半导体行业（美股）：服务业PMI回温，关注AMD下半年成长

服务业PMI回温，关注AMD下半年成长 半导体行业（美股） 2024-06-24星期一 行情回顾 上周（2024年06月17日-2024年06月21日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.96%、-0.16%、-0.94%，费城半导体指数周涨幅为-2.63%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为3.53%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为22.5%，较上个报告期下降3.2个百分点；NAAIM经理人持仓指数为85.26，上个报告期为86.30；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.73，上个报告期为0.71。 新闻摘要 “三巫日”美股变化 苹果拟为其AI服务寻找中国合作伙伴 知名投行看好AMD下半年成长 投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-2.63%。宏观方面，万得数据显示，美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。数据显示服务业有所回温，但制造业前景尚不明朗。行业方面，财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。我们分析，当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD正尝试填补市场空缺。我们分析公司的主要优势在于以下3个方面：1.产品线定位准确，有明确的发展路径。2.公司建立起一定的客户群，主要有Microsoft，Meta，Oracle等大客户。3.AI浪潮推动下的终端市场的发展，一方面推动了AMDPC产品线的增长同时也拉动了AI服务器、数据中心的需求。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 研究部 姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年06月17日-2024年06月21日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.96%、-0.16%、-0.94%，费城半导体指数周涨幅为-2.63%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（-1.85%）、英特尔(0.36%)、超威半导体(1.79%)、博通(-9.31%)、德州仪器(0.32%)、高通(-4.36%)、美光科技(-5.61%)、英伟达(-3.37%)、安森美半导体(-3.12%)、微芯科技(0.62%)、恩智浦半导体(-0.08%)、意法半导体(-5.36%)、亚德诺(-0.58%)、新思科技(-1.17%)、应用材料(-3.07%)、拉姆研究(-1.99%)、KALTURA(-3.08%)、迈威尔科技(0.1%)。 2.新闻摘要 “三巫日”美股变化 香港万得通讯社综合报道，周五（6月21日）美股迎来“三巫日”，英伟达连跌两日，市值缩水超2200亿美元。 神奇“三巫日”，英伟达连跌两日。“三巫日”指的是每季度一次的ETF、股票和指数期权同时到期的日子，分别发生在每年3、6、9、12月的第三个星期五。在此期间，由于投资者往往会急于平仓，导致交易量急剧增加，美股和衍生品价格也可能会因此遭遇大幅波动。 周五（6月21日），美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.04%报39150.33点，录得连续第四日上涨，标普500指数跌0.16%报5464.62点，纳指跌0.18%报17689.36点。本周，道指涨1.45%，标普500指数涨0.61%，纳指持平。 华尔街多空分歧加剧。今年以来美股“成败都在科技股”引发市场担忧，就未来几个月美国股市能否延续涨势，华尔街分析师们存在明显分歧，这反映出市场对于牛市能否持续的不确定性与日俱增。 摩根大通的策略师科拉诺维奇表示，美国股市前景黯淡，因美联储降息的可能性降低，且风险重重。他在报告中写到，尽管美股近期持续上涨，但这只能说明市场忽视了许多风险。按照他的预测，美股预计将在未来六个月内暴跌22%。 高盛和花旗仍积极唱多美股。本周，花旗将标普500指数年底目标位从此前的5100点上调至5600点。该行首席策略师克洛内特认为，持续的盈利上修，以及利润增长扩大到非科技股推动了目标位上调。与此同时，花旗将标普今年每股收益预期从245美元上调至250美元。 高盛上周宣布将标普500指数的年终目标从5200点上调至5600点。值得注意的是，高盛在上调目标位的同时警告称，如果经济数据变差，衰退的可能性更高，标准普尔500指数年底可能会跌至4800点，比当前水平下降12%。另一方面，当今市场领军者面临的关键风险是，人工智能的乐观情绪会带来更高的门槛。 美联储在本月议息会议上维持利率不变，利率点阵图显示2024年降息一次。不过上周公布的多项物价指标显示，反通胀趋势有望回归。根据芝加哥商品交易所FedWatchTool的数据，今年降息的天平有再次倒向两次的趋势。 苹果拟为其AI服务寻找中国合作伙伴 证券时报引用华尔街日报6月20日报道，苹果正为其人工智能服务寻找中国合作伙伴，从而在中国市场提供其人工智能服务。报道称，与苹果接触的公司有百度、阿里巴巴、百川智能国内大模型厂商。 证券时报记者就此消息向百度、阿里巴巴及百川智能方面求证，截至发稿，各方均未予置评。6月20日美股开盘后，截至发稿，苹果、百度美股、阿里巴巴美股股价均下跌。 今 年 北 京 时 间6月11日 ， 苹 果 举 行 了 第35届 全 球 开 发 者 大 会（WWDC24）。会上，苹果公布了其最新的AI战略，将其新的“苹果智能”（AppleIntelligence）技术集成到包括Siri语音助手在内的一系列应用程序中，并将OpenAI的聊天机器人ChatGPT引入其设备。OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼在大会中现身，并在活动结束后于个人社交平台X上表示“非常高兴”能与苹果合作。 市场分析认为，尽管苹果此次发布的AI功能与安卓现有功能相似，难以吸引安卓用户转换，但这些功能完善了苹果的内部生态系统，特别是只在iPhone15Pro/Max及以后机型中提供，可能促进现有苹果用户更换新机。 而中国是苹果的重要市场。根据去年8月15日正式施行的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，每一个大模型企业的生成式AI产品若要 上市，首先需要通过备案，而且在数据方面也面临着严格的安全与合规要求。 这意味着，AppleIntelligence无法直接在中国大陆市场推出。针对这一问题，苹果软件工程主管CraigFederighi在接受媒体采访时曾透露，苹果正在努力寻找将AppleIntelligence引入中国市场的方法。他表示，“虽然目前没有具体的时间表，但这肯定是我们想要做的。” 知名投行看好AMD下半年成长 财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，上周与AMD管理团队会面后，"我们对该公司的战略以及MI系列产品（AMD的AI加速器产品系列）的竞争定位印象深刻，公司的服务器和PC业务都将迎来更多发展机遇。"报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。另外，AMD上半年面临AI加速器产品供应受限的问题，但“预计这些限制将在下半年得到显著缓解”，尤其是在内存方面。PiperSandler将AMD股票评为“首选股/金股”（TopPick），目标价175美元。受此消息影响，当地时间周四，AMD美股涨超4%。 3.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-2.63%。宏观方面，万得数据显示，美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。数据显示服务业有所回温，但制造业前景尚不明朗。行业方面，财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。我们分析，当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD正尝试填补市场空缺。我们分析公司的主要优势在于以下3个方面：1.产品线定位准确，有明确的发展路径。2.公司建立起一定的客户群，主要有Microsoft，Meta，Oracle等大客户。3.AI浪潮推动下的终端市场的发展，一方面推动了AMDPC产品线的增长同时也拉动了AI服务器、数据中心的需求。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 5.风险提示 美国经济衰退、国际环境恶化风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策