新能源汽车2024年1月全球销量点评：1月需求略低于预期，把握销量淡旺季切换

投资建议：我们认为，1月销量略低于预期，经过2年调整当前板块长期价值凸显。碳酸锂价格阶段性企稳背景下，重点把握春节后淡旺季需求切换对新能源车产业链的提振，建议关注：1）与碳酸锂价格企稳更为相关的有望率先出清的材料环节，推荐标的：当升科技、德方纳米、新宙邦等；2）动力电池头部企业有望在行业下行中保持竞争优势，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；3）需求复苏叠加材料降本的消费电池，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技； 4）新技术端，800V快充车型加速渗透，受益标的：威迈斯等；逐步落地的复合集流体和钠离子电池，推荐标的：振华新材等；受益标的：宝明科技等；固态电池产业化进程加速，受益标的：上海洗霸等；特斯拉机器人产业链，受益标的：鸣志电器等。 中欧新能源汽车销量增长维持但美国增长有所放缓。2024年1月我国新能源汽车产销量分别为78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，环比分别下降32.9%和38.8%，销量渗透率达29.9%。 出口方面，1月中国新能源汽车出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。1月欧洲主要七国新能源汽车销量合计13.0万辆，同比增长23.7%，环比下降41.1%，渗透率达18.2%；1月美国新能源乘用车销量达到11.6万辆，同比增长17.1 %，环比下降20.2 %，渗透率达到10.4 %。 国内外动力市场装机持续增长。根据SNE数据，2023年全球动力电池装机达到705.5GWh，同比增长38.6%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位稳固。国内方面，1月我国动力电池装机量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中三元电池装车量12.6GWh，占总装车量39.0%，同比增长131.9%，环比下降23.9%； 磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，同比增长84.2%，环比下降37.1%。企业装机量方面，1月宁德时代装机量达到15.96GWh，市占率49.41%，环比提高4.93pcts，比亚迪、中创新航市占率分别为18.58%、5.42%，列二、三名。 2024年全球销量有望实现1800万辆。国内方面，2024年经济恢复背景下新能源车有望成为复苏抓手，新车型往低价格带进一步下沉，出口继续拉动销量快速增长。海外来看，欧洲车市呈现放缓态势，美国市场则成为最快增长点。 风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期 1.1月国内新能源汽车销量达72.9万辆 1.1.国内新能源车销量同比大幅增长 新能源汽车产销量同比增长。根据中汽协数据，2024年1月我国新能源汽车产销量分别为78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，环比分别下降32.9%和38.8%。 图1：1月中国新能源汽车销量为72.9万辆 插电混动汽车产销量增速远高于纯电动汽车。2024年1月中国纯电动汽车产销量分别为48.9万辆和44.5万辆，同比分别增长63.9%和55.1%。插电式混动汽车产销量分别为29.7万辆和28.4万辆，同比分别增长136.1%和135%。 表1：1月插电混动汽车产销量实现翻倍以上增长（ 单位：万辆） 1月渗透率达到29.9%，销量集中在15-20万级。根据中汽协数据，1月单月新能源汽车渗透率29.9%，1月新能源乘用车中，所有价格区间车型销售同比均呈正增长，其中8-10万价格区间车型涨幅最大 ， 达到7.2倍。目前销量主要集中在15-20万价格区间，销量为18. 5万辆 ，同比增长73.1%。 图2：1月中国新能源汽车渗透率为29.9% 头部集中度较高。中汽协口径，2024年1月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为63万辆，同比增长77.9%，占新能源汽车销量总量的86.4%，低于上年同期0.4个百分点。前三家市场集中度34.4%，前五家为54.2%。 表2：2024年1月重点新能源车企集中度高 出口有效带动新能源汽车市场发展。2024年1月中国新能源汽车出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。 1.2.动力电池装机同环比双增长，中国企业在海外表现强势 动力电池单月装车量同比大幅增长。1月我国动力电池装车量32. 3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中三元电池装车量12. 6GWh，占总装车量39.0%，同比增长131.9%，环比下降23.9%； 磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，同比增长84.2%，环比下降37.1%。 出口有效带动电池市场发展。1月，我国动力和其他电池合计出口8. 4GWh。其中动力电池出口8.2GWh，占比97.7%，环比下降41.2%，同比增长9.0%。其他电池出口0.2GWh，占比2.3%，环比下降96.5%，同比下降88.7%。 图3：1月中国动力电池装车量达32.3GWh 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池 图5：1月磷酸铁锂电池装机占比达60.9% 宁德时代市占率近50%，比亚迪位列第二。2024年1月宁德时代装机量15. 96GWh，单月市占率49.41%，前三/前五/前十合计装机量分别为23.71GWh、26.74GWh和30.92GWh,占总装车量比例分别为73.41%、82.80%和95.75%。 表4：2024年1月宁德时代装车量达到15.96GWh（ 单位：GWh） 中国企业表现强势。2023年全年全球动力电池装机705.5GWh，同比增长38.6%。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧洲新能源市场增长维持，美国市场渗透率创新高 2.1.欧洲：新能源车销量同比增长，环比下滑 1月欧洲新能源车销量同比继续提升，环比下降，渗透率有所下滑。 2024年1月欧洲七国新能源乘用车销量合计为13.0万辆，同比增长23. 7%，环比下降41.1%；渗透率为18.2%。其中，纯电新能源车占比61.7%，环比下降11.4pct。意大利1月新能源车销量同比出现下滑 。根据AECA数据，2023年1-12月欧洲新能源乘用车累计销量达到300.9万辆，首次突破300万辆，同比增长16.2%；累计渗透率23.4%，同比提升0.5pct。 表6：24年1月欧洲主要国家新能源乘用车销量实现同比增长（单位：辆 ） 图6：24年1月欧洲主要国家新能源车销量同比有所提升（单位：辆） 图7：欧洲主要国家新能源车销量同比提升，环比下滑（单位：辆） 图8：24年1月欧洲新能源车渗透率有所下滑 图9：欧洲2023年新能源乘用车渗透率达到23.4%图10：欧洲2023年纯电新能源车占比67% 2.2.美国：新能源车增长有所放缓，渗透率维持历史新高 新能源乘用车销量快速增长，补贴政策利好需求提升。1月美国新能源乘用车销量达到11.6万辆，同比增长17.1%，环比下滑20.2%。其中，纯电动车销量9.2万辆，占新能源乘用车市场79.0%；特斯拉销量5.4万辆环比下滑4.7%。2023年美国新能源乘用车销量达到147.1万辆，同比增长49.2%，新能源乘用车渗透率为9.1%。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的补贴持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。 图10：美国1月新能源乘用车销量同比增长（单位：辆）图11：美国1月渗透率创历史新高（%） 图12：美国2023年新能源乘用车销量同增49% 图13：美国2023年新能源乘用车渗透率达9.1% 3.投资建议 我们认为，1月销量略低于预期，经过2年调整当前板块长期价值凸显。 碳酸锂价格阶段性企稳背景下，重点把握春节后淡旺季需求切换对新能源车产业链的提振，建议关注：1）与碳酸锂价格企稳更为相关的有望率先出清的材料环节，推荐标的：当升科技、德方纳米、新宙邦等；2）动力电池头部企业有望在行业下行中保持竞争优势，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；3）需求复苏叠加材料降本的消费电池，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；4）新技术端，800V快充车型加速渗透，受益标的：威迈斯等；逐步落地的复合集流体和钠离子电池，推荐标的：振华新材等；受益标的：宝明科技等；固态电池产业化进程加速，受益标的：上海洗霸等；特斯拉机器人产业链，受益标的：鸣志电器等。 表7：本报告覆盖公司估值表 4.风险提示 产能阶段性过剩影响盈利。目前看行业存在阶段性产能过剩，若行业发起价格战，则可能阶段性影响企业盈利。 经济复苏不及预期。若全球经济受到通胀、地缘政治等因素冲击，可能影响新能源汽车产销。