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2024年6月24日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►南旋控股(1982.HK)：24財年業績符合預期，股息頗具吸引力 FY24業績符合預期並維持高派息比率。南旋是中國領先的針織品製造商，公司公佈的FY3/24業績符合預期，營收同比降5%至47.8億港元，剔除去年緬甸工廠的減值，調整後淨利較去年小幅增長5%。由於平均售價下調，1HFY24銷售額下降12%，拖累全年收入下降。2HFY24，受針織產品銷量增長26%帶動，銷售額增長10%至16.5億港元，儘管進一步下跌11%。公司宣派第二次中期股利每股3.5港仙，全年股利發放率為82%。 銷量上升和原材料價格下跌提振盈利能力。2HFY24，南旋的毛利率增長了1.5個百分點達到16.7%。我們將利潤率增長歸因於1）銷量提升26%，2）原材料價格下降（棉花價格較高點下跌近50%），3）庫存改善，以及4）更好的成本控制。2HFY24，公司的原材料成本下降22%，主要是因為需求疲軟導致棉花價格下跌。 我們的觀點：由於成本優勢和地緣政治考慮，越南已成為全球品牌的成熟製造中心。南旋多年前已在越南進行策略性投資，我們相信該公司將繼續受益於先發優勢。此外，隨著中國經濟和海外需求的復甦，南旋預計將受益於銷量的進一步增長。我們估計南旋FY25的股息率約為14%，這將是一個有吸引力的收益率。（研究部） Source:Wind,Sunwah Kingsway Research 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam