华联期货饲料周报：巴西收紧行业税收抵免政策，豆粕长期易涨难跌

巴 西收 紧行 业税 收抵 免政策豆粕长 期易 涨难 跌20240610 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，未来一周美国中西部主产区的雨势是比较少的，第二周明尼苏达州这一带的雨势比近几日预报增强，不过玉米带各州雨势仍然比较一般，这比较有利于大豆播种正常收尾。 ◆南美方面，巴西收紧行业税收抵免政策，巴西农民在新规出台后迟迟不愿出售大豆，这可能会刺激市场对美豆的采购，利好美豆。 ◆国内方面，大豆到港压力较大，豆粕基差回落，悲观情绪有所释放。下游方面，生猪养殖利润有所恢复，豆粕需求存在环增可能。 ◆总的来说，即将进入美豆产区天气炒作的高峰期，在前期利空有所释放后，后期豆粕或易涨难跌。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3300；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是豆产区天气情况。第二看阿根廷大豆的收割压力。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏强，主要原因是巴西豆升贴水企稳上涨，且传言巴西要提高农产品的税收。USDA5月报告：此次报告USDA小幅下调了巴西23/24年度的大豆产量到1.54亿吨，比上月报告少了100万吨，相当于USDA认为南里奥格兰德州产量的损失在100万吨左右。报告对美豆的预估没有任何亮点，旧作的各项预估都沿用4月报告，没有任何调整，新作的预估也是用的3月种植意向面积报告8650万英亩的种植面积以及52蒲的趋势单产。整体来说，此次报告对市场影响较小。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏强，建议正套继续持有。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月30日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增18.96万吨，较之前一周减少42%，较前四周均值减少42%。市场预估为净增17.5-65万吨。其中，对中国大陆出口销售净减0.07万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增7.38万吨。市场预估为净增0-20万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（5月27日-5月31日）美国大豆压榨利润较5月24日当周下跌0.39%，较去年同期上涨13.26%。截至2024年5月31日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.05美元，一周前为2.06美元/蒲式耳，去年同期为1.62美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年4月国内非转基因及转基因大豆进口总量为857.2万吨，较2024年3月份增加315万吨，环比增幅为58.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月31日，当周全国港口大豆库存为483.9万吨，较上周增加33.37万吨，增幅7.41%，同比去年增加12.02万吨，增幅2.55%；国内油厂豆粕库存为85.61万吨，较上周增加9.55万吨，增幅12.56%，同比去年增加35.2万吨，增幅69.83%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年5月31日（第22周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.82天，较5月24日增加0.2天，增幅2.88%，较去年同期增加10.09%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存30.85万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存3.73万吨，环比上周增加0.83万吨；未执行合同为15.4万吨，环比上周减少0.8万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。