油脂油料月度报告：品种分化，油强粕弱

2024年06月20日 油料蛋白篇-弱现实、弱预期 当下交易的驱动01 空间还有多大02 未来市场的关注点03 01 当下交易的驱动-美豆播种顺利 油料蛋白行情回顾：跟随成本端下行 数据来源：文华财经，招商期货 油料蛋白行情回顾：反套结构 油料蛋白行情回顾：豆菜粕扩 02 空间还有多大-估值不高，且处于博弈期 当下市场阶段：南美供应全球 数据来源：USDA,招商期货 当下市场阶段：南美供应全球 数据来源：USDA，招商期货 近端供需：国内豆系库存持续回升 数据来源：国家粮油信息中心，招商期货 中期供需：国内处于持续累库预期 定价维度：绝对估值跟随国际市场寻底 数据来源：WIND，招商期货 03 未来市场的关注点-美豆季天气 北美生长季：6月底面积报告是第一个关键交易变量 北美生长季：7-9月的天气是第二个关键交易变量 油脂篇-震荡 当下交易的驱动01 空间还有多大02 未来市场的关注点03 01 当下交易的驱动-季节性弱周期 油脂行情回顾：棕榈交易季节性增产周期 02 空间还有多大-定义季节性 当下市场阶段：处于季节性增产周期 数据来源：MPOB，GAKPI,招商期货 当下市场阶段：步入季节性累库周期 数据来源：MPOB，GAKPI,招商期货 当下市场阶段：销区中等偏低 数据来源：SEA，国家粮油信息中心，招商期货 远端预期：增幅下降，品种分化 远端预期：豆油预期增幅最大，而其他油脂基本持平 远端预期：供需改善，库存消费比下降 数据来源：文华财经，招商期货 03 未来市场的关注点-棕榈产量兑现度 未来市场的关注点：棕榈高频产量兑现度期震荡，中期 数据来源：MPOB，GAKPI，招商期货 未来市场的关注点：棕榈高频产量兑现度期震荡，中期 数据来源：USDA，招商期货 感谢聆听Thank You 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。