新能源汽车2024年9月全球销量点评：短中期需求共振，板块迎估值抬升

股票研究/2024.10.21 短中期需求共振，板块迎估值抬升动力锂电 评级：增持 ——新能源汽车2024年9月全球销量点评 徐强(分析师)牟俊宇(分析师) 010-839398050755-23976610 xuqiang@gtjas.commoujunyu@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880521080003 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 本报告导读： 9月中国新能源汽车销量保持高增，欧洲有所回升美国表现较差。短期车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求排产超预期，关注锂电龙头旺季行情。 投资要点： 投资建议：当前新能源车产业链处于周期底部区间，新能源车旺季叠加储能强于预期锂电需求迎来改善，随着25年欧洲碳排放方案落地和美国可能的储能“抢装”锂电中期需求有望持续拉动。建议当 下积极关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业，推荐标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、中伟股份，受益标的：尚太科技等；2）超跌的锂电环节龙头，推荐标的：德方纳米、恩捷股份，受益标的：湖南裕能；3）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技、厦钨新能；4）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链，推荐标的：祥鑫科技，受益标的：威迈斯；5）新技术方面，固态电池产业化进程加速，推荐标的：当升科技，受益标的：冠盛股份；特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链，受益标的：逸飞激光。 9月中国新能源汽车销量保持高增，欧洲有所回升美国表现较差。 2024年9月我国新能源汽车销量128.7万辆，同比增长42.3%，环 比增长17.0%，渗透率达45.8%；新能源汽车出口11.1万辆，同比增长15.6%，环比增长0.9%；2024年1-9月我国新能源汽车销量达到832万辆，同比增长32.5%。9月欧洲七国新能源乘用车销量合计为22.2万辆，同比增长9.0%，环比增长13.0%，渗透率为25.9%；2024年1-9月欧洲七国新能源乘用车销量达到149.6万辆，同比下 降4.4%。9月美国新能源乘用车销量达到12.3万辆，同比下滑6.5%环比下滑19.1%，渗透率为10.5%；2024年1-9月美国新能源乘用车销量达到112.7万辆，同比增长9%。 全球动力市场装机持续高增长。据SNE数据，2024年8月全球动 力电池装机69.8GWh，同比增长19.0%。其中中国企业前十占比过 半，宁德时代领先地位明确。国内方面，9月我国动力电池装车量 54.5GWh，同比增长49.7%，环比增长15.5%。其中三元电池装车量 13.1GWh，占总装车量24.1%，同比增长7.4%，环比增长8.2%；磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占总装车量75.8%，同比增长70.9%环比增长18%。企业装机量方面，2024年9月宁德时代装机量249GWh，环比增长14.4%，市占率44.0%，比亚迪、中创新航市占率分别为24.2%、6.7%，列二、三名。 2024年全球销量有望实现超1700万辆。国内方面，2024年经济恢 复与以旧换新政策刺激下新能源车有望成为复苏抓手，新车型往低 价格带进一步下沉。海外来看，欧美新能源车市由于政策补贴退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大。 风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期 动力锂电《行业旺季需求抬升，板块迎估值抬升》2024.09.27 动力锂电《需求提升利好不断，板块迎估值抬升》2024.09.24 动力锂电《把握行业淡旺季需求切换》2024.08.27 动力锂电《中国需求韧性足，欧美市场仍低迷》 2024.07.18 动力锂电《国泰君安动力电池数据库》2024.07.16 目录 1.9月国内新能源汽车销量达128.7万辆3 1.1.国内新能源车销量同比增长显著3 4382732 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势4 2.海外新能源汽车市场相对低迷6 2.1.欧洲：新能源车销量有所增长，渗透率有所增加6 2.2.美国：新能源车销量出现下滑，渗透率维持相对稳定8 3.投资建议9 4.风险提示10 1.9月国内新能源汽车销量达128.7万辆 1.1.国内新能源车销量同比增长显著 9月新能源汽车产销量同比高增。根据中汽协数据，2024年9月我国新 能源汽车产销量分别为130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8% 和42.3%，2024年1-9月累计销量832万辆，同比增长32.5%。图1：9月中国新能源汽车销量为128.7万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 插电混动汽车产销量增速远高于纯电动汽车，各新能源车型维持高同比增速。2024年9月中国纯电动汽车产销量分别为78.6万辆和77.5万辆，同比分别增长33.4%和23.8%。插电式混动汽车产销量分别为52.2万辆和51.1万辆，同比分别增长80.1%和84.2%。 表1：9月插电混动汽车产销量增速超过80%（单位：万辆） 动力类型 产量 同比 销量 同比 纯电动 78.6 33.4% 77.5 23.8% 插电式混合动力 52.2 80.1% 51.1 84.2% 燃料电池 0.1 11.8% 0.1 14倍 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 9月渗透率达到45.8%，销量集中在15-20万级。根据中汽协数据，9月单月新能源汽车渗透率45.8%，1-9月新能源乘用车中，除40-50万价格区间销量同比下降外，其他价格区间均呈正增长，其中50万以上价格区间涨幅最大。目前销量仍主要集中在15-20万价格区间，累计销量为223.1万辆，同比增长15.4%。 图2：9月中国新能源汽车渗透率为45.8% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 头部集中度较高。中汽协口径，2024年1-9月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为712.3万辆，同比增长32.3%，占新能源汽车销量总量的85.6%，低于上年同期0.2pct。前三家市场集中度50.4%，前�家为65.9%。 表2：2024年9月重点新能源车企集中度高（单位：万辆） 9月销量 环比 同比 1-9月销量 累计同比 份额 前三家 66.6 19.1% 49.3% 419.4 33.4% 50.4% 前�家 84.1 16.7% 44.2% 548.5 31.9% 65.9% 前十家 109.7 17.0% 42.4% 712.3 32.3% 85.6% 1-9月市场 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 出口有效带动新能源汽车市场发展。2024年9月中国新能源汽车出口11.1万辆，环比增长0.9%，同比增长15.6%。2024年1-9月，中国新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势 9月动力电池装车量同比大幅增长。9月，我国动力电池装车量54.5GWh，同比增长49.6%，环比增长15.5%。其中三元电池装车量13.1GWh，占 总装车量24.1%，同比增长7.4%，环比增长8.2%；磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占总装车量75.8%，同比增长70.9%，环比增长18%。1-9月，我国动力电池累计装车量346.6GWh,累计同比增长35.6%。其中三元电池累计装车量98.9Wh,占总装车量28.5%，累计同比增长21.2%；磷酸铁锂电池累计装车量247.5GWh,占总装车量71.4%，累计同比增长42.4%。 出口增长有效带动电池市场发展。9月，我国动力和其他电池合计出口20.2GWh，其中动力电池出口11.8GWh，占比58.2%，环比增长5.6%，同比减少5.0%。其他电池出口8.4GWh，占比41.8%，环比增长51.0%， 同比增长270.9%。1-9月，我国动力和其他电池合计累计出口达126.1GWh。其中，动力电池累计出口92.5GWh，占比73.3%，累计同比增长3.9%；其他电池累计出口33.6GWh，占比26.7%，累计同比增长186.0% 图3：9月中国动力电池装车量达54.5GWh 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池图5：9月磷酸铁锂电池装机占比达71.4% 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 宁德时代市占率达44.0%，比亚迪位列第二。2024年9月宁德时代装机量为23.99GWh，单月市占率44.0%，前三/前🖂/前十合计装机量分别为40.8GWh、45.7GWh和52.0GWh，占总装车量比例分别为74.9%、83.9%和 95.5%。 表3：2024年9月宁德时代装车量达到20.98GWh（单位：GWh） 序号 企业名称 9月装车量 份额 同比 环比 1-9月累计装车 同比 1 宁德时代 23.99 44.02% 67.18% 14.35% 157.69 44.27% 2 比亚迪 13.18 24.18% 34.08% 11.88% 84.84 14.65% 3 中创新航 3.65 6.70% -0.27% 5.19% 23.88 4.69% 4 国轩高科 3.16 5.80% 71.74% 46.30% 14.22 41.92% 5 欣旺达 1.75 3.21% 96.63% 10.76% 10.63 82.33% 6 瑞浦兰钧 1.47 2.70% 276.92% 67.05% 6.84 181.48% 7 亿纬锂能 1.42 2.61% -22.83% 10.94% 12.70 15.45% 8 蜂巢能源 1.29 2.37% 30.30% 2.38% 9.97 126.08% 9 正力新能 1.24 2.28% 82.35% 29.17% 6.23 93.48% 10 爱尔集新能源 0.89 1.63% -30.47% -10.10% 5.40 2.66% 数据来源：中国汽车动力电池产业联盟，国泰君安证券研究 中国企业表现强势。2024年9月全球动力电池装机69.8GWh，同比增长19.1%。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表4：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 排名 企业名称 8月装机 占比 同比 1-8月装机 占比 同比 1 宁德时代 25.90 33.2% 12.6% 189.2 37.1% 27.2% 2 比亚迪 14.00 18.0% 38.6% 83.9 16.4% 25.6% 3 LG新能源 7.90 10.1% -13.2% 61.8 12.1% 2.5% 4 SKOn 3.90 5.0% -169.6% 24.4 4.8% 8.0% 5 中创新航 4.00 5.1% 14.3% 24.4 4.8% 24.5% 6 松下 5.60 7.2% -6.7% 22.4 4.4% -22.5% 7 三星SDI 2.50 3.2% -13.8% 21.3 4.2% 9.2% 8 亿纬锂能 1.90 2.4% 18.8% 13.1 3.0% 39.4% 9 国轩高科 1.70 2.2% 21.4% 11.3 2.6% 18.9% 10 欣旺达 1.30 1.7% 44.4% 10.4 2.0% 60.0% 其他 9.20 11.8% 87.8% 48.0 9.4% 76.5% 合计 77.9 100.0% 34.8% 510.1 100.0% 21.7% 数据来源：SNEResearch，国泰君安证券研究 2.海外新能源汽车市场相对低迷 2.1.欧洲：新能源车销量有所增长，渗透率有所增加 9月欧洲新能源车销量同环比有所增长。2024年9月，欧洲七国新能源乘用车销量合计为22.2万辆，同比增长9.0%，环比增长13.0%；渗透率为25.9%，环比提升3