通信行业跟踪报告：基金重仓超配比例提升，抱团现象明显

基金重仓超配比例提升，抱团现象明显 ——通信行业跟踪报告 SW通信24Q1基金重仓持股比例维持超配，超配比例环比提升，处于历史较高水平。适配比例方面，SW通信行业2024年Q1的适配比例为2.04%，环比+0.11pct，同比+0.20pct；基金重仓比例方面，SW通信行业2024年Q1的基金重仓比例为3.11%，环比+0.90pct，同比+1.48pct；超/低配比例方面，SW通信行业2024年Q1基金重仓的超/低配比例为1.08%，环比+0.79pct，同比+1.29pct，同、环比均处于超配状态。SW通信行业在2023Q2基金重仓比例达到近10年峰值，后续2个季度虽然维持超配但超配比例持续收窄，2024Q1超配比例恢复上升趋势，接近历史高位水平。3378 投资要点： 关注算力及卫星互联网产业链2024世界电信和信息社会日大会召开“智慧天网”成功发射，关注卫星互联网产业 前十大重仓股组成较为稳定。SW通信行业2024年Q1的前十大重仓股分别为中际旭创、中国移动、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中天科技、中国电信、中国联通、亿联网络和华测导航，由三大运营商、设备商龙头、光模块及光器件相关领先企业组成，主要受益于AI算力产业需求升级，带动算力基础设施建设需求以及光模块需求的增长。行情表现方面，前十大重仓股中仅亿联网络、华测导航2024年Q1下跌，其余均出现不同程度的上涨。华测导航连续两个季度位列前十大重仓股，主要受益于低空经济产业链的需求提振。 前十大加仓股七成为前十大重仓股。SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通、润泽科技、光迅科技和联特科技。中际旭创、新易盛、天孚通信位列前三大加仓股，主要受益于光模块的需求提振以及算力产业链的需求增长。前十大重仓股中多数位列前十大加仓股，反映机构在通信行业的配置偏好和投资逻辑延续，主要集中在三大运营商以及AI算力产业链的相关企业。 前十大减仓股组成变化较大，呈现一定周期性。SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大减仓股分别为中兴通讯、中瓷电子、平治信息、海能达、剑桥科技、美利信、三旺通信、鼎通科技、梦网科技和光库科技。对比近四个季度SW通信行业基金减仓情况，24Q1前十减持股组成成分变化较大。中际旭创、中国移动、天孚通信、中国电信、中国联通扭转23Q4减仓态势，在24Q1升入前十加仓股，并且位列前十大重仓股中；光库科技和鼎通科技为23Q4的前十大加仓股，呈现出一定周期性。中瓷电子延续减仓态势，主要受到精密陶瓷行业景气度下滑的负面影响；通信设备商龙头中兴通讯连续三季度位列前十大减仓股，但减仓后仍然位列当期前十大重仓股。 基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势。SW通信行业基金重仓配 置集中度较高，同、环比均呈上升趋势。SW通信行业24Q1基金前5、10和20大重仓股的市值占整体通信行业基金重仓市值的比例分别为82.04%、94.58%和98.11%，环比分别增加0.46pct、3.41pct和1.84pct，同比分别增加12.55pct、7.88pct和2.31pct，集中度水平同、环比均明显提升，反映出24Q1机构在通信行业的配置偏好延续，且抱团现象更加明显。 投资建议：从SW通信行业2024年Q1基金重仓配置情况看，基金的重仓配置比例提升，超配水平接近历史高位，机构配置偏好延续，主要集中在三大运营商、设备商及光模块龙头厂商，集中度明显提升，抱团现象更加明显。建议继续关注AI算力产业链对算力基础设施建设及光模块等产品的需求提升，以及5G应用的加速落地。 风险提示：AI算力基础设施建设需求不及预期；5G应用落地不及预期；数据统计口径差异。 正文目录 1基金重仓超配比例接近历史高位，集中度明显提升...................................................4 1.1 SW通信24Q1基金重仓超配比例提升，接近历史高位水平............................41.2前十大重仓股组成较为稳定...............................................................................41.3前十大加仓股七成为前十大重仓股...................................................................51.4前十大减仓股组成变化较大，呈现一定周期性...............................................61.5基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势...................................................7 2投资建议...........................................................................................................................8 3风险提示...........................................................................................................................8 图表1：SW通信2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况.......................................4图表2：24年Q1前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................5图表3：近四个季度通信行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表4：24年Q1前十大加仓股情况（按持股总市值排序）......................................6图表5：近四个季度通信行业前十大加仓股（按持股总市值排序）..........................6图表6：24年Q1前十大减仓股情况（按持股总市值排序）......................................7图表7：近四个季度通信行业前十大减仓股（按持股总市值排序）..........................7图表8：近五个季度通信行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................8 1基金重仓超配比例接近历史高位，集中度明显提升 样本选取：以全部基金（含未成立、已到期）作为持仓对象，根据从iFinD终端提取的数据，对SW通信行业24Q1基金重仓情况进行分析。 1.1SW通信24Q1基金重仓超配比例提升，接近历史高位水平 SW通信24Q1基金重仓持股比例维持超配，超配比例环比提升，处于历史较高水平。适配比例方面，SW通信行业2024年Q1的适配比例为2.04%，环比+0.11pct，同比+0.20pct；基金重仓比例方面，SW通信行业2024年Q1的基金重仓比例为3.11%，环比+0.90pct，同比+1.48pct；超/低配比例方面，SW通信行业2024年Q1基金重仓的超/低配比例为1.08%，环比+0.79pct，同比+1.29pct，同、环比均处于超配状态。SW通信行业在2023Q2基金重仓比例达到近10年峰值，后续2个季度虽然维持超配但超配比例持续收窄，2024Q1超配比例恢复上升趋势，接近历史高位水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.2前十大重仓股组成较为稳定 从持股总市值看，SW通信行业2024年Q1的前十大重仓股分别为中际旭创、中国移动、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中天科技、中国电信、中国联通、亿联网络和华测导航，由三大运营商、设备商龙头、光模块及光器件相关领先企业组成，主要受益于AI算力产业需求升级，带动算力基础设施建设需求以及光模块需求的增长。行情表现方面，前十大重仓股中仅亿联网络、华测导航2024年Q1下跌，其余均出现不同程度的上涨。 对比近四个季度SW通信行业的基金重仓情况，24Q1的前十大重仓股环比组成并无太大变化。其中，中际旭创、中国移动、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中天科技、中国电信、亿联网络8个标的连续四个季度位列前十大重仓股，中国联通近三个季度连 续位列前十大重仓股。华测导航连续两个季度位列前十大重仓股，主要受益于低空经济产业链的需求提振。 1.3前十大加仓股七成为前十大重仓股 从持股总市值的变动数值看，SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通、润泽科技、光迅科技和联特科技。其中，中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通位列当期前十大重仓股。从持股数量变动和季度行情表现情况来看，SW通信行业2024年Q1前十大加仓股持股市值的增加基本受到持股数量增加及股价上涨的双重影响，仅联特科技24Q1股价下跌。 对比近四个季度SW通信行业基金持股的加仓情况，24Q1加仓股组成变动相对较大。按持股市值变动值排序，中际旭创、新易盛、天孚通信为前三标的，主要受益于光模块的需求提振以及算力产业链的需求增长。前十大重仓股中多数位列前十大加仓股，反映机构在通信行业的配置偏好和投资逻辑延续，主要集中在三大运营商以及AI算力产业链的相关企业。 1.4前十大减仓股组成变化较大，呈现一定周期性 从持股总市值的变动数值看，SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大减仓股分别为中兴通讯、中瓷电子、平治信息、海能达、剑桥科技、美利信、三旺通信、鼎通科技、梦网科技和光库科技。从持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓股中持股市值的减少主要受持股数量减少和股价下跌的双重影响所致，仅中兴通讯、剑桥科技、光库科技24Q1股价略微增。其中，中兴通讯位列前十大减仓股之首，且减仓均为持股数量的减少，减仓后仍然位列前十大重仓股。 对比近四个季度SW通信行业基金减仓情况，24Q1前十减持股组成成分变化较大。按照持股市值变动数值排序，中际旭创、中国移动、天孚通信、中国电信、中国联通扭转23Q4减仓态势，在24Q1升入前十加仓股，并且位列前十大重仓股中；光库科技和鼎通科技为23Q4的前十大加仓股，呈现出一定周期性。中瓷电子延续减仓态势，主要受到精密陶瓷行业景气度下滑的负面影响；通信设备商龙头中兴通讯连续三季度位列前十大减仓股，但减仓后仍然位列当期前十大重仓股。 1.5基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势 SW通信行业基金重仓配置集中度较高，同、环比均呈上升趋势。SW通信行业24Q1基金前5、10和20大重仓股的市值占整体通信行业基金重仓市值的比例分别为82.04%、94.58%和98.11%，环比分别增加0.46pct、3.41pct和1.84pct，同比分别增加12.55pct、7.88pct和2.31pct，集中度水平同、环比均明显提升，反映出24Q1机构在通信行业的配置偏好延续，且抱团现象更加明显。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2投资建议 从SW通信行业2024年Q1基金重仓配置情况看，基金的重仓配置比例提升，超配水平接近历史高位，机构配置偏好延续，主要集中在三大运营商、设备商及光模块龙头厂商，集中度明显提升，抱团现象更加明显。建议继续关注AI算力产业链对算力基础设施建设及光模块等产品的需求提升，以及5G应用的加速落地。 3风险提示 AI算力基础