2020年4月经济数据点评：主要经济指标如期回升，保就业措施需要落实落细

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 主要经济指标如期回升 保就业措施需要落实落细 ——2020年4月经济数据点评 2020年·经济数据点评 2020年5月15日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1028 liuxuezhi@bankcomm.com 点评人员： 唐建伟（首席研究员） 刘学智（高级研究员） 主要观点： 1、工业增加值增速如期回正，二季度经济有望实现小幅增长。新经济、新产业增长快速，工业机器人、集成电路、通信以及专用设备等产量实现两位数快速增长，在推动产业升级的同时为经济增长注入新动力。 2、投资有所改善，三大类投资降幅都有收窄。基建和房地产投资预期较乐观，“新基建”将成为拉动投资的重要内容。疫情全球蔓延导致外需减弱，对外向型制造业投资带来影响。 3、消费逐渐恢复，结构分化较为明显。线上实物消费、消费升级类以及基本生活类消费增长较快，然而线下消费仍然负增长，餐饮收入降幅较大。预计未来消费增速将延续回升势头，但是完全恢复仍需要一段时间。 4、保就业成为首要目标，各项措施需要落实落细。虽然年初以来全国城镇新增就业人数同比明显减少，但是全年新增就业目标不应该下降。需要提供操作性强的具体保就业措施，保障重点行业、重点人群就业。加快落实各项财政金融优惠帮扶政策，提高中小企业生存和发展能力，促进企业吸纳就业的能力不降低。通过有效扩大国内需求，带动新增就业增长。 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 正文： 4月份主要宏观指标回升符合预期，工业增加值增速回正，投资、消费跌幅收窄。生产恢复正在加快，消费逐渐改善但存在分化。随着生产的恢复，二季度经济有望实现小幅增长。当前经济运行最大的问题是就业压力较大，保就业各项措施需要落实落细。 1、工业增加值增速如期回正，二季度经济有望实现小幅增长 4月份工业增加值增速上升到3.9%，比上个月上升5个百分点，今年首次实现正增长。4月以来国内疫情好转，全国复工复产促进工业生产逐渐恢复。生产类高频数据普遍明显回升，全国高炉开工率逐渐上升到68.65%，达到去年三季度的水平，高于去年四季度。4月六大发电集团日均耗煤量保持在55万吨/日左右，同比降幅从前一个月的25%收窄到10%。工业增加值中，制造业增加值增速加快到5%，比上个月上升6.8个百分点。新经济、新产业增长快速，工业机器人、集成电路、通信及电子设备、专用设备等产量实现两位数快速增长，增速分别为26.6%、29.2%、11.8%、14.3%。新动能逆势增长，在推动产业升级的同时为经济增长注入新动力，促进经济活跃度提升。 当前，全国规模以上工业企业开工率已达99%，其中湖北省规模以上工业企业开工率也达到95%以上，东部沿海省份中小企业的复工率在80%以上。随着企业复工率和开工率上升，预计未来两个月工业增加值增速将保持小幅上升态势。季度GDP是以生产法为基础进行核算，预计二季度经 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 3 济有望恢复到小幅增长。不过，前期终端消费减弱导致库存积压，疫情全球性爆发导致需求减弱，可能仍将对未来生产恢复带来一定影响。 图1 部分工业行业产量增长加快 数据来源：WIND，交行金研中心 2、投资有所改善，三大类投资降幅都有收窄 基建和房地产投资预期较乐观，外需减弱影响制造业投资预期。1-4月份全国固定资产投资同比-10.3%，降幅比上个月收窄了5.8个百分点，基建、房地产、制造业三大类投资增速都有收窄。基建和房地产投资预期较乐观，外需减弱影响制造业投资预期。1-4月份基础设施建设投资同比-11.8%，降幅比1-3月份收窄7.9个百分点。专项债发行规模扩大有望带动未来基建投资回升，第三批专项债正在申报，额度可能超过1万亿。“新基建”将成为拉动投资的重要内容，已明确包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三类。交通、水利、市政工程等传统基建力度也将加大。 1-4月份全国房地产开发投资同比-3.3%，降幅比1-3月份收窄4.4个百分点。疫情好转以来全国建筑工地已经开工，房产销售改善带动投资需 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 4 求，房地产投资正在改善，预计很快回到正增长。1-4月份制造业投资增速仍然低到-18.8%，是三大类投资中最低的一项。疫情全球蔓延导致外需减弱，对外向型制造业投资带来较大影响，制造业投资可能仍将负增长。 图2 固定资产投资同比增速 数据来源：WIND，交行金研中心 3、消费逐渐恢复，结构分化较为明显 4月份社会消费品零售总额同比-7.5%，降幅比上月收窄8.3个百分点。4月以来商品房销售和汽车零售改善，促进消费同比降幅显著收窄。全国各地相继推出汽车零售补贴措施，汽车销售有所改善，4月份实现同比0增长，而上个月同比为-18.1%。消费结构出现明显分化，有的类别消费增长较快，而其他类仍然显著负增长。线上实物消费、消费升级类以及基本生活类消费增长较快，带动消费增速回升。实物商品网上零售额增长8.6%，比1-3月份加快2.7个百分点，占社会消费品零售总额的比重上升到24.1%。消费升级类商品销售改善，通讯器材类增长12.2%。然而线下消费仍然负增长，整体外出消费仍然较为谨慎。餐饮、住宿等经营状况仍偏冷淡，餐 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 5 饮收入同比仅为-31.1%，是影响消费增长的重要因素。 国内疫情得到控制，扩内需政策力度加大。各地出台刺激车市政策，主要包括增加小客车指标、购买新车特别是新能源汽车补贴、以旧换新补贴。多方协力促消费、拉内需，推出不同形式的消费券或直接消费让利，大量网上商城和线下购物商城扩大购物券发放额度，上海开展“五五购物节”。在大量消费刺激措施的促进下，消费状况有望逐渐改善，预计消费增速将延续回升势头。但是疫情对服务业存在明显的滞后影响，今年五一期间消费同比去年依然是负增长，消费的完全恢复仍需要一段时间。 图3 不同类别的消费同比增速 数据来源：WIND，交行金研中心 4、保就业成为首要目标，各项措施需要落实落细 当前经济运行中最大的压力在于就业，4月份全国城镇调查失业率上升到6.0%，已经超过去年调控目标0.5个百分点。政治局会议首次提出了“六保”任务，保就业应该成为今年首要任务。1-4月份全国城镇新增就业354万人，与上年同期相比少增105万人。虽然受疫情影响年初以来全 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 6 国城镇新增就业人数同比明显减少，但是全年新增就业目标不应该下降，建议仍然设定在1100万。为了完成保就业目标，需要提供一系列可操作的具体措施，并且要落实落细。保障重点行业、重点人群就业工作，重点做好高校毕业生就业和农民工就业。加快落实各项财政金融优惠帮扶政策，着力助企纾困，提高中小企业生存和发展能力，促进企业吸纳就业的能力不降低。通过有效扩大国内需求，加强传统基础设施和新型基础设施投资，推动消费恢复和服务业发展，带动新增就业增长。 图4 城镇调查失业率与新增就业人数增速 数据来源：WIND，交行金研中心 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测，该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。