新能源越野SUV：蓝海启航主舵手 - 智能电动汽车行业深度报告

西部证券研发中心2025年3月23日 分析师|齐天翔S0800524040003邮箱地址qitianxiang@research.xbmail.com.cn联系人|彭子祺13051468895邮箱地址pengziqi@research.xbmail.com.cn 核心结论核心结论 【核心结论】新能源技术赋能国内越野SUV市场崛起，百万级增量市场成长可期。我们看好兼具越野SUV品类优势和海外布局领先的自主品牌，共享中国越野蓝海市场，推荐长城汽车、比亚迪，建议关注奇瑞汽车。【报告亮点】本次研究作为越野SUV系列研究第二篇，重点聚焦国内新能源越野市场展开分析，在原有硬派 越野和轻越野两大类别基础上，进一步细化新能源越野分类方式，并围绕该品类车型核心成长驱动力、主要玩家、市场潜力进行深度解读。【核心逻辑】 •新能源技术重新定义越野SUV。新能源技术推动越野SUV从小众市场走向大众市场，2024年国内越野SUV销量94万辆，同比+70%，其中新能源越野合计销量38.8万辆，渗透率提升至41%，新能源车型增量贡献超30万辆，增量贡献占比78%。目前国内主流新能源越野主要分为三类：1）新能源硬派越野（机械四驱）：以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）新能源硬派越野（电动四驱）：多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野：梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，2024年电动四驱硬派越野占比快速提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越野加速市场扩容。•新能源越野潜力释放，预计2030年国内新能源越野市场规模242万辆。相比同级别城市SUV，新能源越野 在空间、动力、越野安全性等方面具备显著优势，有望成为大众消费者关键买点；相比传统燃油越野，新能源越野可节省能耗成本60%以上，同时享受车辆购买税费&补贴优惠，带来用户全生命周期成本大幅下降；此外新能源越野普遍具备对外放电功能，可满足当前自驾游、露营等户外场景下的用电需求，同时伴随高压快充功能上车，补能效率大幅提升。我们预计，2025年国内将迎来新能源越野车型密集上市周期，预计全年新能源硬派越野/轻越野销量有望达到35.5/44.5万辆，同比+103%/+108%；伴随国内新能源汽车渗透率不断提升，以及越野SUV市场不断扩容，预计2030年国内新能源硬派越野/轻越野销量规模将有望达到108/134万辆。 风险提示:国内新车周期不及预期、新能源越野技术发展不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、新能源越野市场价格战风险。 01新能源技术重新定义越野SUV 新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起02 CONTENTS目录CONTENTS目录 新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期03 国内主要玩家梳理04 05 新能源推动越野新能源推动越野SUVSUV从小众市场走向大众视野从小众市场走向大众视野，，从硬派越野走向轻越野从硬派越野走向轻越野 •新能源推动越野SUV从小众市场走向大众视野，从硬派越野走向轻越野。传统硬派越野车专注于恶劣道路环境、野外行驶等场景设计，在崎岖路面上行驶中具有优越抗扭曲性能、较强的抗冲击能力和驱动能力，能够经历长期复杂路面行驶考验。一般来说，非承载式车身+整体桥悬架+机械四驱+低速高扭力大排量发动机构成硬派越野主要结构特征。硬派越野车受技术壁垒高、消费者高用车成本影响，一直属于国内SUV车型小众市场。但近年来，伴随国内居民收入提升带动消费模式升级、新能源技术加速赋能越野市场，产品塑造过程中在保留原有越野出行所需的技术要求的同时，开始兼顾消费者在城市出行中的舒适性需求，在硬派越野基础上衍生出轻越野概念，推动国内越野SUV逐步走向大众视野。 •我们通过对国内新能源越野车型归纳总结，认为当前主流新能源越野SUV主要分为三类：1）以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野，梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。 新能源技术有望加速替代传统机械四驱新能源技术有望加速替代传统机械四驱++低转高扭力大排量发动机方案低转高扭力大排量发动机方案 •机械式分动箱：机械四驱（分时四驱、全时四驱更适配硬派越野车型），带低速四驱模式，并配有差速锁。相较于电子四驱，在恶劣路面条件下更耐用、更可靠。 •低转高扭力大排量发动机：在低转速情况下提供强大的驱动能力，提升在恶劣路面环境中的脱困能力。 •演进趋势：伴随新能源技术加速赋能越野SUV，行业引入混动、纯电动力系统保障驱动能力，降低油耗成本大幅下降；在四驱结构上，采用双电机配前后轴差速锁、四电机配前后轴差速锁等电动四驱结构，打破传统机械四驱越野模式。 电动四驱电动四驱VSVS..机械四驱机械四驱 •传统机械四驱是指通过分动箱、传动轴以及差速锁等主要传动部件实现四轮驱动，由硬件决定车辆性能。 •电动四驱则主要通过ECU控制其前后桥、车轮间的扭矩分配，并非单纯的依靠零部件的优劣决定其性能。同时，电动四驱通常取消传动轴、分动箱等部件，提升空间的利用效率及动力的传动效率。 •相比于机械四驱，电动四驱结构在恶劣环境下的可靠性及稳定性仍有待验证，因此在实际应用中往往通过增加电机数量、配备前后差速锁等方式，解决脱困动力不足、电机堵转过热等问题。 四电机配前后轴差速锁电动四驱结构 机械四驱（分时四驱） •四电机独立驱动四个车轮，但可实现前后轴锁止 双电机配前后差速锁的电动四驱结构 四电机电动四驱结构 •可确保单侧车轮打滑时锁止差速锁完成脱困•代表车型：方程豹、坦克Hi4-Z系列 新能源硬派越野参数对比新能源硬派越野参数对比（（机械四驱结构机械四驱结构）） 新能源硬派越野参数对比新能源硬派越野参数对比（（电动四驱结构电动四驱结构）） 新能源轻越野参数对比新能源轻越野参数对比 01新能源技术重新定义越野SUV 新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起02 CONTENTS目录CONTENTS目录 新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期03 国内主要玩家梳理04 05 20242024年国内新能源越野合计销量年国内新能源越野合计销量3838..88万辆万辆，，渗透率提升至渗透率提升至4141%% •国内越野SUV销量迎来爆发，2024年全年销量94万辆，同比+70%，新能源越野贡献核心增量。国内越野SUV市场迎来破圈，轻越野、新能源越野品类相继推出，越野市场迎来新一轮产品周期。2024年国内硬派越野/轻越野分别实现销量37/57万辆，同比+58%/+79%。其 中，新 能 源 硬 派 越 野/轻 越 野 分 别 实 现 销 量17/21万 辆，同 比+309%/+385%，合计增量贡献超30万辆，增量贡献占比78%。 •2024年新能源越野合计渗透率达41%，低于同期新能源乘用车渗透率6.5pcts，预计新能源越野渗透率仍有进一步提升空间。其中，新能源硬派越野/轻越野渗透率分别为47%/38%，同比+29/24pcts。我们认为，目前轻越野新能源渗透率仍然较低，且用车需求与城市SUV需求相似，预计未来仍有较大提升潜力。 资料来源：Marklines，西部证券研发中心 电动四驱硬派越野比重持续提升电动四驱硬派越野比重持续提升，，20242024年长城年长城//比亚迪市占率比亚迪市占率6161%%//3737%% •国内电动四驱新能源硬派越野布局加速，2024年该品类占比提升至39%。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，以电动四驱为基础的新能源硬派越野车型陆续上市，2024年该类型硬派越野占比提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越野市场扩容。 •分品牌来看，2024年国内新能源硬派越野主销品牌为长城汽车和比亚迪。其中，长城汽车市占率达61%，主要车型坦克400Hi4-T、坦克500Hi4-T、坦 克700Hi4-T均 为 机 械 四 驱 结 构，分 别 实 现 销 量4.5/4.5/1.4万辆，品牌合计销量10.7万辆；比亚迪市占率37%，豹5、豹8、仰望U8均为电动四驱结构，销量分别为4.9、0.7、0.7万辆，品牌合计销量6.4万辆。 20242024年奇瑞年奇瑞//长城国内新能源轻越野占比长城国内新能源轻越野占比5454%%//3737%%，，车型供给有待扩容车型供给有待扩容 •2024年奇瑞/长城国内新能源轻越野占比54%/37%，车型供给有待进一步扩容。其中，奇瑞主要车型iCAR 03、山海T2、iCAR V23销量分别为5.5、4.8、0.7万辆，品牌合计销量11.5万辆，市占率54%；长城主要车型哈弗猛龙、哈弗大狗销量7.1、0.9万辆，品牌合计销量7.9万辆，市占率37%。此外，长安深蓝G318定位新能源轻越野，2024年销量1.3万辆，市占率6.3%。 资料来源：Marklines，西部证券研发中心 区域特征：新能源硬派越野城市需求更高区域特征：新能源硬派越野城市需求更高，，传统硬派越野越野需求更高传统硬派越野越野需求更高 •新能源硬派越野兼顾城市需求，传统硬派越野越野需求更高。我们选取2024年1-11月比亚迪、长城、北汽作为硬派越野数据样本，通过区域销量结构特征发现，1-11月新能源硬派越野在广东、河北销量最高，占比9.55%、8.17%，传统硬 派越野则在四川、新疆销量最高，占 比7.71%、7.64%；此外，按各省份硬派越野能源结构来看，全国销量前十的省份中，仅四川省传统硬派越野占比高于新能源硬派越野，其余省份均为新能源车型销量更高。我们认为，新能源硬派越野中同时电四驱硬派越野，该类型产品同时兼顾城市和越野用车需求，更加适合于广东、河北、浙江此类城市化率较高的一二线市场；传统硬派越野车凭借专业的越野性能、补能便捷等优势，更受四川、新疆、内蒙古等地形复杂地区亲睐，且此类地区均为自驾游主要目的地，对应当地租车需求较高。 资料来源：强交险，西部证券研发中心 区域特征：新能源轻越野南方城市销量占比较传统轻越野更高区域特征：新能源轻越野南方城市销量占比较传统轻越野更高 •新能源轻越野南方城市销量占比较传统轻越野更高。我们选取2024年1-11月长城、奇瑞作为轻越野数据样本，通过区域销量结构特征发现，1-11月新能源轻越野销量Top3省份依次为广东、浙江、河北，占比7.4%、7.3%、7.2%；传统轻越野销量Top3省份依次为河北、四川、山东，占比7.2%、6.3%、5.9%。此外，按各省份轻越野能源结构来看，全国销量Top10省份中，仅海南新能源轻越野销量占比高于传统轻越野，广东、广西两类能源轻越野销量占比较为接近，其余省份传统轻越野占比均高于新能源越野10pcts以上。我们认为，南方地区对新能源越野接受度相对更高，主要系北方低温续航衰减、电池补能、用车偏好等因素所致。 资料来源：强交险，西部证券研发中心 区域特征：长城新能源越野在偏远地区销量领先区域特征：长城新能源越野在偏远地区销量领先 •新能源越野销量受益车企地理位置影响。2024年1-11月，比亚迪新能源硬派越野在广东占比5.86%、长城新能源硬派越野/轻越野在河北占比6.91%/4.79%、奇瑞新能源轻越野在安徽占比4.08%，车企所在省份销量均明显高于其他品牌。 •长城新能源越野在偏