宏观点评20240612：5月通胀：PPI环比结束“六连降”

宏观点评报告摘要

2024年6月东吴证券研究所发布的一份关于5月通胀的报告，重点关注了PPI和CPI的变化趋势及其对经济的影响。

主要发现：

1. PPI环比转正：5月PPI环比结束连续六个月的下降趋势，转涨至0.2%，同比降至-1.4%。这反映出再通胀迹象正在产生积极变化，特别是在上游产业的涨价动能增强。

2. CPI表现温和：5月CPI环比小幅回落至0.1%，同比稳定在0.3%。食品价格企稳，其中猪肉价格继续上涨，同比上涨4.6%，而服务价格处于季节性低位，整体表现为温和增长。

3. 非食品消费品价格的下跌：受国际油价变动影响，5月国内汽油价格环比下降0.8%，非食品消费品价格的总体上涨动力减弱。

4. PPI同比改善：5月PPI同比由负转正，反映出经济活动的改善，特别是受到国际市场有色金属价格上涨和设备更新政策的提振。

5. 内部定价工业品涨价偏弱：计算机通信电子、通用设备制造业等内部定价工业品价格下跌，而外部定价方面，国际油价下行导致石油和天然气开采业价格下降。

6. 展望未来：预计随着政府债净融资规模的反弹，项目资金逐渐到位，支持内需的增长，PPI环比涨价动能将进一步增强，年中PPI同比有望回升至-1.0%上方。

风险提示：政策出台的节奏和项目落地的进度可能影响经济复苏的速度；若海外经济体显著提前进入衰退状态，可能导致国内出口出现超预期的萎缩。

结论：

这份报告强调了5月通胀数据显示经济活动的积极迹象，特别是在PPI的改善表明经济回暖的趋势。然而，也指出了一些潜在的风险因素，需要密切关注政策执行的效率和全球经济环境的变化。