镍不锈钢周报：宏观情绪扰动减弱，镍价持续回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 6月7日当周，沪镍价格整体走势为弱势下跌，主力合约2407开于151650元/吨，收于142770元/吨，相比前一周大幅下跌5.86%，下跌幅度达到8880元/吨，周四沪镍触碰本周最低价格为140140元/吨。宏观方面，本周欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息，决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点。基本面方面，5月和6月镍产量预计有少量增产，国内外价差较大使得部分镍企业倾向出口获利，产量基本外销为主，国产镍板现货可能会出现供应紧张。预计下周沪镍运行方向或将收宏观情绪影响，以偏弱震荡为主。 目前中国电解镍产量维持高位，国内精炼镍现货供应仍较为充足，社会库存累库，短期内纯镍供应持续高位。SMM数据，6月7日当周金川镍升水上涨1450元/吨至2150元/吨，俄镍升水上涨350元/吨至-200元/吨，镍豆升水下降100元/吨至-3000元/吨；LME镍0-3价差上涨13.83美元/吨至-240.6美元/吨。本周沪镍库存增加178吨至25622吨，LME镍库存增加1872吨至85602吨，上海保税区镍库存持平为4160吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少135吨至42063吨，全球精炼镍显性库存增加1737吨至127665吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■ 镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，下游需求有所回暖，原料成本下降。虽然精炼镍本周社会库存小幅去库，但国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍然维持逢高卖出套保思路。 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。 304不锈钢品种： 6月7日当周，不锈钢期价弱势下跌，主力合约2409开于14640元/吨，收于14240元/吨，相比前一周下跌370元/吨，跌幅达2.53%。 期货研究报告|镍不锈钢周报2024-06-10 宏观情绪扰动减弱，镍价持续回落 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2024/6/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 上周不锈钢价格高位下跌后转震荡。周初，不锈钢期货随镍出现大幅下跌，直至星期四不锈钢期货才出现止跌小幅反弹的迹象。周内钢厂盘价下调，贸易商挺价心态有所松动，叠加近期钢厂到货增多，贸易商出货压力加大，现货价格出现下探。临近端午节假期，下游终端厂家多以刚需采货为主，现货价的下探未能刺激终端客户的成交意愿。需求方面当周需求整体仍然维持偏弱，但相比于前一周，部分终端节前订货需求有所释放，至星期四盘面止跌现货价格企稳后，下游订单开始回暖，成交仍然尚可。 6月7日当周，无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨195元/吨至-80元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨245元/吨至-30元/吨。Mysteel数据，6月7日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1.066万吨至64.58万吨，对应幅度为1.68%，其中热轧库存减少0.15万吨至20万吨，冷轧库存增加1.22万吨至44.58万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，6月7日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下跌7.5元/镍点至991.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨50元/基吨至8950 元/基吨。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。6月，不锈钢原料综合成本已出现一定的回落，高碳铬铁、焦煤、锰硅等原材料也处于高位，宏观方面，本周欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息，决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢周报丨2024/6/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种：......................................................................................................................................................................................1 304不锈钢品种： .......................................................................................................................................................................1 镍不锈钢周度数据 ......................................................................................................................................................................5 精炼镍现货与库存：...................................................................................................................................................................6 镍矿与镍铁： ..............................................................................................................................................................................7 铬矿与铬铁： ..............................................................................................................................................................................8 不锈钢价格与利润：...................................................................................................................................................................9 不锈钢社会库存： .................................................................................................................................................................... 11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨......................................................................................................................................6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ..............................................................................................................................6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ..........................................................................................................................................................6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ......................................................................................................................7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元