金融工程重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_Title]雪球创新推动市场多样化近期票息持续上涨[Table_Rank]报告日期：2024年4月15日★市场行情本周市场窄幅震荡走低，主要标的中证1000和中证500均小幅下跌，中证500跌幅小于中证1000。从估值来看，截止至2024年4月12日，中证500PE倍数小幅下跌至20.69，中证1000PE倍数下跌至27.58。本周各大标的波动率受到指数交投情绪萎靡的影响，继续呈下跌趋势。截止至2024年4月12日，中证500的隐含波动率下降至20.83%，中证1000的隐含波动下降至24.76%。本周标的贴水则大幅上扬，截止4月12日，中证5001M贴水率上涨至4.08%，而中证10001M贴水率涨至为12.09%。本周雪球发行数量继续增加。从结构方面来看，本周主力结构仍为早利、凤凰和降敲，其中早利的发行比重有所上升，而凤凰雪球的发行数量有所下降。同时本周新增欧式降敲等结构，为不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的投资选择。从票息报价来看，本周雪球报价受贴水率上扬的影响继续上升，各大券商为争夺优质资金而打起的票息战持续推动票息的上涨，票息仍处于近期高位。★投资建议本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。受到近期各大券商票息战影响，本周雪球票息继续上涨，从年初至今，主流雪球票息底部均以翻倍，机构依旧在让利投资者，当前雪球票息性价比较高。除此之外，波动率和贴水率的支撑也是推动票息飙升的主要原因。★风险提示雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。★致谢实习生唐恺对本报告亦有贡献。谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com周度报告——金融工程 股指期权-周度报告2024-4-152期货研究报告目录1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议....................................................................................................................................................................104.风险提示....................................................................................................................................................................10 股指期权-周度报告2024-4-153期货研究报告图表目录图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................8图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................9 股指期权-周度报告2024-4-154期货研究报告1.本周标的情况图表1：中证500指数PE（当前市盈率在历史市盈率中的分位数：0.28，动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数：0.301）资料来源：iFinD，东证衍生品研究院图表2：中证1000指数PE（当前市盈率在历史市盈率中的分位数：0.057，动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数：0.263）资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-155期货研究报告图表4：标的历史波动率（当前中证500波动率率在近6个月历史波动率中的分位数：0.491，当前中证1000波动率在近6个月历史波动率中的分位数：0.557）图表3：标的贴水率资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-156期货研究报告图表5：标的近一个月隐含波动率资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院图表6：中证500历史与隐含波动率比较图表7：中证1000历史与隐含波动率比较资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-157期货研究报告2.本周雪球产品2.1.产品信息图表8：本周推出的雪球期权序号标的结构敲出价敲入价期限锁定期细节描述备注1中证1000早利10375243M票息第一年36%，第二年5%票息为费后税前-无认/申购，无赎回费，管理费0.3%/年，销售服务费0.75%，托管费0.015%/年，外包费0.015