黄金周报：美联储9月降息预期回升，带动金价上涨

一、上周市场回顾

• 价格走势：沪金主力期货价格下跌0.31%至773.40元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.05%至3417.20美元/盎司；现货方面，黄金T+D现货价格下跌0.19%至771.63元/克，伦敦金现货价格上涨1.08%至3371.24美元/盎司。
• 基差与价差：国际黄金基差为-38.65美元/盎司，上海黄金基差为0.29元/克；黄金内外盘价差为-10.07元/克，上周外盘金价上涨，内外盘价差小幅回落。
• 持仓分析：现货黄金ETF持仓量小幅回落，国内黄金T+D成交量减少24.65%；期货方面，黄金CFTC多头持仓量减少，空头增加，净持仓量小幅减少；COMEX黄金期货库存小幅回落，上期所黄金库存增加1110千克至37455千克。

二、宏观基本面

• 重要经济数据：
  • 俄乌局势似有缓和，特朗普政府贸易保护主义升级，加剧全球政治经济格局的不确定性。
  • 美国8月制造业PMI指数超预期，通胀压力加剧；首次申请失业救济人数意外飙升，显示劳动力市场降温。
• 美联储政策跟踪：
  • 美联储7月议息会议几乎全体决策者支持暂不降息，但鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号，强调就业风险是政策调整的关键触发点，淡化关税对通胀的长期影响。
  • 鲍威尔认为就业面临的下行风险上升，可能需要降息，市场9月降息预期大幅升温。
• 美元指数与美债：美元指数波动下行，10年期TIPS收益率大幅下行至1.85%。
• 国际重要事件：俄乌谈判未果，以色列继续进攻加沙地区，巴以冲突停火协议难有进展。

三、研究结论

• 本周金价料将偏强震荡：鲍威尔鸽派信号推动9月降息预期，市场或将博弈降息幅度，支撑金价短期偏强震荡。
• 避险情绪支撑金价：特朗普政府贸易保护主义升级及俄乌局势不确定性，将继续对金价形成支撑。