2024开局良好，一季度经济稳步回升

2024年5⽉ ►⼀季度国内⽣产总值（GDP）同⽐增⻓5.3%，⾼于市场普遍预期。但值得注意的是，3⽉单⽉主要指标出现不同程度回落，指向经济尚处在温和复苏的初期。 ►尽管房地产依然是经济最主要的拖累，但整体出⼝环境的好转带来了相关制造业⽣产回暖。同时，服务业活动也保持在复苏通道上,尤其是在假⽇经济的带动下，各地⽂娱旅游积极创新消费场景，数字、绿⾊、国潮等新型消费增⻓点不断扩⼤。 ►展望⼆季度，经济持续回升向好仍⾯临诸多国内外挑战。消费将继续发挥经济增⻓“压舱⽯”的作⽤，出⼝表现有望较去年初步修复，但⽉度出⼝数据可能会随基数有所波动。坚持财政靠前发⼒1将更有针对性地释放内需潜⼒，优化供给结构。因地制宜发展新质⽣产⼒，要求各地在塑造新动能、新优势的同时，也要继续推动传统产业转型升级。 2024年⼀季度经济基本⾯延续修复态势，⼯业稳增⻓发⼒ ►⼀季度，在宏观政策的协同发⼒下，经济实现较快恢复，GDP达到29.63万亿元⼈⺠币（约4.17万亿美元），同⽐增⻓5.3%2。从需求结构来看，⾼端制造业投资、服务消费和基建保持较强韧性，房地产⾏业仍处在调整阶段，商品消费仍需提振。 ►⽣产端政策靠前发⼒带动⼯业回升，⼀季度全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓6.1%，充电桩、3D打印设备、电⼦元件产品产量同⽐均⼤幅增⻓40%3左右。但同时部分⾏业周期性产能过剩的情况仍值得重视，⼀季度全国规模以上⼯业产能利⽤率降⾄73.6%4这是⾃2020年⼀季度以来的最低⽔平，反映了未来亟待需求侧的政策落地跟进，从⽽进⼀步改善供需平衡的问题。 ►国务院近期印发的《推动⼤规模设备更新和消费品以旧换新的⾏动⽅案》5明确提出到2027年，我国⼯业领域设备投资规模较2023年要增⻓25%以上，⾼端、智能、绿⾊、安全将推动对先进设备需求的持续增⻓。从⾏业来看，机械、航空、船舶等重点⾏业或将更新替换⼀批先进设备；钢铁、有⾊、建材等⾏业也将加快绿⾊设备升级的需求。 2.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202404/t20240417_1954650.html3.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954591.html4.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954594.html5.国务院，https://www.gov.cn/gongbao/2024/issue_11246/202403/content_6941843.html ►3⽉份，制造业PMI较前⽉回升1.7个百分点⾄50.8%，为2023年10⽉以来⾸次站⾄荣枯线以上，外需好转是新订单超季节性回升的重要原因之⼀。6不同规模企业⽣产经营均现改善，⼤、中、⼩型企业PMI分别升⾄51.1%、50.6%和50.3%。在⾮制造业⽅⾯，3⽉建筑业 PMI回升主要受益于基建项⽬节后集中开⼯。但建筑业新订单指数仍处于2012年以来的低分位⽔平，反映房地产市场调整对建筑业景⽓的压制仍然明显。从服务业看，邮政、信息服务业、货币⾦融服务增⻓提速。 全国固定资产投资保持韧性，1—3⽉份同⽐增⻓4.5%7。⾼技术制造业和基建仍是主要动能，其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业和⼴义基建投资同⽐增⻓达24.8%和8.8%。房地产依然是拖累当前经济形势的主要⼒量，剔除房地产投资的固定资产投资， ⺠间投资增速远⾼于总体。⼆季度在设备更新政策⽀持下，新型基础设施（⼈⼯智能、新能源充电桩等）和技术改造投资有望进⼀步升温。 6.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202403/t20240329_1954065.html7.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954589.html ►消费市场复苏步伐加快，新热点不断涌现。⼀季度，社会消费品零售总额同⽐增⻓4.7%，达到12.03万亿元⼈⺠币8。服务业增⻓较快，其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业，批发和零售业增加值分别增⻓13.7%、10.8%、7.3%、7.3%、6.0%9。受假⽇经济提振，各地⽂娱旅游积极创新消费场景，数字、绿⾊、国潮等新型消费增⻓点不断扩⼤。 ►接下来，在稳定和扩⼤传统消费⽅⾯，新⼀轮的“以旧换新”⾏动将⼀定程度上激发更新换代的需求，提振智能⽹联新能源汽⻋、电⼦产品等⼤宗消费，拉动相关产业转型发展。在培育壮⼤新型消费⽅⾯，政策端应抓住“新”这⼀关键词，以⿎励性政策的出台持续促进⼈⼯智能、⼤数据等前沿技术与消费市场的深度融合，拓展数字消费新场景，进⼀步调动消费意愿。供给端应以数字化、连锁化、标准化为⽅向带动县域消费升级，让下沉市场的消费潜⼒进⼀步显现。 ►外贸开局有⼒，出⼝增速较去年修复的预期已初步形成。⼀季度，我国货物贸易进出⼝总值达10.17万亿元⼈⺠币，同⽐增⻓5%，增速创6个季度以来新⾼10。船舶、汽⻋等运输设备依旧是对出⼝增速贡献最⼤的⾏业，季度⼝径同⽐增⻓分别为113.1%、21.7%。国别⽅⾯，中国对新兴经济体（主要包括中西亚、东欧等地区）出⼝延续偏强，3⽉同⽐增55.7%，对欧美等传统发达市场的出⼝份额则继续下降。总体来看，地缘政治紧张局势和贸易保护主义等不利因素仍然存在，但当前外贸发展也有不少有利因素。预计⼆季度中国外贸将持续向好，上半年基本保持在增⻓通道。 ►近期施⾏的《跨境服务贸易特别管理措施（负⾯清单）》（2024年版）和《⾃由贸易试验区跨境服务贸易特别管理措施（负⾯清单）》（2024年版）11充分显⽰了中国坚持扩⼤⾼⽔平对外开放的决⼼，也明确了跨境服务贸易准⼊的“基准线”。全国版和⾃贸试验区版负⾯清单均涉及信息技术服务业、⾦融业、科学研究和技术服务业、⽂化和娱乐业等11个⻔类，同时，在⾃贸试验区对⾃然⼈职业资格、专业服务、⾦融、⽂化等领域也进⼀步作出开放安排。这些举措在放宽市场准⼊和优化营商环境的同时，也将倒逼本⼟服务业快速发展并转型升级。 “利⽤外资24条措施”14将有序扩⼤电信、医疗等服务业开放，加⼤银⾏保险领域外资⾦融机构准⼊，拓展外资⾦融机构参与国内债券市场业务范围，深⼊实施合格境外有限合伙⼈境内投资试点；⽀持外资企业更多投向绿⾊发展、数字化转型、科技创新等重点领域。 ►实际使⽤外资⾦额延续了去年规模波动、结构优化的特点。⼀季度，中国实际使⽤外资⾦额3,016.7亿元⼈⺠币，同⽐下降了26.1%12。但同时，新设外资企业呈较快增⻓态势，部分先进制造领域引资增⻓较快，⽐如医疗设备制造业引资同⽐增⻓169.7%13。近期的 ⼆季度稳增⻓政策要持续发⼒，乘势⽽上，充分挖掘需求潜⼒ ►总的来看，中国经济回升向好的势头不会改变，但受外部形势复杂严峻、内部⻛险挑战等因素影响，经济恢复基础仍不牢固。靠前发⼒、有效落实已经确定的宏观政策是接下来的⼯作重点。财政⽀出应组合运⽤⾚字、专项债、超⻓期特别国债、“以旧换新”、税收优惠等⼯具，充分发挥政府投资引导作⽤，调动⺠间投资积极性，优化投资结构。 ►房地产⽅⾯，2024年开年以来，在地⽅被充分给予调控⾃主权的背景下，⼀线城市与核⼼⼆线城市陆续放松限购政策，奠定了今年政策宽松的基调。近期，央⾏再次宣布了⼀系列提振房地产市场的措施，其中包括降低最低⾸付⽐例、下调公积⾦贷款利率、取消商贷利率下限，以及设⽴3,000亿元⼈⺠币保障性住房再贷款机制等15。这些措施⼀⽅⾯是从需求端刺激和扩⼤消费；另⼀⽅⾯，在供给端，在持续推进去杠杆的同时，将通过引导流动性化解潜在⾦融⻛险。 ►因地制宜发展新质⽣产⼒，要求各地在塑造新动能、新优势的同时，也要继续推动传统产业转型升级。结合“设备更新改造”“绿⾊减碳”等政策结合来看，传统产业链⾼端化、智能化、绿⾊化的升级将带来技改投资增⻓。同时，各地也将加速抢抓新赛道、布局新产业，如智能⽹联汽⻋、⽣物制造等重点领域。 ►⼆季度外需对经济增⻓的拉动⼒有望进⼀步增强，尤其在半导体及相关产品、运输设备及通⽤设备、劳动密集型产品出⼝⽅⾯。2024全年，世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计全球半导体全⾯复苏可期，尤其是美洲和亚太地区，预计将出现同⽐显著的两位数增⻓16。从需求⻆度看，美国市场也将保持弹性，汽⻋和⼯业的库存⽔平预计将在2024下半年恢复到正常⽔平。这也有望持续提振我国半导体相关的出⼝增⻓。 15.中国⼈⺠银⾏，http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/index.html16.⽹易，https://www.163.com/dy/article/IN4DVVQL0511RIVP.html 安永|建设更美好的商业世界 安永的宗旨是建设更美好的商业世界。我们致⼒帮助客户、员⼯及社会各界创造⻓期价值，同时在资本市场建⽴信任。 安永坚持创新与技术投⼊，通过⼀体化的⾼质量服务，帮助客户把握市场脉搏和机遇，加速升级转型。 在审计、咨询、战略、税务与交易的专业服务领域，安永团队对当前最复杂迫切的挑战，提出更好的问题，从⽽发掘创新的解决⽅案。 安永是指Ernst & Young Global Limited的全球组织，加盟该全球组织的各成员机构均为独⽴的法律实体，各成员机构可单独简称为“安永”。Ernst &Young Global Limited是注册于英国的⼀家保证（责任）有限公司，不对外提供任何服务，不拥有其成员机构的任何股权或控制权，亦不担任任何成员机构的总部。请登录ey.com/privacy，了解安永如何收集及使⽤个⼈信息，以及在个⼈信息法规保护下个⼈所拥有权利的描述。安永成员机构不从事当地法律禁⽌的法律业务。如欲进⼀步了解安永，请浏览ey.com。 © 2024安永，中国。版权所有。 APAC no. 03020119ED None 本材料是为提供⼀般信息的⽤途编制，并⾮旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意⻅。请向您的顾问获取具体意⻅。 ey.com/china China’s economy off torobust start in Q1 2024as recovery gainstraction May 2024 ►In Q1, China's gross domestic product (GDP)grew by a better-than-expected 5.3% year onyear (YOY). However, main economic indicatorsfell to varying degrees in March, pointing to theearly stage of a modest economic recovery. ►Although the real estate market remained themain drag on the economy, the manufacturingsector picked up thanks to the improving exportenvironment. Meanwhile, the services sectorhas continued its recovery trajectory, especiallyboosted by consumption during the holidays.Local tourism markets added momentum withcreative cultural and recreational activities whilegrowth drivers continued to develop as digital,g