万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.12%，深成指收涨0.5%，创业板指收涨0.76%。沪深两市成交额8479.64亿元，北向资金净流出47.35亿元。申万行业方面，通信、非银金融、房地产领涨，公用事业、国防军工、医药生物领跌；概念板块方面，共封装光学（CPO）、FSG概念、高压快充领涨，科创次新股、CRO概念、摘帽领跌。港股方面，恒生指数收跌0.94%，恒生科技指数收跌0.84%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.15%，标普500收跌0.04%，纳指收涨0.12%。 【重要新闻】 【央行发布5月社融数据】6月14日，央行发布2024年5月金融统计数据报告。报告显示，5月末，广义货币（M2）余额同比增长7%、M1同比下降4.2%，增速延续回落，货币派生仍承压；5月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元；5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。 【国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设】国务院国资委6月14日启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。完成第三批布局后，共21家中央企业牵头建设24个创新联合体，全面带动高校院所、地方国企、民营企业等产学研用各类创新主体，加快完善产业创新组织机制。" 研报精选3390 深巷烟火藏故事，万国风华汇一堂 【市场回顾】 【重要新闻】 【央行发布5月社融数据】6月14日，央行发布2024年5月金融统计数据报告。报告显示，5月末，广义货币（M2）余额同比增长7%、M1同比下降4.2%，增速延续回落，货币派生仍承压；5月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元；5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。 【国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设】国务院国资委6月14日启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。完成第三批布局后，共21家中央企业牵头建设24个创新联合体，全面带动高校院所、地方国企、民营企业等产学研用各类创新主体，加快完善产业创新组织机制。" 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 研报精选 深巷烟火藏故事，万国风华汇一堂 ——2024年中期社会服务行业投资策略报告 行业核心观点： 2024年一季度，社会服务板块业绩增长亮眼，领跑市场，但行情整体承压，板块面临外部经济不确定性增加与内部需求疲软的双重挑战。在消费分层加剧，高性价比与悦己、品质型消费观并存以及内容形式多样、鼓励用户自发创造和分享的新媒体平台迅猛发展的大背景下，旅游底层逻辑正在面临从资源服务延伸到内容服务，由“权威推荐”转向“真实分享”，由“热门旅游城市”转向“小众目的地”，由“游山玩水”转向“深度体验”的更新迭代。一方面，小众目的地逐渐兴起，游客们逐渐不满足于热门旅游城市的计划内打卡，转而开始挖掘“深巷烟火”的旅游体验，追求不期而遇的惊喜感。另一方面，旅游内容更加多元，游客的出游行程不再是千篇一律的游山玩水，深度体验以美食、自然资源等为代表的“万国风华”成为许多人出游的主要目标，淄博的烧烤、天水的麻辣烫、哈尔滨的冰雪文化都是热点事件中旅游体验的核心内容。 旅游行业覆盖面广、融合度高、拉动力强，涵盖了吃住行玩多个领域，具有“一业兴百业旺”的综合效应，行业的发展新趋势为文旅产业链上的相关行业带来利好。建议持续关注政策支持效果及市场需求的实质性恢复情况，并重点关注以下受益于目的地下沉化与需求多元化的优质标的：1）积极布局下沉市场、高端增值服务空间广阔的酒店龙头；2）规模效应降低成本、客流增长可期的连锁餐饮企业；3）内容形式丰富多样、 有效满足个性化与多元化需求的景区与演艺公司；4）受益于可选消费逐渐复苏、静待业绩拐点的免税零售商。 投资要点： 酒店：双重利好加持，行业前景广阔。随着旅游需求回暖，提前落子布局下沉市场的连锁酒店龙头有望享受旅游目的地下沉化带来的业绩增长红利。市场对酒店行业的关注重点将从量转向质，集中度提升和结构升级是长期趋势，酒店龙头优势将进一步凸显。 餐饮：连锁餐饮发展空间较大，旅游餐饮成为促进餐饮发展新动能。餐饮行业回暖复苏趋势明显，在餐饮业竞争激烈的背景下，具有成本、价格、服务、品牌优势的连锁餐饮企业发展空间较大。“淄博烧烤”“天水麻辣烫”等旅游餐饮流行，特色美食刺激旅游业发展，带动餐饮业增长。 景区：自然景区复苏亮眼，人工景区业绩恢复空间与成长性更大。预计下半年各类鼓励旅游消费的政策仍将持续，入境游在政策加持下强劲复苏，旅游产品的供给也更加丰富，旅游人次和旅游收入有望继续保持增长，部分景区上市公司业绩仍有复苏空间。 免税：离岛免税及机场免税有序恢复，市内免税拥有较大的发展空间。海南离岛免税市场持续增长；机场免税预计客流持续恢复；市内免税政策仍然存在较大发力空间。 风险因素：1.自然灾害和安全事故风险；2.政策风险；3.宏观经济增长不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场