新能源汽车2024年8月全球销量点评：行业旺季需求抬升，板块迎估值抬升

股票研究/2024.09.27 行业旺季需求抬升，板块迎估值抬升动力锂电 评级：增持 ——新能源汽车2024年8月全球销量点评 徐强(分析师)庞钧文(分析师)牟俊宇(分析师) 010-83939805021-386747030755-23976610 xuqiang@gtjas.compangjunwen@gtjas.commoujunyu@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880517120001S0880521080003 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 本报告导读： 8月中国新能源汽车销量保持高增；欧洲表现较差美国有所回升。短期车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求排产超预期，关注锂电龙头旺季反弹行情。 投资要点： 投资建议：当前新能源车产业链处于周期底部区间，随着新能源车旺季叠加储能强于预期，整体需求有望逐步改善，建议当下积极关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业，推荐标的：宁德时代、比亚迪、 亿纬锂能、科达利、中伟股份，受益标的：尚太科技等；2）超跌的锂电环节龙头，推荐标的：德方纳米、恩捷股份，受益标的：湖南裕能；3）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技、厦钨新能；4）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链，推荐标的：祥鑫科技，受益标的：威迈斯；5）新技术方面，固态电池产业化进程加速，推荐标的：当升科技，受益标的：冠盛股份；特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链，推荐标的：科达利，受益标的：逸飞激光。 8月中国新能源汽车销量保持高增，欧洲表现较差美国市场有所回 升。2024年8月我国新能源汽车销量110.0万辆，同比增长30.0% 环比增长11.0%，渗透率达44.8%；新能源汽车出口11.0万辆，同 比增长22.2%，环比增长6.8%；2024年1-8月我国新能源汽车销量达到703.4万辆，同比增长31.0%。8月欧洲七国新能源乘用车销量合计为11.67万辆，同比下降40.6%，环比下降20.2%，渗透率为22.4%；2024年1-8月欧洲七国新能源乘用车销量达到127.4万辆，同比下降6.4%。8月美国新能源乘用车销量达到14.5万辆，同比增长20.4%，环比增长14.7%，渗透率为10.2%；2024年1-8月美国新能源乘用车销量达到99.78万辆，同比增长27.6%。 全球动力市场装机持续高增长。据SNE数据，2024年7月全球动 力电池装机69.8GWh，同比增长19.0%。其中中国企业前十占比过 半，宁德时代领先地位明确。国内方面，8月我国动力电池装车量 47.2GWh，同比增长35.3%，环比增长13.5%。其中三元电池装车量 12.1GWh，占总装车量25.7%，同比增长12.3%，环比增长6.8%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，同比增长45.6%环比增长16.1%。企业装机量方面，2024年8月宁德时代装机量20.98GWh，环比增长8.0%，市占率44.5%，比亚迪、中创新航市占率分别为25.0%、7.3%，列二、三名。 2024年全球销量有望实现1800万辆。国内方面，2024年经济恢复 与以旧换新政策刺激下新能源车有望成为复苏抓手，新车型往低价 格带进一步下沉。海外来看，欧美新能源车市由于政策补贴退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大。 风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期 动力锂电《需求提升利好不断，板块迎估值抬升》2024.09.24 动力锂电《把握行业淡旺季需求切换》2024.08.27动力锂电《中国需求韧性足，欧美市场仍低迷》2024.07.18 动力锂电《国泰君安动力电池数据库》2024.07.16动力锂电《国泰君安新能源汽车数据库》2024.07.12 目录 1.8月国内新能源汽车销量达110.0万辆3 1.1.国内新能源车销量同比增长显著3 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势4 2.海外新能源汽车市场相对低迷6 2.1.欧洲：新能源车销量复同环比下降6 2.2.美国：新能源车增长有所恢复，渗透率环比略增8 3.投资建议9 4.风险提示10 1.8月国内新能源汽车销量达110.0万辆 1.1.国内新能源车销量同比增长显著 8月新能源汽车产销量同比高增。根据中汽协数据，2024年8月我国新 能源汽车产销量分别为109.2万辆和110.0万辆，同比分别增长29.6% 和30.0%，2024年1-8月累计销量703.7万辆，同比增长30.9%。图1：8月中国新能源汽车销量为110.0万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 插电混动汽车产销量增速远高于纯电动汽车。2024年8月中国纯电动汽车产销量分别为64.6万辆和64.6万辆，同比分别增长9.7%和8.3%。插电式混动汽车产销量分别为44.5万辆和45.3万辆，同比分别增长75.6%和81.6%。 表1：8月插电混动汽车产销量增速超过70%（单位：万辆） 动力类型 产量 同比 销量 同比 纯电动 64.6 9.7% 64.6 8.3% 插电式混合动力 44.5 75.6% 45.3 81.6% 燃料电池 0.1 417.6% 0.1 216.9% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 8月渗透率达到44.8%，销量集中在15-20万级。根据中汽协数据，8月单月新能源汽车渗透率44.8%，1-8月新能源乘用车中，除40-50万价格区间销量同比下降外，其他价格区间均呈正增长，其中50万以上价格区间涨幅最大。目前销量仍主要集中在15-20万价格区间，累计销量为189.9万辆，同比增长16.1%。 图2：8月中国新能源汽车渗透率为44.8% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 头部集中度较高。中汽协口径，2024年1-8月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为602.6万辆，同比增长30.6%，占新能源汽车销量总量的85.6%，低于上年同期0.3pct。前三家市场集中度50.1%，前�家为66.0%。 表2：2024年8月重点新能源车企集中度高（单位：万辆） 8月销量 环比 同比 1-8月销量 累计同比 份额 前三家 56 13.4% 30.8% 352.7 30.7% 50.1 前�家 72.1 12.1% 30.3% 464.5 29.9% 66 前十家 93.7 11.4% 31.2% 602.6 30.6% 85.6 1-8月市场 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 出口有效带动新能源汽车市场发展。2024年8月中国新能源汽车出口11.0万辆，环比增长6.1%，同比增长22.0%。2024年1-8月，中国新能源汽车出口81.8万辆，同比增长12.6%。 1.2.动力电池装机同比高增长，中国企业在海外表现强势 8月动力电池装车量同比大幅增长。8月，我国动力电池装车量47.2GWh，同比增长35.3%，环比增长13.5%。其中三元电池装车量12.1GWh，占总装车量25.7%，同比增长12.3%，环比增长6.8%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，同比增长45.6%，环比增长16.1%。1-8月，我国动力电池累计装车量292.1GWh,累计同比增长33.2%。其中三元电池累计装车量85.7Wh,占总装车量29.4%，累计同比增长23.6%；磷酸铁锂电池累计装车量206.2GWh,占总装车量70.6%，累计同比增长37.8%。 出口增长有效带动电池市场发展。8月，我国动力和其他电池合计出口 16.7GWh，其中动力电池出口11.1GWh，占比66.6%，环比增长16.3%， 同比增长6.1%。其他电池出口5.6GWh，占比33.4%，环比下降6.7%，同比增长218.9%。1-8月，我国动力和其他电池合计累计出口达106.0GWh。其中，动力电池累计出口80.8GWh，占比76.2%，累计同比增长5.3%；其他电池累计出口25.2GWh，占比23.8%，累计同比增长165.7% 图3：8月中国动力电池装车量达292.1GWh 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池图5：8月磷酸铁锂电池装机占比达73.93% 数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究数据来源：动力电池产业创新联盟，国泰君安证券研究 宁德时代市占率达44.5%，比亚迪位列第二。2024年8月宁德时代装机量20.98GWh，单月市占率44.5%，前三/前🖂/前十合计装机量分别为36.2GWh、40.0GWh和45.3GWh,占总装车量比例分别为76.8%、84.7%和 96.1%。 序号 企业名称 8月装车量 份额 同比 环比 1-8月累计装车 同比 1 宁德时代 20.98 44.46% 35.8% 8.0% 133.71 41.57% 2 比亚迪 11.78 24.96% 25.2% 25.72% 71.66 11.67% 表4：2024年8月宁德时代装车量达到20.98GWh（单位：GWh） 3 中创新航 3.47 7.16% 2.7% 18.03% 20.23 5.69% 4 国轩高科 2.16 4.21% 74.2% 24.86% 11.06 29.51% 5 亿纬锂能 1.28 3.73% 4.9% -16.34% 11.28 23.28% 6 欣旺达 1.58 3.29% 146.9% 17.04% 8.89 79.96% 7 蜂巢能源 1.26 3.13% 59.5% -1.56% 8.69 154.09% 8 爱尔集新能源 0.99 2.10% - - 4.51 - 9 正力新能 0.96 1.91% 31.5% 21.52% 4.99 96.46% 10 瑞浦兰均 0.88 1.85% 104.7% 15.79% 5.37 163.24% 数据来源：中国汽车动力电池产业联盟，国泰君安证券研究 中国企业表现强势。2024年7月全球动力电池装机69.8GWh，同比增长19.1%。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 排名 企业名称 7月装机 占比 同比 1-7月装机 占比 同比 1 宁德时代 25.6 36.7% 31.3% 163.3 37.6% 29.8% 2 比亚迪 12.4 17.8% 29.2% 23.3% 16.1% 15.4% 3 LG新能源 7.0 10.0% 2.9% 5.3% 12.4% 13.0% 4 中创新航 3.7 5.3% 0.0% 26.7% 4.7% 4.3% 5 亿纬锂能 3.4 4.9% 161.5% 43.6% 2.6% 4.8% 6 SKOn 3.2 4.6% 0.0% 20.5 4.7% 4.6% 7 松下 2.6 3.7% -27.8% 18.8 4.3% -25.4% 8 三星SDI 2.4 3.4% -7.7% 18.8 4.3% 13.3% 9 欣旺达 1.6 2.3% 60.0% 9.1 2.1% 62.5% 10 国轩高科 0.6 0.9% -62.5% 9.6 2.2% 18.5% 其他 7.2 10.3% 71.4% 38.8 8.9% 74.0% 合计 69.7 100.0% 18.2% 434.4 100.0% 22.4% 数据来源：SNEResearch，国泰君安证券研究 2.海外新能源汽车市场相对低迷 2.1.欧洲：新能源车销量复同环比下降 8月欧洲新能源车销量同环比有所下滑。2024年8月欧洲七国新能源乘用车销量合计为11.7万辆，同比下降40.6%，环比下降20.2%；渗透率为22.4%，环比增长3.1pct。其中，纯电新能源车占比70.3%，环比 增长4.9pct。2024年1-8月欧洲七国