中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年06月24日 【财经要闻】 1、国家发改委指出，所谓中国新能源产业“产能过剩”论调违背市场规律和经济常识，当前新能源汽车全球产能还不能满足市场需求，中国新能源汽车对推动全球绿色低碳转型还可以作出更大贡献。 2、《私募证券投资基金运作指引》即将实施，规定私募不得向不存在销售委托关系的机构或个人提供基金净值等。 3、工信部印发《2024年汽车标准化工作要点》，从健全汽车技术标准体系、加快关键急需标准研制等五方面提出19条具体任务。其中提到，加大智能网联汽车标准研制力度、强化汽车芯片标准供给等。 资料来源：人民网，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：经济相对稳定，市场小幅震荡周度策略：行业周观点市场分析：工程基建行业领涨A股震荡整理市场分析：半导体医疗行业领涨A股震荡整固市场分析：周期行业领涨A股震荡整理 【行业公司】 行业半年度策略：半导体新周期开启，人工智能创新不止行业月报：智能网联汽车试点名单落地，欧盟反补贴关税加速本土化行业专题研究：行业盈利承压，静待市场出清行业月报：大基金三期成立，超硬制品出口持续增长行业月报：销量持续高增长，短期可关注行业月报：猪价加速上行，宠物板块618维持快速增长行业专题研究：新型电力装备产业分析及河南产业概况行业月报：行业景气边际回暖，围绕两条主线布局行业月报：暑期文化娱乐消费旺季将至，关注电影、游戏定档进展行业月报：大基金三期成立，关注国产替代方向 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委指出，所谓中国新能源产业“产能过剩”论调违背市场规律和经济常识，当前新能源汽车全球产能还不能满足市场需求，中国新能源汽车对推动全球绿色低碳转型还可以作出更大贡献。 2、《私募证券投资基金运作指引》即将实施，规定私募不得向不存在销售委托关系的机构或个人提供基金净值等。 3、工信部印发《2024年汽车标准化工作要点》，从健全汽车技术标准体系、加快关键急需标准研制等五方面提出19条具体任务。其中提到，加大智能网联汽车标准研制力度、强化汽车芯片标准供给等。 资料来源：人民网，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：经济相对稳定，市场小幅震荡2024-06-23 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【CPI同比持平，PPI降幅收窄】【汽车消费降幅收窄，社零增速略有回升】5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，比4月加快1.4个百分点，环比增长0.51%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，同比增长4.7%。1—5月份，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%，和上月持平。其中，除汽车以外的消费品零售额176707亿元，增长4.4%。在“五一”假期效应、“618”网络购物节促销以及消费品以旧换新政策等因素带动下，日常生活用品和餐饮方面的消费意愿仍然较强，节日聚餐、假日出行就餐增加，带动假日消费相关产品和餐饮消费提升。消费市场保持稳定增长态势。不过，居民消费能力和消费意愿有待增强，部分商品和业态销售疲软。随着加快推动消费品以旧换新政策落实落细，消费市场有望保持稳定。 l【地产投资降幅扩大，固定资产投资增速小幅回落】2024年前5个月固定资产投资同比增长4.0%，较上月回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；房地产开发投资下降10.1%，降幅扩大0.3个百分点。商品房销售继续下降，新建商品房销售下降27.9%，其中住宅销售额下降30.5%。70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。固定资产投资主要依赖制造业和基建投资，随着超长期限特别国债和地方政府专项债券发行使用进度加快，有助于拉动基建投资持续的增长。房地产投资相对偏弱，在地产政策组合拳的推动下，保交房工作稳步推进，房地产投资有望逐步企稳。 l【美国申请失业金人数略超预期，5月零售销售不及预期】美国上周初请失业金人数为23.8万人，预期23.5万人；美国5月零售销售环比升0.1%，预期升0.3%；美国5月新屋开工年化总数127.7万户，预期137万户。美联储官员表示，美联储降息条件需几个月，更有可能是几个季度才能形成。今年晚些时候降息可能是合适的。美国就业和零售数据放缓，或强化年内降息预期。 l【投资建议：市场小幅震荡】经济相对稳定，投资略有回落，消费逐步企稳，工业生产有所降温。央行行长表示逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，把国债买卖定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，共同营造适宜的流动性环境。当然国内外政策基调差异对汇率构成一定压力。国内市场继续维持震荡，建议关注芯片、通信、云计算、养殖、光伏等板块。 周度策略：行业周观点2024-06-23 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） 摘要： l锂电池 本期锂电池指数下跌3.58%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 l有色金属 本期有色金属（中信）行业指数下跌1.19%，同期沪深300指数下跌1.30%。本周有色行业涨跌幅在30个行业中排名第8，表现较弱。子行业中，黄金（2.24%）、铜（0.41%）、铅锌（-1.24%）、铝（-1.89%）、稀土及磁性材料（-2.04%）、镍钴锡锑（-2.62%）、其他稀有金属（-2.77%）、钨（-3.38%）、锂（-7.26%）。个股31家上涨，1家平，92家下跌。近期公布的美国经济数据偏弱，且美联储官员发言偏鸽，外围宏观情绪有所好转，美元指数呈现回落趋势，铜、金价格有所回升。但目前基本面依旧较弱，金属价格依旧偏弱运行。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议关注黄金、铜板块的投资机会。 l轻工制造 本期轻工制造（中信）行业指数下跌3.71%，同期沪深300指数下跌1.30%，跑输沪深300指数2.41pct，在30个中信一级行业中位列第24。细分二级子板块中，包装印刷（-1.73%）跌幅最小，造纸（-5.05%）跌幅最大。造纸方面，海外纸浆供应延续偏紧，国内纸浆期货价格下跌，纸品淡季价格承压，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业；家居方面，5月我国家具零售额增速有所改善，以旧换新政策推动下，家居消费需求有所释放，看好后期存量房及二手房装修改造推动的家居消费，建议关注家居板块估值较低且具备基本面支撑的龙头企业。 l农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数下跌3.23%，沪深300指数下跌1.30%，农林牧渔行业跑输对标指数1.93个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。上一轮能繁母猪产能去化已经逐步反应至生猪出栏层面，推动猪价企稳回升，建议把握生猪养殖板块的上行周期，同时建议关注市场规模快速增长的宠物食品板块。 l食品饮料 本期，食品饮料板块下跌4.04%，沪深300下跌1.3%，板块跑输指数2.74个百分点。本期，各子板块均较大幅度地下跌。推荐关注业绩持续增长的新赛道如保健品、烘焙和软饮料。 l医药 本期医药（中信）板块下跌2.64%，沪深300下跌1.3%，板块跑输指数1.34个百分点。各子板块全线下跌，化学原料药，生物医药，医疗器械，化学制剂跌幅小于医药行业整体跌幅。投资建议：1、短期关注维生素价格底部向上的投资机会；2、中长期关注受益国家政策的中药和创新药板块。风险提示：国内外监管政策法规风险，维生素价格波动风险。 l证券 本期券商指数上半周短暂冲高尝试进一步向上反弹，尝试未果后下半周再度明显压回，短线于低位呈现震荡。短周期内，券商指数有望维持低位震荡，能否出现一定幅度的反弹取决于市场成交量能否有效放大。 l电力及公用事业 本期电力及公用事业（中信）下跌1.25%，跑赢沪深300指数（-1.30%）0.05个百分点，仅水电板块取得正收益。电力、燃气、供水等公用事业是经济发展的重要支柱性行业，随着电力市场化深化改革，电价存在上涨预期。5月份，全社会用电量同比增长7.2%，维持较高速度，规上水电单月发电量同比增速达38.6%。水电、核电项目建设持续推进，华能托巴水电站首台机组投产发电，中国核电辽宁徐大堡核电4号机组穹顶吊装就位。作为防御属性较强的板块，建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳定、股息率高的头部企业投资机会。 l传媒 传媒（中信）板块本期下跌4.80%，跑输沪深300（-1.30%）3.50pct，成交额798.74亿元，环比增加2.68%。子板块中其他广告营销、互联网广告营销板块下跌幅度相对较小，分别下跌2.35%和2.85%，互联网影音视频、社交与互动媒体板块跌幅较大，分别下跌7.06%和6.69%。AI继续保持较好的更新节奏，各类大模型迭代速度加快，模型能力相互赶超；在价格端，模型能力提升也会带动大模型的边际成本降低。未来AI在应用端仍有较大的发展空间和机会。此外，市场整体表现较弱，市场风险偏好下降，建议关注图书出版板块的防御性投资价值。整体来看，出版板块中国有图书出版公司盈利稳定、财务风险低、现金储备丰富、分红稳定、股息 率高。 l计算机 本期计算机行业下跌1.27%，在30个行业中排名11。大模型的发展随着英伟达大模型的开源，步入了加速期。Nemotron-4340B的开创性表现在探索出了一条不依赖人类已知数据就可以进行模型训练的路径。技术的快速演进，对于在大模型领域处于相对落后的公司来说，面临更多的市场不确定性，利好算力侧投资标的。华为作为少数可以值得期待的投资方向，也在本周迎来利空。A股深度依赖华为的标的受到了昇腾整机业务部分收回可能性的影响。因而我们建议短期谨慎选择计算机行业投资标的。 l通信 本期通信（中信）行业指数上涨1.58%，跑赢沪深300指数（-1.30%），在30个中信行业中位列第1。通信行业周成交额为1590.09亿元，环比上升50.01%。光模块作为云计算数据中心重要部件，随着行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场前景广阔。新一代AI手机的AI功能将优化手机用户体验，促进换机潮的来临，生成式AI手机的市场份额有望持续增长。AI手机将成为大众体验AI功能、掌握AI能力，进而实现科技普惠的重要设备。建议关注光模块及AI手机板块。 市场分析：工程基建行业领涨A股震荡整理2024-06-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2992点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中工程建设、农牧饲渔、水泥建材以及黄金等行业表现较好；酿酒、银行、半导体以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.83倍、28.92倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交金额6236亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。5月CPI维持平稳，PPI降幅收窄，工业企业盈利有边际改善趋势；社融增长主要依靠政府债券，贷款相对较弱，需要进一步推动需求的提升。美国通胀数据低于预期，海外市场呈现分化。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程建设、农牧饲渔以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：半导体医疗行业领涨A股震荡整固2024-06-20