周度评估及策略推荐
- 资源端：菲律宾苏里高矿区降雨导致镍矿出货受阻，印尼镍矿同样受天气影响，供应维持紧缺，镍矿价格坚挺。截至5月30日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.3美金/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报22.0美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，价格均与上周持平。
- 镍铁&中间品：镍铁冶炼厂普遍面临成本倒挂，部分印尼冶炼厂降低生产负荷，推动镍铁价格持稳反弹。印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量受4月减产影响，短期价格仍在高位运行。
- 硫酸镍：部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期。
- 精炼镍：本周镍价偏弱运行，市场传闻镍矿配额大幅放宽引发担忧情绪，导致镍价跌幅明显。供给方面，精炼镍单月产量维持高位；需求方面，精炼镍现货需求整体偏弱，但镍价下跌后市场逢低补库需求释放，成交好转，但转日交投又变淡。成本端，镍矿、镍铁和中间品价格对镍价形成一定支撑。
- 结论：精炼镍供需格局过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持，短期成本有所支撑但更大矛盾在需求层面，等待需求转弱后，镍价或进一步下跌。操作上，不建议追空，等待反弹逢高沽空为宜。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍现货均价对近月合约升贴水为250元/吨，较上周持平；金川镍现货升水报2500-2700元/吨，均价较上周+450元/吨。
- 伦镍Cash/3M贴水：LME镍库存报199380吨，较上周库存+744吨，伦镍Cash/3M贴水195.6美元/吨，较上周小幅回落。
- 二级镍价格：镍铁方面，国内高镍生铁出厂价报943-965元/镍点，均价较上周+3元/镍点；硫酸镍方面，国内硫酸镍现货价格报27700-28130元/吨，均价较上周-100元/吨。
成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出口受降雨影响下滑明显，国内港口库存转为累库。截至5月30日，镍矿港口库存报725.9万吨，较上周同期减少0.8%。镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.3美金/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报22.0美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨。
- 镍铁：印尼镍铁月度产量维持在高位水平，中国镍铁月度产量同样维持在高位水平。印尼镍铁生产利润情况和中国镍铁生产利润情况均有所改善。
- 中间品：印尼MHP产量减产，国内MHP进口量和国内镍锍进口量均有所下降。印尼高冰镍项目的产量减产，中间品流通现货偏紧，短期中间品市场成交及报价系数维持坚挺。截至5月30日，印尼MHPFOB价格报12679美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.84，高冰镍报13223美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.885。
精炼镍
- 精炼镍供给：2025年4月，全国精炼镍产量达到3.64万吨，维持在历史高位水平。
- 精炼镍需求：本周不锈钢库存继续累库，不锈钢及其下游产品出口受关税影响显著，后续企业或出于短期避险及缓解库存压力考虑，减少不锈钢排产。
- 精炼镍进出口：国内精炼镍进口量有所下降，精炼镍进口盈亏情况有所改善。
- 精炼镍库存：本周全球精炼镍显性库存小幅减少。根据Mysteel数据，5月31日国内+LME显性库存报23.8万吨，较上周减少3829吨。
- 精炼镍成本：国内精炼镍分原料生产成本和精炼镍分工艺生产利润率均有所变化。
硫酸镍
- 硫酸镍供给：中国硫酸镍产量和 中国硫酸镍净进口量均有所增长。
- 硫酸镍需求：三元动力电池装车量和 中国三元前驱体产量均有所增长。
- 硫酸镍成本及价格：电池级硫酸镍生产成本及价格和 电池级硫酸镍主要原料生产利润率均有所变化。
供需平衡
- 全球供应展望：2023年Q4至2025年Q4，全球供应展望和 季度供需平衡预测均有所变化。
