保质期缩短，多种豆制品厂下游产品走货速度缓慢，其对原料大豆采购更为谨慎。在南方产区豆及进口豆价格较低的情况下，东北豆走货速度变慢。同时豆制品企业库存消耗周期拉长，大豆贸易商多保持随用随采，出售库存为主。目前九三收购支撑市场行情，现阶段统计有8个库点收购结束，其他库点收购任务还没有结束，但市场有消息反馈截止本月月末或有部分库点开始陆续结束收购，后续九三对大豆市场的支撑力度或逐渐趋弱。短期内国产大豆现货市场价格或呈现整体平稳、局地小幅调整走势。盘面来看，豆一震荡，九三收购支撑价格，不过消费需求不佳继续拖累市场。 豆二豆二 隔夜豆二上涨了2.6%，洪水影响巴西南里奥格兰德州未收割的大豆，支撑CBOT大豆，另外，巴西洪灾加上美元贬值有利于美国大豆需求均支撑美豆走势。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）预测5月9日至15日期间，美国中部将出现更多季节性多雨天气，可能导致大豆播种步伐放慢。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。盘面来看，豆二走势偏强，主要受美豆的影响，短期在巴西豆的影响下，预计维持偏强震荡。 豆粕豆粕 周一美豆上涨2.53%，美豆粕上涨3.98%，隔夜豆粕上涨了2.88%，洪水影响巴西南里奥格兰德州未收割的大豆，支撑CBOT大豆，另外，巴西洪灾加上美元贬值有利于美国大豆需求均支撑美豆走势。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）预测5月9日至15日期间，美国中部将出现更多季节性多雨天气，可能导致大豆播种步伐放慢。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。国内豆粕方面，近期受进口成本的支撑的影响，有所走强，后期关注到港以及油厂的开机率的情况。盘面来看，豆粕走势偏强，短期受巴西豆的影响，预计偏强运行。 豆油豆油 周一美豆上涨2.53%，美豆油上涨1.62%，隔夜豆油上涨了1.17%，宏观方面，美联储上周三决定维持当前的利率水平不变，同时美国4月非农就业增长放缓幅度超过预期，美国4月ISM服务业意外萎缩，为2022年以来首次，经济开始出现弱化迹象。投资者担心美国长时间维持较高利率水平，尤其是在经济降温的背景下，可能将抑制石油需求，进而推动油价破位下行。国内方面，因大豆逐步到港，压榨开机产能提高，而现货与远月基差部分相差不大，贸易商按需建仓，现货基差跟盘动荡有偏弱预期。盘面来看，豆油震荡偏强，受美豆有所提振，不过受自身基本面的影响，反弹力度有限。 棕榈油棕榈油 周一马棕上涨了0.55%，隔夜棕榈油上涨了1.35%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月马来西亚棕榈油产量环比增加3.76%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加5.82%，出油率（OER）环比下降0.37%。船运调查机构ITS称，5月1-5日马来西亚棕榈油出口130970吨，较4月同期的244210吨减少113240吨或环比下降46.37%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，且供应增加，随着斋月的结束，供应有所恢复，需求回落。国内方面，周内外商报价继续下跌，进口成本随之下滑，买船窗口通道打开，国内集中买船，远月供应压力缓解，盘面随之下行。据Mysteel统计5月24度商业买船大概22万吨左右，加上工棕预估到港大概是30万吨左右，且5月船窗口目前继续打开，有继续增加买船预期。盘面来看，棕榈油走势偏强，进口预期增加，压制棕榈油的价格。 菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一上涨，追随大豆期货涨势。隔夜菜油2409合约收涨1.88%。欧洲菜籽主产区出现的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面积受灾，或将影响欧洲产区菜籽产量,实际影响仍有待验证。咨询公司战略谷物（Strategie Grains）维持其对欧盟今年油菜籽产量的预测基本不变，仍为1810万吨。然而，由于种植面积大幅减少，新的油菜籽产量预测仍将比去年的1990万吨低9%。加拿大统计局将与5月7日公布该国截至2024年3月31日主要大田作物库存预估。报告前分析师平均预计加拿大截至3月31日的油菜籽库存料为830万吨，高于上年同期的703.3万吨。预估区间在770-920万吨之间。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，经过五一期间的消耗，终端有短暂补库的需求，短期需求有所利好。盘面来看，受节后补库现货走强提振，菜油期价也有所走强，菜棕价差走扩继续持有。 菜粕菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一大幅上涨，因巴西洪水影响继续发酵。隔夜菜粕2409合约收涨2.53%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，截止28日，美豆