新能源汽车2024年5月全球销量点评：中国需求韧性足，欧美市场仍低迷

2024.06.22 中国需求韧性足，欧美市场仍低迷 ——新能源汽车2024年5月全球销量点评 庞钧文(分析师)牟俊宇(分析师)马铭宏(分析师) 021-386747030755-239766100755-23976068 pangjunwen@gtjas.commoujunyu@gtjas.commaminghong027534@gtjas.com 登记编号S0880517120001S0880521080003S0880523050001 本报告导读： 5月中国新能源汽车销量85万辆，同增33.5%；欧美市场有所降速。预计全年中国 销量超1150万辆，全球销量有望实现1800万辆。 动力锂电 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 动力锂电《欧盟加税利空落地，关注龙头确定性》 2024.06.13 动力锂电《中国需求韧性足，欧美销量待改善》 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 投资要点： 投资建议：我们认为，5月国内销量符合预期海外市场动能不足，当前新能源车产业链仍处于周期底部，随着需求边际改善，关注低估值 龙头的长期配置价值。建议关注：1）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技、厦钨新能；2）格局更稳定的动力电池环节，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能受益标的，国轩高科；3）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链，推荐：祥鑫科技、和胜股份，受益标的：威迈斯；4）新技术方面，固态电池产业化进程加速，推荐标的：当升科技，受益标的：冠盛股份、上海洗霸；受益特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链，推荐标的：科达利，受益标的：元力股份、逸飞激光。 5月中国新能源汽车销量保持高增，欧美有所降速。2024年5月我国 新能源汽车销量95.5万辆，同比增长33.3%，环比增长12.4%，渗透 率达39.51%；新能源汽车出口9.9万辆，同比下降9%，环比下降13.3%；2024年1-5月销量389.5万辆，同比增长32.5%。5月欧洲七国新能源乘用车销量合计为15.7万辆，同比下降12.2%，环比增长2.2%；渗透率为19.7%；2024年1-5月欧洲七国新能源乘用车销量达到79.3万辆，同比增长1.8%。5月美国新能源乘用车销量达到12.5万辆，同比增长5.8%，环比增长3.7%，渗透率为8.7%；2024年1-5月美国新能源乘用车销量达到59.05万辆，同比增长10.4%。 全球动力市场装机持续高增长。根据SNE数据，2024年4月全球动 力电池装机58.5GWh，同比增长18%。其中中国企业前十占比过半， 宁德时代领先地位明确。国内方面，5月我国动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.28%，环比增长12.71%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26%，同比增长15.20%，环比下降5.05%磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.02%环比增长15.69%。企业装机量方面，2024年5月宁德时代装机量17.29GWh，环比增长10.5%，市占率43.33%，比亚迪、中创新航市占率分别为28.62%、7.52%，列二、三名。 2024年全球销量有望实现1800万辆。国内方面，2024年经济恢复与 以旧换新政策刺激下新能源车有望成为复苏抓手，新车型往低价格带 进一步下沉。海外来看，欧美新能源车市由于政策补贴退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大。 风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期 2024.05.21 动力锂电《美国放宽电动车税收抵免部分限制》 2024.05.06 动力锂电《国内有韧性，海外缓节奏》 2024.04.20 动力锂电《2024新能源电池需求浅析》 2024.04.17 目录 1.5月国内新能源汽车销量达95.5万辆3 1.1.国内新能源车销量同比增长显著3 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势4 2.欧美新能源汽车市场相对低迷6 2.1.欧洲：新能源车销量增长环比有所恢复6 2.2.美国：新能源车保持低增长，渗透率环比略降8 3.投资建议9 4.风险提示10 1.5月国内新能源汽车销量达95.5万辆 1.1.国内新能源车销量同比增长显著 5月新能源汽车产销量同比高增。根据中汽协数据，2024年5月我国新 能源汽车产销量分别为94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，2024年1-5月累计销量389.5万辆，同比增长32.5%。 图1：5月中国新能源汽车销量为95.5万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 插电混动汽车产销量增速远高于纯电动汽车。2024年5月中国纯电动汽车产销量分别为55.7万辆和58.3万辆，同比分别增长8.8%和12.5%。插电式混动汽车产销量分别为38.3万辆和37.1万辆，同比分别增长91.2%和87.7%。 表1：5月插电混动汽车产销量实现翻倍以上增长（单位：万辆） 动力类型 产量 同比 销量 同比 纯电动 55.7 8.8% 58.3 12.5% 插电式混合动力 38.3 91.2% 37.1 87.7% 燃料电池 0.04 -46.5% 0.04 5.2% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 5月渗透率达到39.51%，销量集中在15-20万级。根据中汽协数据， 5月单月新能源汽车渗透率39.51%，1-5月新能源乘用车中，除8万以下、40-50万价格区间销量同比下降外，其他价格区间均呈正增长，目前销量仍主要集中在15-20万价格区间，累计销量为102.8万辆，同比增长17.1%。 图2：5月中国新能源汽车渗透率为39.51% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 头部集中度较高。中汽协口径，2024年1-5月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为335.6万辆，同比增长32.5%，占新能源汽车销量总量的86.2%，与上年同期持平。前三家市场集中度50.7%，前 �家为67.6%。 表2：2024年5月重点新能源车企集中度高（单位：万辆） 5月销量 环比 同比 1-5月销量 累计同比 份额 前三家 48.2 8.1% 23% 197.6 18.8% 50.7 前�家 62.3 8.6% 32.7% 260.9 31.1% 67 前十家 81.8 11.7% 33.9% 335.6 32.5% 86.2 1-5月市场 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 出口有效带动新能源汽车市场发展。2024年5月中国新能源汽车出口9.9万辆，环比下降13.3%，同比下降9%。2024年1-5月，中国新能源汽车出口 51.9万辆，同比增长13.7%。 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势 5月动力电池装车量同比大幅增长。5月，我国动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.28%，环比增长12.71%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26%，同比增长15.20%，环比下降5.05%；磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.02%，环比增长15.69%。1-5月，我国动力电池累计装车量160.6GWh,累计同比增长34.7%。其中三元电池累计装车量51.1Wh,占总装车量31.8%，累计同比增长 34.79%；磷酸铁锂电池累计装车量109.3GWh,占总装车量68.1%，累计同比增长34.61%。 出口增长有效带动电池市场发展。5月，我国动力和其他电池合计出口 13.8GWh，其中动力电池出口9.8GWh，占比71.0%，环比增长8.9%， 同比下降13.1%。其他电池出口4.0GWh，占比29.0%，环比增长8.0%，同比增长644.0%。1-5月，我国动力和其他电池合计累计出口达55.3GWh。其中，动力电池累计出口46.9GWh，占比84.9%，累计同比增长2.9%；其他电池累计出口8.4GWh，占比15.1%，累计同比增长50.1% 图3：5月中国动力电池装车量达35.4GWh 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池图5：5月磷酸铁锂电池装机占比达73.93% 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 宁德时代市占率达44.33%，比亚迪位列第二。2024年5月宁德时代装机量17.29GWh，单月市占率43.33%，前三/前🖂/前十合计装机量分别为31.7GWh、34.5GWh和38.6GWh,占总装车量比例分别为79.5%、86.6%和 96.7%。 序号 企业名称 5月装车量 份额 同比 环比 1-5月累计装车 同比 1 宁德时代 17.29 43.33% 48.2% 10.5% 74.26 45.10% 2 比亚迪 11.42 28.62% 31.6% 14.8% 39.80 9.34% 表4：2024年5月宁德时代装车量达到17.29GWh（单位：GWh） 3 中创新航 3.00 7.52% 37.0% 18.1% 10.73 11.08% 4 亿纬锂能 1.54 3.86% 15.8% 6.9% 6.78 32.16% 5 国轩高科 1.28 3.21% 26.7% -2.3% 5.71 17.98% 6 欣旺达 1.15 2.88% 64.3% 15.0% 4.66 54.82% 7 蜂巢能源 0.96 2.41% 5.5% -12.7% 4.98 221.29% 8 正力新能 0.87 2.18% 102.3% 97.7% 2.33 214.86% 9 瑞浦兰均 0.60 1.50% 46.3% 62.2% 2.62 215.66% 10 LG新能源 0.34 0.85% -50.0% -12.8% 2.39 -0.42% 数据来源：中国汽车动力电池产业联盟，国泰君安证券研究 中国企业表现强势。2024年4月全球动力电池装机58.5GWh，同比增长18%。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 排名 企业名称 4月装机 占比 同比 1-4月装机 占比 同比 1 宁德时代 21.3 36.4% 12.1% 81.4 37.7% 24.1% 2 比亚迪 10.5 18.0% 32.9% 33.2 15.4% 12.9% 3 LG新能源 6.7 11.5% 4.7% 28.0 13.0% 8.9% 4 中创新航 3.0 5.0% 9.3% 9.3 4.3% 10.7% 5 SKOn 2.8 4.9% 16.7% 10.3 4.8% 8.4% 6 三星SDI 2.6 4.4% 160.0% 10.9 5.0% 45.3% 7 松下 2.3 3.9% -28.1% 10.2 4.7% -32.5% 8 亿纬锂能 1.4 2.5% 40.0% 5.0 1.9% 47.1% 9 国轩高科 1.4 2.3% -6.7% 4.8 2.4% 9.1% 10 欣旺达 1.2 2.1% 33.3% 4.4 1.5% 217.7% 其他 5.2 40.5% 18.7 73.1% 合计 58.5 18.2% 216.2 18.5% 数据来源：SNEResearch，国泰君安证券研究 2.欧美新能源汽车市场相对低迷 2.1.欧洲：新能源车销量增长环比有所恢复 5月欧洲新能源车销量同比增长，环比有所下滑。2024年5月欧洲七国新能源乘用车销量合计为15.7万辆，同比下降12.2%，环比增长2.2%；渗透率为19.7%，环比下滑0.1pct。其中，纯电新能源车占比67.0%， 环比增长0.7pct。2024年1-5月欧洲七国新能源乘用车累计销量达到79.31 国家 24年5月 同比增长 环比增长 渗透率 纯电占比 24年1-5月 同