黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 由于邮件门事件发酵,川普的支持率不断走高,金价也随之大幅震荡走高,但一直受整数点位1300的强劲压制,一直未有实质性突破,并短期盘整于1300附近，等待大选结果指出明确的方向，与我们上周的技术分析结论完全相符。 我们认为下周的大选结果对金价的近期走势有决定性指引：若希拉里入选，则货币政策将平稳过渡，市场紧张气氛将退去，这种情形下12 月美联储加息概率极高，金价将大幅下挫；若川普入选，市场不确定因素高涨，金价将有力突破1300强阻力位，大幅跃升。 黄金周报(2016-11-5) ——孟葵 专题报告 2016年11月5日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2016年11月5日 北京大学经济研究所 本周观点: 由于邮件门事件发酵,川普的支持率不断走高,金价也随之大幅震荡走高,但一直受整数点位1300的强劲压制,一直未有实质性突破,并短期盘整于1300附近，等待大选结果指出明确的方向，与我们上周的技术分析结论完全相符。 我们认为下周的大选结果对金价的近期走势有决定性指引：若希拉里入选，则货币政策将平稳过渡，市场紧张气氛将退去，这种情形下12 月美联储加息概率极高，金价将大幅下挫；若川普入选，市场不确定因素高涨，金价将有力突破1300强阻力位，大幅跃升。 一周重要经济数据回顾 美国10月非农就业人口新增16.1万，不及预期的17.3万，前值由15.6万修正为19.1万。其中，私营部门就业人口新增14.2万，预期17万，前值16.7万。制造业就业人口减少0.9万，预期减少0.4万，前值1.3万。这使得2016年以来美国非农月均新增18.1万，小于2015年的月均新增22.9万。 美国10月失业率（%）4.9略低于前值，U6失业率9.5，前值9.7。 欧元区9月PPI月率0.1，前值-0.2。 欧元区9月失业率（%）10与预期和前值持平。 美国10月ISM制造业PMI 51.9，好于预期和前值。 美国10月ISM非制造业PMI 54.8，不及预期和前值。 美国9月耐用品订单月率终值（%），-0.3，不及预期和前值。 欧元区10月制造业PMI终值53.5，略好于预期和前值。 美国10月29日当周首次申请失业救济人数万26.5，预期25.6万，前值25.8万；美国10月29日当周首次申请失业救济人数四周均值万25.78，略高于前值25.3万。 欧元区第三季度GDP年化初值（%）1.6，与预期和前值持平。 美国9月PCE物价指数月率（%）0.1，与前值持平。 机构观点 汇丰银行 汇丰银行认为无论希拉里或是特朗普当选，美国保护主义倾向都将抬头，不同的只是政策力度，所以均将有利金价抬升。若希拉里当选，年底黄金可能上涨至1400美元，假如特朗普胜利，那么黄金可能很快突破1500美元。汇丰认为总统大选对于美国经济政策走向、外交起到关键作用，因此必将影响金价。目前美国仍然面临严峻经济挑战（国内经济增速缓慢、收入不平等、高债务和低产出率），同时面临外交困境和挑战。如果希拉里·克林顿赢 3 专题报告●2016年11月5日 北京大学经济研究所 得大选，低利率环境是黄金需求复苏的基础。预计年底金价将上涨至1400美元，今年均价预期为1275美元。2017年年底金价为1440美元，均价为1310美元。如果特朗普胜利的话，汇丰将大幅上调对黄金的看高点位。基于潜在保护主义、高财政支出，特朗普获胜将“决定性”推高金价。我们认为黄金可能很快冲上1500美元，并且在年底维持在这个高位，2016年黄金均价可能达到1300美元。2017年年底前黄金可能上涨到1575美元，均价预计为1410美元。 瑞银 瑞银认为美国总统候选人之间的差距收紧，刺激了黄金的避险需求。尽管美联储暗示将于不久后加息，但投资者购买黄金，为特朗普获胜的可能性进行对冲保护。瑞银集团财富管理子公司的大宗商品和外汇执行董事Wayne Gordon在接受彭博电视采访时表示，黄金的避险特性已经彰显了一段时间，如果特朗普下周当选，黄金可能会逼近1400美元。而如果希拉里当选，瑞银认为黄金很可能会下跌20或30美元。 技术分析 金价短期盘整于整数点位1300，等待方向。 4 专题报告●2016年11月5日 北京大学经济研究所 金价向下看到支撑位1266（黄金分割38.2%回撤位），向上看到阻力位1343/1377 周报观点： 由于川普与希拉里的民调结果过于接近，上周金价短期盘整于强支撑/阻力位1300处等待方向，我们认为下周金价将打破这种盘整局面：川普上则走高，希拉里上则走低。川普入主白宫则美国的货币政策将面临大幅调整的局面，这种情形市场将面临很多的不确定因素带来的恐慌情绪，金价将大幅上扬；而希拉里赢得大选，不管她是否面对继续被调查，民主党都将入主白宫，美国的货币政策将平稳过渡，市场情绪稳定，前期的避险情绪下降，而12月的加息基本上可以认为将如期而至，金价将处于下跌的逻辑中。 正如我们上期周报预测：11月FOMC 会议上美联储释放了12月加息的前瞻指引“通胀上行使得加息概率进一步增加”，我们认为如果希拉里赢得大选，那么11月FOMC会议就是12 月FOMC会议作出加息决定的一个铺垫；但若是川普入主白宫，形势将变得微妙：从近日美国发布的非农数据而言，新增16.1万，不及预期的17.3万，2016年以来美国非农月均新增18.1万，小于2015年的月均新增22.9万。这样的数据对于加息或是不加息都是完全可以接受的。到目前为止，有一点是勿庸置疑的——川普主政，美国的货币政策将发生改变，华尔街将非常紧张，短期金价将大幅上扬。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2016年11月5日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。