5月经济数据点评：供需如期回升

宏观经济│宏观点评

需求端：投资、消费均有改善

5月经济数据显示，需求端整体表现回暖。社会消费品零售总额（季调）环比增长0.5%，其中商品消费显著反弹，餐饮消费则略有下滑。固定资产投资规模环比增长0.4%，制造业投资持续环比正增长，基础设施投资受到财政支出节奏加快的影响有所反弹，但房地产投资则继续下滑。

社零环比回升，商品消费表现强劲

• 季节性调整后的数据显示，5月社会消费品零售总额环比增长0.5%，商品消费环比增长0.7%，而餐饮消费环比下降0.9%。

各商品板块消费回暖

• 商品消费、汽车消费、家具家电等地产后周期商品消费、粮油食饮药品等必选消费均呈现环比增长态势。

地产销售有所回落

• 继4月的回升后，5月地产销售规模环比下降3.9%，其中住宅销售面积环比下降4.0%。

投资规模反弹

• 制造业投资继续环比正增长，基础设施投资受财政支出加速影响反弹，但房地产投资则继续下滑。

生产端：工业增加值回升

生产活动同样表现出回暖迹象。剔除季节性因素，5月工业增加值环比增长0.3%，发电量和工业企业出口交货值保持平稳。

工业增加值边际回升

• 工业增加值环比增长0.3%，发电量环比基本持平。

出口交货值保持平稳

• 工业企业出口交货值环比下降0.1%，与4月情况相似。

大中城市就业形势改善

• 调查失业率保持稳定，5月大中城市调查失业率继续较上月下降，表明就业形势正在好转。

未来经济与政策展望

• 随着假日和天气因素的扰动消失，以及政治局会议后财政政策的加速，预计5月经济数据的改善将持续，未来经济有望温和复苏。

风险提示

• 经济、政策与预期的不一致，地产行业可能出现超预期信用风险事件，海外地缘政治事件的不确定性均构成潜在风险。