您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东证期货]:雪球市场结构多样化多种产品首段票息下降 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

雪球市场结构多样化多种产品首段票息下降

2024-03-05谢怡伦东证期货L***
雪球市场结构多样化多种产品首段票息下降

金融工程重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_Title]雪球市场结构多样化多种产品首段票息下降[Table_Rank]报告日期:2024年3月4日★市场行情本周市场在3000点上下波动,在经历节后市场一波连续上涨行情,市场第一波反弹修复行情在逐步推进。从估值来看,各大宽基指数估值均有小幅上涨,截止至2024年3月1日中证500PE倍数为19.93,中证1000指数PE倍数为27.77,目前仍处于近五年低位。本周标的隐含波动率在上周经历调整后再度回升。截止2024年3月1日,中证500的隐含波动率涨至27.84%,中证1000的隐含波动率涨至33.22%。在市场不断企稳回升的行情下,市场的悲观情绪得以缓解,推动本周标的贴水持续下降,中证10001M贴水率为7.85%,中证5001M贴水率降为2.98%。本周雪球发行数量较上周有所提升,与雪球大幅敲入行情前的雪球市场结构以早利为主不同,目前雪球市场呈多元化。本周发行雪球以早利和降敲结构为主,在投资者风格愈发保守的情况下,降敲等结构比重有所上升,投资者更偏好于稳健的产品。从敲入敲出价方面,本周发行的雪球敲入敲出价也不同往常的80%-103%,较以往敲出价更不集中。标的贴水下降,推动雪球票息持续下降,本周多种产品首段票息下降。★投资建议本周标的贴水持续下降,推动雪球票息小幅下降。在经历了年前雪球的集中敲入以及市场情绪不佳的一段行情后,目前雪球市场呈现出多样结构,标的分散,敲出价格不集中的状态。本周发行的雪球以早利、降敲为主,即使市场连续反弹,目前投资者的情绪仍较为保守,更偏好稳健类型的雪球产品。★风险提示雪球期权非保本型期权,需提防市场尾部风险。★致谢实习生唐恺对本报告亦有贡献。谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com周度报告——金融工程 股指期权-周度报告2024-3-42期货研究报告目录1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................73.投资建议......................................................................................................................................................................84.风险提示......................................................................................................................................................................8 股指期权-周度报告2024-3-43期货研究报告图表目录图表1:中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2:中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3:标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4:标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5:标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6:中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7:中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8:本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9:本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10:雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................7图表11:本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 股指期权-周度报告2024-3-44期货研究报告1.本周标的情况图表1:中证500指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.113,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.253)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院图表2:中证1000指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.030,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.25)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-3-45期货研究报告图表4:标的历史波动率(当前中证500波动率率在近6个月历史波动率中的分位数:0.785,当前中证1000波动率在近6个月历史波动率中的分位数:0.826)图表3:标的贴水率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-3-46期货研究报告图表5:标的近一个月隐含波动率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院图表6:中证500历史与隐含波动率比较图表7:中证1000历史与隐含波动率比较资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-3-47期货研究报告2.本周雪球产品2.1.产品信息图表8:本周推出的雪球期权序号标的结构敲出价敲入价期限锁定期细节描述备注1中证1000降敲103-92.570243M第4个月开始敲出-0.5%至92.5%票息为费前-无认购费,无赎回费,管理费0.34%/年2中