宏观周报：国内防疫政策进一步优化，美国通胀开始降温

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 宏观周报 国内防疫政策进一步优化，美国通胀开始降温 宏观经济周报  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 联系人 杨一凡 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 价格降温趋势逐步明朗———10月美国CPI点评 2022-11-10 社融低于预期，货币政策发力可期——10月金融数据点评 2022-11-10 通胀仍面临下行压力—10月通胀数据点评 2022-11-09 内外需压力加大，进出口动能双弱—10月进出口数据点评 2022-11-07 国内疫情再次升温，美联储第四次加息75bp—宏观经济周报 2022-11-06 国内：1）出口同比增速转负。10月出口按美元计价同比下降0.4%，增速转负；对欧盟出口增速大幅回落至-9%。2）通胀仍面临下行压力。CPI同比增速从9月2.8%回落至10月2.1%，PPI同比增速从0.9%转负至-1.3%。3）货币信贷增速下滑。10月新增贷款和社融不及预期，社融和M2同比增速回落0.3个百分点至10.3%和11.8%。居民贷款同比增速降至6.4%，创历史新低；企业贷款同比增速微升至13.5%。4）利率快速上行。上周R007上升17bp至1.85%，1年期AAA同业存单利率上升22bp至2.3%，10年期国债收益率上升3bp至2.73%。5）人民币汇率升值。上周人民币对美元汇率升值2.2%，即期汇率回到中间价下方。 高频数据：1）疫情持续反弹，防疫政策进一步优化。上周全国新增感染人数快速增长，单日新增突破万。11月11日，国务院联防联控机制发布优化疫情防控工作二十条措施，在坚持“动态清零”总方针的基础上，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响；同时强调，二十条优化措施不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是为了进一步提升防控的科学性、精准性。2）高炉、涤纶长丝等开工率指标持续走弱。11月11日当周，高炉、螺纹钢、地炼厂和涤纶长丝开工率较前周分别回落1.6、0.3、0.9和6.6个百分点。3）新房和汽车销售同比均转弱。30大中城市商品房日均成交面积（11.07-11.11）同比-36.7%，11月6日当周乘用车零售同比-9%，两者均弱于前值。4）居民出行偏弱，物流环比改善。百度迁徙指数和百城拥堵指数弱于去年同期，全国整车货运流量指数扭转下降趋势，环比+4.6%。 海外：1）美国通胀开始降温。美国10月CPI同比升7.7%，预期升8.0%，前值升8.2%；环比0.4%，低于预期0.6%；核心CPI同比6.3%，低于预期6.5%和前值6.6%，环比0.3%，低于预期0.5%。本月通胀数据给美联储加息节奏放缓亮“绿灯”。2）美国劳动力市场新增失业人数或增多。截止11月5日，当周初请失业金人数达22.5万人，高于预期和前值的22万和21.8万人，同时高于四周均值的21.88万人。3）美国消费者信心指数回落。美国11月密歇根大学消费者信心初值为54.7，低于预期和前值的59.5和59.9。4）投资者对欧元区经济发展前景有所好转。欧元区11月Sentix投资者信心指数达-30.9，高于预期和前值的-35和-38.3。 大类资产：股市：国内主要股指表现分化，美股因通胀有所降温而上涨，多数发达国家与新兴市场股指上涨。债市：国内长债收益率上涨，美英德长债收益率回落。汇市：美元指数下跌，美元兑主要发达国家货币与多数新兴市场货币均下跌。商品：加息终点利率有所回调，引发主要商品价格回升。 风险提示：海外通胀居高不下，国内疫情反复。 证券研究报告 2022年11月13日 宏观周报 西部证券 2022年11月13日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、国内宏观 ........................................................................................................................... 4 （一）出口增速转负 ........................................................................................................... 4 （二）国内通胀下行 ........................................................................................................... 4 （三）货币信贷增速回落 ................................................................................................... 5 （四）利率继续上行 ........................................................................................................... 6 （五）人民币汇率升值 ....................................................................................................... 6 二、中观及高频数据 ................................................................................................................ 7 （一）疫情跟踪：全国新增感染者人数突破1万例，重症病例数保持平稳 ....................... 7 （二）生产：高炉、涤纶长丝等开工率指标持续走弱 ........................................................ 7 （三）需求：新房和汽车销售同比均转弱 .......................................................................... 8 （四）交通运输：居民出行整体偏弱，公路货运有所改善 ................................................. 9 三、海外宏观 ......................................................................................................................... 10 图表目录 图表1：出口增速转负 ............................................................................................................. 4 图表2：对美国、欧盟出口同比已经负增长 ............................................................................. 4 图表3：10月CPI同比增速回落 ............................................................................................. 4 图表4：猪肉价格仍在上涨 ...................................................................................................... 4 图表5：核心CPI持续低迷 ..................................................................................................... 4 图表6：PPI同比增速转负、环比增速转正 ............................................................................. 4 图表7：社融同比增速回落 ...................................................................................................... 5 图表8：贷款增速回落 ............................................................................................................. 5 图表9：住户贷款增速下滑，企业贷款增速小幅加快 .............................................................. 5 图表10：M1和M2增速回落 .................................................................................................. 5 图表11：R007回到公开市场操作利率水平 ............................................................................ 6 图表12：同业存单利率大幅上行 ............................................................................................. 6 图表13：10年期国债收益率继续上行 .................................................................................... 6 图表14：信用利差上升 ........................................................................................................... 6 图表15：人民币大幅升值 ........................................................................................................ 6 图表16：中美利差收窄 ........................................................................................................... 6 图表17：全国本土新增确诊和无症状感染病例每日新增情况（例） ...................................... 7 图表18：全国新冠肺炎重症病例每日新增情况（例） .........