海外宏观周报：通胀如期降温

美国一季度GDP和PCE修正值公布，核心PCE环比折年率下修0.1个百分点至3.6%，4月核心PCE如期降至0.25%，边际上缓解了市场对通胀的担忧，使市场松了一口。美国核心通胀预计后续仍将趋势性下行，为联储降息提供空间，但经济强韧性也会制约降息幅度。美国4月PCE数据，核心PCE环比0.25%，基本符合市场预期。整体PCE环比0.26%，也基本符合市场预期。虽然两者都基本符合市场预期，但由于4月核心PCE环比较3月的0.33%出现回落，且四舍五入为0.2%（Waller终于只看小数点后一位就可以了，不用看两位了），市场也为此松了一口气。此外，周四公布的一季度PCE年化环比也由3.7%下修至3.6%。往后看，我们仍然对美国核心通胀（环比）的下行持乐观看法，主要推动力量来自于滞后房租的逐步计入、汽车价格的趋势性下跌、劳动力市场的持续再平衡。核心商品环比回升0.03个百分点至0.10%，其中新车和二手车环比分别下跌0.4%和1.4%，而非耐用品环比涨幅扩大。核心服务环比回落0.12个百分点至0.30%，其中房租环比回落0.02个百分点至0.41%，与CPI房租分项所指示的基本一致。医疗保健环比涨幅回落0.06个百分点至0.08%。同时受机票拖累影响，交运服务环比由正转负，4月环比下跌1.12% 。餐饮酒店、金融保险服务环比涨幅则小幅回升。4月个人实际消费环比-0.05%（前值0.41%），低于市场预期的0.1%，其中实际商品消费环比-0.38%（前值0.94%），实际服务消费环比0.10%（前值0.15%）。4月居民实际可支配收入环比-0.06%，居民储蓄率维持在3.6%的较低水平，反映资产价格大幅上涨后（财富效应），居民储蓄意愿的下降以及对未来相对偏乐观的看法（预防性储蓄很低）。整体而言，