深度跟踪报告：科技长城成长之道：新能源硬派越野 全品牌生态出海

长城汽车：科技长城的成长之道

核心结论与分析

公司评级: 长城汽车被给予“买入”评级。

股票代码与价格: 股票代码为601633.SH，当前价格为24.66元。

增长预测:

• 2024年: 预计营业收入为2386亿元，同比增长38%；归母净利润为132亿元，同比增长88%。
• 2025年: 营业收入为2868亿元，同比增长20%；归母净利润为156亿元，同比增长18%。
• 2026年: 营业收入为3297亿元，同比增长15%；归母净利润为173亿元，同比增长11%。

增长动力:

• 新能源硬派越野：通过Hi4-T技术，长城坦克品牌加速电动化，解决越野车型的油耗问题，预计2024年销量将达到27.5万辆，同比增长53%。
• 全球化战略：聚焦“ONE GWM”战略，长城汽车正开启生态出海新征程，预计2024年海外销量为47万辆，2025年为60万辆。
• 智能化升级：咖啡智能技术赋能品牌成长，品牌智能化水平全面提升，有望推动品牌销量持续增长。

风险提示:

• 新车型销量表现低于预期。
• 行业竞争加剧导致的价格战。
• 海外市场销量表现低于预期。

关键数据概览

• 2022-2026年：
  • 营业收入：复合年增长率约为22%。
  • 归母净利润：复合年增长率约为30%。
  • 每股收益（EPS）：复合年增长率约为35%。
  • 市盈率（P/E）：从26倍降至12倍。
  • 市净率（P/B）：从3倍降至1.9倍。

发展战略与方向

新能源&全球化：

• 品牌整合与差异化：聚焦“ONE GWM”战略，通过五大品牌差异化战略协同，覆盖不同市场细分领域。
• 技术革新：通过混合动力、电动技术、咖啡智能、氢能技术等全域进击森林生态体系，赋能品牌成长。
• 出海战略：全球KD工厂布局，持续提升海外市场销量，预计2024年海外销量达47万辆，2025年增至60万辆。

新能源硬派越野：

• 市场需求：新能源化与用户消费升级背景下，硬派越野市场潜力巨大。
• 产品布局：长城坦克系列强势领跑，Hi4-T技术赋能，加速新能源越野车型矩阵扩容。

整车出海：

• 市场布局：聚焦俄罗斯、泰国、巴西等市场，打造研、产、销一体化布局。
• 价格优势：通过规模效应驱动盈利向上，预计2024年海外销量达到47万辆，2025年增加至60万辆。

结论

长城汽车通过聚焦新能源技术、全球化战略以及智能化升级，致力于打造科技长城的成长之道。预计未来几年，凭借其在新能源硬派越野领域的技术优势和全球化布局，以及品牌智能化的不断提升，长城汽车将实现持续增长，驱动品牌销量稳步上升。