有色金属行业周报：海外通胀持续降温，贵金属创下近期新高

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年4月15日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5154.25 52周最高 5837.99 52周最低 4126.06 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《海外经济衰退担忧加剧，贵金属迎来新机遇》 - 2023.04.09 有色金属行业周报 （2023.4.10-2023.4.15） 海外通胀持续降温，贵金属创下近期新高 ⚫ 投资要点 铜：国内经济数据提振市场情绪，驱动铜价上涨。3月份中国出口贸易激增，利好市场情绪，使得铜价走高。基本面方面，近期供应端频出利好，2023年Q1，紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿实现矿产铜9.4万吨，并创造了单周、单日生产最新纪录;项目年产铜39-43万吨的生产指导目标不变。3-4月是传统消费旺季，看好终端需求的后续修复。整体看，供需紧张有所缓解，但持续去库对铜价有所支撑，短期内铜价或将维持高位震荡。 铝：目前下游需求较好，开工率不断上涨，国内电解铝产能低位运行，预计Q2电解铝仍将持续大幅去库。SMM统计国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周四库存下降7.2万吨，4月份月度库存累计下降12.1万吨，去库速度加快。国内铝棒库存统计15.96万吨，环比上周下降0.49万吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.1个百分点至65.3%，下游开工不断好转。 黄金：多项数据显示美国通胀持续回落，黄金价格创近一年内新高。本周内美国公布多项经济数据，均反映其通胀开始回落：1） 3月CPI同比增长5%，略低于预期；2）3月PPI同比增长2.7%，为近两年来最小增幅；环比下降0.1%。对此，市场增强对经济衰退预期，黄金价格大涨，创下近一年内新高。然而，周五晚美联储主席沃勒发表“鹰派”言论，使得金价骤跌，但预计是短暂影响。长期来看，加息进入尾声叠加经济衰退风险加剧，驱动黄金价格继续上行，将迎来新机遇。 白银：金银比继续修复，短期仍有空间。截止4月14日，现货黄金与现货白银之间的金银比报77.74，处于相对低估区间，考虑到5月美联储或进行最后一次加息，全球经济可能进入温和的经济衰退，美联储欧洲央行将在2023H2或2024年转向宽松政策支撑经济，与国内逆周期政策形成共振，白银工业需求短期承压后空间将进一步打开。 镁：短期供给预期短缺，镁价领跑有色。本周镁价上涨25.74%，领跑有色金属，主要由于陕西榆林地区发布兰炭产业整改政策，要求单炉产能小于7.5万吨/年的兰炭生产装置在6月30日前全面拆除，涉及产能1197.5万吨，由于当地采用兰炭尾气炼镁，原镁供给预期短期出现缺口。需求方面，镁由于其质量轻、吸振性好、铸造性能等优点，在新能源汽车仪表盘支架、动力总成壳体等领域逐步进入产业化阶段，同时也是固态储氢材料之一，应用前景广阔。 锂：看好锂价反弹的机会。本周碳酸锂市场价格延续跌势，部分锂盐厂仍以前期长协采购矿石为原料生产碳酸锂，成本压力较大，已有成本倒挂情冴，挺价稳市意愿较强。叠加库存逐步累积，下游需求-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%2022-042022-062022-092022-112023-012023-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 未见改善，江西地区近期产量下滑明显，小厂多处于停产状态，大厂多有减产。青海、四川及其他地区碳酸锂装置也有不同程度减产。目前电池级碳酸锂价格已经跌破20万元/吨，锂价下探空间有限，有望企稳反弹。 锡：光伏地产支撑消费，半导体需求有待复苏。根据SMM,3月国内精锡产量15114吨，同比减少0.54%，环比增加18.15%，冶炼端加工费贴近炼厂成本，开工积极性不高，需求端分化明显，3C消费维持低迷，但地产相关消费（白色家电、PVC）以及光伏有显著上升。 ⚫ 投资建议 建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 利润 ................................................................................... 12 6 风险提示 ................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 9 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 9 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 9 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 9 图表14： 长江有色金属网钴价格(元/吨) ................................................... 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂锂价格（元/吨） ...................................................... 10 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) .............................................. 10 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ........................................................ 10 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） .................................................. 10 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 11 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 11 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 11 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 11 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 12 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 12 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为4.4%，排名第2。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，中邮证券