镍不锈钢周报：矿端扰动因素减弱，镍价明显下跌

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 3月22日当周，镍价高位回落，沪镍主力合约2405开于142030元/吨，收于134710元/吨，较此前一周收盘上涨5.05%，最低回落至134210元/吨。本周镍价持续回落，主要是因为印尼镍矿RKAB审批取得一定进展，矿端供应扰动因素得到明显缓解，SMM讯，印尼镍矿RKAB审批进度在本周有所加快，目前已有107家镍矿企业通过审批，产能总计为1.526亿吨。现货市场镍价走弱，现货成交有所改善，不过下游企业仍对未来需求持悲观预期。精炼镍现货升贴水走势分化，镍豆以及金川精炼镍资源现货升贴水均呈现小幅走强情况，进口镍升贴水小幅回落。目前中国电解镍产量维持高位，精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，同时俄镍长单即将到货，预计纯镍供应持续宽松。SMM数据，3月22日当周金川镍升水上涨800元/吨至1900元/吨，俄镍升水下降50元/吨至-300元/吨，镍豆升水上涨350元/吨至-3150元/吨；LME镍0-3价差下降15.89美元/吨至-197.39美元/吨。本周沪镍库存增加536吨至20713吨，LME镍库存增加3816吨至77844吨，上海保税区镍库存增加200吨至5160吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加722吨至35216吨，全球精炼镍显性库存增加4538吨至113060吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格偏高，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨以上，不过随着印尼政府对于镍矿RKAB审批加速，矿端供应紧张得到缓解，成本端或承压止扬，短期镍价或偏弱震荡运行。当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，镍价缺乏上行动力，镍价或重新回归基本面，同时压制成本端价格回落，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 镍策略： 逢高做空。 ■风险： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 3月22日当周不锈钢期货价格偏弱运行，不锈钢主力合约2405开于13655元/吨，收于13595元/吨，较此前一周收盘下跌0.29%。周内不锈钢现货价格也有所下调，基差持稳为主。不锈钢产量持续回升，不过市场悲观情绪仍存，现货市场交投氛围较上周有所好转，不过整体表现依然欠佳，下游贸易商多持避险观望态度。3月22日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降5元/吨至190元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨45元/吨至190元/吨。Mysteel数据，3月22日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.62万吨至69.97万吨，对应幅度为+0.9%，其中热轧库存减少0.27万吨至22.75万吨，冷轧库存增加0.89万吨至47.22万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，3月22日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周下降4元/镍点至945元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨300元/50基吨至8950元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，目前终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，当前库存仍在缓慢累积。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/