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【宏观月报】5月全球投资十大主线

2024-06-08 张瑜华创证券 Silent

以下是根据提供的文字内容对研报的主要内容和关键数据进行的总结归纳：

一、全球资产表现概览

全球大类资产总体表现为股票 > 债券 > 商品 > 人民币 > 美元。

二、全球资产动态分析

芝加哥PMI降至四年低点：芝加哥PMI为35.4，显示美国中西部经济活动降至四年来最低水平，历史上芝加哥PMI向下突破36通常预示着经济衰退，但未来一年内标普500指数平均涨幅可达23%。
美国股债相关性创新高：自2021年以来，美国股债相关系数持续上升，3年滚动相关系数从-0.42升至0.10，这表明通货膨胀、货币政策紧缩与实际经济增长加速共同推动了股债之间的关联性。面对这一现象，建议引入房地产、基础设施、浮动利率资产等另类投资来优化“60/40”投资组合。
地缘局势驱动运价提升：申万航运指数在2024年上涨了33%，其中中国出口集装箱运价指数涨幅高达65%，主要原因是地缘政治紧张导致运价上涨，尤其是欧地、波红航线的运价涨幅尤为显著。
全球基金经理增加现金配置：全球基金经理5月增加了在现金、债券和股票上的配置，减少了对REITs、工业和欧元区的配置。整体来看，股票、医疗、科技、日本等资产被超配，而REITs、公用事业、英国、债券等则被低配。
ISM制造业PMI与市场表现：美国ISM制造业PMI的回升趋势可能预示着周期性行业将跑赢防御性行业，过去10年间的相关性表明两者走势基本一致。
新兴市场货币套息交易：年初至今，土耳其里拉等少数新兴市场货币的套息交易仍有利可图，同时，土耳其资产受到市场看好，CDS大幅下降，银行指数区间涨幅达679%。
美国高收益债平均OAS降至历史低位：美国VIX指数及高收益债平均OAS降至历史低位，显示美国高收益债违约风险降低，但具有季节性波动特征。
白银价格涨幅超过黄金：伦敦现货白银价格涨幅超过黄金，年内涨幅达31.42%，超过黄金的13.86%，但从商品比价看，白银仍低于历史均值。
煤炭行业涨幅居前：煤炭行业年初以来涨幅为18.53%，这归因于高产能利用率和偏低库存状态，快速的需求回暖可能会更快地推高价格。
央行黄金增持：央行连续18个月累计增持了大量黄金，中国的黄金储备比例低于全球平均水平，从购买节奏看，与金价存在负相关性，可能反映了逢低买入策略。