锂电池行业下半年度投资策略：业绩承压，分化持续

业绩承压，分化持续 ——锂电池行业下半年度投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2024年06月26日 投资要点： 板块业绩持续承压，走势显著弱于沪深300指数。2023年锂电池板块营收和净利润分别增长6.85%和-32.61%；2024年一季度分别增长-12.86%和-44.79%，板块业绩短期承压。2024年以来，锂电池板块下跌26.43%，走势显著弱于沪深300指数。 新能源汽车销售将持续增长，海外贸易保护加剧。2024年1-3月，全球新能源汽车销售321.27万辆，同比增长24.91%；2024年1-5月我国新能源汽车销售389.40万辆，同比增长32.52%，占比33.88%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，海外贸易保护加剧，对我国新能源汽车和动力电池出口产生不利影响。新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动，龙头及造车新势力销售持续增长。预计2024年我国新能源汽车销售1100万辆，同比增长16.4%。 资料来源：中原证券研究所 相关报告 板块业绩将承压。锂电池增长主要关注动力和储能。2024年1-4月全球动力电池合计装机216.25GWh，同比增长21.7%，Top10中我国动力电池企业占比提升至63.88%；2024年1-5月我国动力电池和其他电池合计产量345.50GWh，同比增长42.50%。2023年，全球储能锂电池出货225GWh，同比增长50%，我国储能锂电池企业全球出货占比提升至91.60%。受益于智能手机出货增长，消费锂电池需求将恢复增长。产业链价格方面，考虑锂电池需求增速回落、锂电产业细分领域产能扩产现状及扩产预期，以及锂矿和碳酸锂进口特点，总体预计2024年我国锂电产业价格较2023年仍将承压。展望2024年板块业绩，一方面锂电池需求将持续增长但增速回落，产业链价格同比仍将承压，且产能释放导致行业盈利也将承压，总体预计全年板块业绩将持续承压，且细分领域、细分标的业绩将持续分化。 《锂电池行业月报：销量持续高增长，短期可关注》2024-06-14《锂电池行业月报：销量持续增长，短期适度关注》2024-05-13《锂电池行业月报：销量恢复增长，短期适度关注》2024-04-11 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 行业评级及投资主线。截止2024年6月24日：锂电池和创业板估值为17.33倍和28.93倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来46.16倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2024年建议重点关注三条投资主线：一是上游原材料价格总体承压下，下游锂电池企业有望受益，重点关注具备技术和规模优势企业；二是细分领域市场占有率逆势增长优势企业，重点关注具备成本优势标的；三是造车新势力销售超预期前提下的主题投资机会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球贸易保护加剧。 内容目录 1.1.业绩回顾.........................................................................................................................51.1.1.板块营收与净利润................................................................................................51.1.2.盈利能力...............................................................................................................61.2.行情回顾.........................................................................................................................7 2.1.全球新能源汽车销售持续增长.........................................................................................72.2.我国新能源汽车销售.......................................................................................................82.2.1.销售持续增长且集中度提升..................................................................................82.2.2.纯电动占比持续回落............................................................................................92.2.3.我国新能源汽车出口占比总体提升.......................................................................92.3.龙头及新势力销量.........................................................................................................102.4.海内外政策分化............................................................................................................112.4.1.我国宏观政策持续鼓励，新能源汽车下乡拉动显著...........................................112.4.2.海外贸易保护加剧..............................................................................................142.5.我国充电基础设施稳步向好..........................................................................................152.6.预计2024年我国新能源汽车持续增长.........................................................................16 3. 2024年板块业绩将承压................................................................................16 3.1.锂电池增量关注动力和储能..........................................................................................163.2.动力电池装机持续增长.................................................................................................173.2.1.全球动力电池装机..............................................................................................173.2.2.我国动力电池产量及出口...................................................................................173.2.3.我国动力电池装机与行业集中度........................................................................183.2.4.动力领域三元占比持续回落................................................................................193.3.储能电池需求增速回落.................................................................................................193.4.消费电池需求将恢复增长..............................................................................................203.5.我国锂电产业全球行业地位提升...................................................................................213.6.上游原材料价格持续承压..............................................................................................213.7.板块业绩将承压............................................................................................................25 4.投资评级及主线............................................................................................25 4.1.维持行业“强于大市”评级...............................................................................................254.2.投资主线及重点标的.....................................................................................................26 图表目录 图1：锂电池板块营收及增速.................................................................................................5图2：锂电池板块净利润及增速..............................................................................................5图3：锂电池板块盈利能力.....................................................................................................6图4：锂电池板块在建工程及增速.............................................