市场安全性提升，整体票息保持稳定

smingfTable_Title]市场安全性提升 整体票息保持稳定 联系人：谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687Tel：8621-63325888-1585Email：yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场沪深300指数、中证500指数和中证1000指数均呈小幅震荡。从估值来看，截止到6月14日，中证500指数PE为21.83，中证1000指数PE为34.79，沪深300指数PE为11.81。 本周各大指数波动率平缓下降，截止6月14日，中证500隐含波动率17.64%，中证1000隐波22.57%，沪深300隐波14.58%。本周标的贴水小幅提升，截止至6月14日，中证500年化贴水率-6.05%，中证1000年化贴水率-10.30%，沪深300年化贴水率-10.57%。 本周雪球发行数量仍较少。与前两周相比，本周新增了锁盈缓冲结构，提升了总体雪球的安全性。从票息报价来看，本周雪球报价与上周相对持平。 ★投资建议 目前市场主流为安全性高的雪球结构，本周雪球市场新增锁盈缓冲结构，在一定程度上规避了敲入概率对雪球收益的影响。同时，相关贴水率有所提高，投资者需权衡利弊，谨慎看待投资机会。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生李奕瑶对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................82.1.产品信息..................................................................................................................................................................82.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................93.投资建议....................................................................................................................................................................104.风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：沪深300指数PE.................................................................................................................................................................................................5图表4：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表5：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................6图表6：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表7：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表8：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................7图表9：沪深300历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表10：本周推出的雪球期权........................................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权隐含波动率.................................................................................................................................................................9图表12：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................9图表13：本周推出的雪球期权税费后年化收益率..................................................................................................................................................10 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反应了雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 本周市场波动率较上周有明显下降。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球新增了锁盈缓冲结构，票息小幅下降。 3.投资建议 目前市场主流为安全性高的雪球结构，本周雪球市场新增锁盈缓冲结构，在一定程度上规避了敲入概率对雪球收益的影响，但总体票息小幅下降，投资者需权衡利弊谨慎投资。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东