锂电池行业年度投资策略：业绩持续改善，关注四条主线

业绩持续改善，关注四条主线 ——锂电池行业年度投资策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2024年12月04日 投资要点： 板块业绩短期承压，走势弱于沪深300指数。2023年锂电池板块营收和净利润分别增长6.65%和-33.61%；2024年前三季度分别下降5.21%和26.56%，增收和净利润均负增长，且细分领域显著分化。2024年以来，锂电池指数上涨7.67%，跑输沪深300指数8.90个百分点。 全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计2025年我国增长超20%。2024年1-9月，全球新能源乘用车销售1172.66万辆，同比增长24.05%，其中比亚迪稳居全球第一。2024年1-0月我国新能源汽车销售975.10万辆，同比增长34.85%，主要系供需发生变化、政策持续鼓励，且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计2024年我国新能源汽车销售约1260万辆，同比增长33.36%；2025年约1540万辆，占比约50%。 资料来源：中原证券研究所 相关报告 《锂电池行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注》2024-11-20《锂电池行业月报：销量持续高增长，板块积极关注》2024-11-12《锂电池行业点评报告：锂电池产业链分析之河南概况》2024-10-29 板块业绩将恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出货量预计仍将增长，2024年1-9月全球动力电池装机599.0GWh，同比增长23.40%，Top10中我国动力电池企业占比提升至68.05%；2024年1-10月我国动力和其它电池产量847.50GWh，同比增长38.30%。展望2025年，锂电池需求持续增长，关注动力和储能领域需求；结合产能释放及下游需求增速，产业链价格总体震荡为主；行业盈利总体仍不乐观，分化将持续。总体预计2024年板块业绩将承压，2025年板块业绩恢复增长，但分化加剧。 联系人：李智电话：0371-65585753地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼邮编：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行业评级及投资主线。截止2024年12月2日：锂电池和创业板估值为25.13倍和38.06倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来45.37倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。结合我国锂电产业竞争特点、产业链价格走势，以及细分领域特点和行业发展趋势，建议重点关注投资主线包括：一是产业链特别是上游原材料价格总体承压，下游锂电池企业相对将受益，重点关注具备技术和规模优势企业；二是磷酸铁锂装机占比持续提升，磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将胜出；三是锂电关键材料细分领域市场占有率逆势增长优势企业，重点关注具备成本优势标的；四是固态电池进展超预期和造车新势力销售超预期的主题投资机会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。 内容目录 1.业绩与行情回顾.............................................................................................5 1.1.业绩回顾.........................................................................................................................51.1.1.板块营收与净利润................................................................................................51.1.2.细分领域业绩.......................................................................................................61.1.3.盈利能力...............................................................................................................71.2.行情回顾及展望..............................................................................................................8 2.新能源汽车销售增速回落...............................................................................8 2.1.全球新能源汽车销售.......................................................................................................82.2.我国新能源汽车销售.......................................................................................................92.2.1.销售持续增长且集中度提升..................................................................................92.2.2.纯电动占比回落..................................................................................................102.2.3.我国新能源汽车出口占比回落............................................................................102.3.龙头及造车新势力.........................................................................................................112.4.我国政策鼓励但海外贸易保护加剧...............................................................................132.4.1.我国宏观政策持续鼓励，以旧换新和新能源汽车下乡拉动显著.........................132.4.2.海外贸易保护加剧..............................................................................................192.5.我国充电基础设施稳步向好..........................................................................................202.6.我国新能源汽车将持续增长..........................................................................................20 3. 2024年板块业绩承压，2025年将恢复增长..................................................21 3.1.增量关注动力与储能电池..............................................................................................213.2.动力电池装机持续增长.................................................................................................223.2.1.全球动力电池装机..............................................................................................223.2.2.我国动力和其它电池产量及出口........................................................................223.2.3.我国动力电池装机与行业集中度........................................................................233.3.技术体系LFP和三元并存.............................................................................................243.4.积极关注固态电池进展.................................................................................................253.5.消费电池需求将弱复苏.................................................................................................273.6.我国储能出货持续增长.................................................................................................283.7.我国锂电产业具备全球竞争优势...................................................................................293.8.上游原材料价格总体承压..............................................................................................293.9.板块净利润总体承压，细分领域持续分化....................................................................33 4.投资评级及主线............................................................................................33 4.1.维持行业“强于大市”评级...............................................................................................334.2.投资主线及重点标的.....................................................................................................34 5.风险提示..........