CMF中国宏观经济专题报告（第86期）：在全球化新环境下加大力度吸引外资

在 全 球 化 新 环 境下加 大力 度 吸 引 外 资 报 告 人 ： 刘 青2 0 2 4年5月2 5日 一 、 全 球 投 资 趋 势 二 、 中 国 吸 引 外 资 情 况 及 分 析 目录 三 、 中 国 吸 引 外 资 的 做 法 与 政 策 三 、 新 环 境 下 吸 引 外 资 举 措 建 议 简要总结 一、全球对外投资趋缓，受限制性政策影响跨境并购交易活跃度下降，绿地投资近年来实现金额和项数量的双增长。分产业来看，第三产业外资流入占比上升，信息和通讯行业引资能力显著。分地区来看，发展中经济体是外资流入的主要区域，亚洲逐渐成为推动国际投资的重要力量，但美国仍然是全球最大对外投资目的国和最大对外投资国。近年来，各国尤其是欧美发达国家对外资态度谨慎，全球外资（促进与限制）政策整体增多。 二、近几年中国吸引外资规模虽处于历史高位，但已出现总量下降趋势。分行业看，外商在华投资主要集中在制造业和服务业，在华外资企业逐渐从传统制造领域退出，转而向高技术、高利润的领域集中。中国实际使用外资主要来自中国香港、新加坡、维尔京群岛、韩国、日本等地区。 中国吸收外资规模出现下降趋势存在多方面原因，包括全球经济疲软导致跨国投资乏力、全球产业链重构（本土化、区域化）、大国博弈（近岸外包、友岸外包、科技封锁）、来自发展中国家的竞争等，以及中国现阶段进入利用外资结构进入调整期。 三、近年来，中国政府密集出台了一系列旨在吸引外资的政策和文件，始终坚持“引进来”与“走出去”的对外开放战略。 四、新环境下吸引外资，需要：（1）客观分析认识全球投资趋势；（2）积极应对变化，结合我国需求，有的放矢、目标清晰：实干+巧干，目标+章法；（3）构建高水平社会主义市场经济体制，利用、发挥好中国超大规模市场优势；（4）优化市场化、法治化、国际化营商环境；（5）持续做好外资企业服务。 一 、 全 球 投 资 趋 势 二 、 中 国 吸 引 外 资 情 况 及 分 析 目录 三 、 中 国 吸 引 外 资 的 做 法 与 政 策 四 、 新 环 境 下 吸 引 外 资 举 措 建 议 一、全球投资趋势 （一）全球外国直接投资变动趋势 •近年来受疫情冲击、地缘政治冲突等影响，全球FDI流量收缩态势明显。 •2008年后增长趋势顿挫，进入平稳期；但2016年后再次呈现下滑趋势；直至疫情的扰动。 数据来源：UNCTAD•2020年起绿地投资金额和数量逆势上扬，投资金额在2022年创历史新高，跨境并购交易量波动明显。 （二）分行业全球外国直接投资变动趋势 •全球对外直接投资流入行业结构变化显著，制造业占比下滑，服务业占比持续上升。 •2022年信息和通讯业、采矿业、电子和电气设备业外资流入量占比前三，分别为18.6%、14.1%和13.7%。 （三）分经济体外国直接投资流入量和流出量 •2020年后发展中经济体FDI流入量显著增长，欠发达国家经历小幅增长后2022年FDI流入量明显下滑。 •发达经济体始终是外资主要来源地，发展中经济体对外投资缓慢增长。 数据来源：UNCTAD （四）分国别直接投资流入量和流出量-TOP10 •中国吸引外资逐年稳健增长，对外投资近年增长缓慢。 •美国长期以来在全球对外投资流入量和流出量排名居首（2018年因为税收改革资本回流）。 数据来源：UNCTAD •新加坡外资流入增长强劲。德国对外投资增长显著。 （五）全球投资政策概况 •全球限制外国投资和促进外国投资政策的数量均呈现上升趋势，2022年发达国家和发展中国家的有利于外国投资的措施激增。•每年出台影响外国投资政策的国家数量比较稳定，亚洲成为推动国际投资便利化的重要力量。数据来源：UNCTAD历年世界投资报告 （六）全球产业链重构背景下代表性国家出口和制造业增加值情况 •中国出口额占全球比重仍不断上升，“美墨加”出口经历长期下降后近两年占全球比重回升。 数据来源：UNcomtrade, TheWorld Bank•发达经济体的制造业增加值占全球比重整体上呈持续回落的趋势，但美国在2011年后企稳回升；中国占比增长显著，2022年占比略有下降。 （七）全球产业链重构背景下部分国家FDI流入和制造业增加值情况 •以美国为代表的发达国家倡导近岸和友岸外包，推动供应链替代，客观上引导了外资流向。 •印度、越南工业增加值占全球比重不断上升，墨西哥在经历长期下降后也出现回升。 •发展中国家纷纷通过激励型政策吸引外资，如2020年越南通过新修订《投资法》推行负面清单制度等。截至2024年1月20日，越南新注册、增资与出资购买股权的外国直接投资资金总额达23.6亿美元以上，比去年同期增长40.2%。 一 、 全 球 投 资 趋 势 二 、 中 国 吸 引 外 资 情 况 及 分 析 目录 三 、 中 国 吸 引 外 资 的 做 法 与 政 策 四 、 新 环 境 下 吸 引 外 资 举 措 建 议 二、中国吸引外资的近况分析 （一）中国吸引外资历年波动趋势及全球占比情况 •2019年以来，中国FDI流入规模及占比大幅增长。2020年中国FDI流入规模占全球比重突破10%，2021-2022年连续两年突破1800亿美元，居全球第二位。 数据来源：UNCTAD （二）中国吸引外资近期变动趋势 •近年来中国吸引外资规模虽处于历史高位，但2023年出现总量下降。 •根据商务部公布人民币口径的数据来看，2023年中国实际使用外资金额11339.1亿元人民币，同比下降8.0%；2024年1-3月实际使用外资金额3016.7亿元人民币，同比下降26.1%。 （三）分行业吸引外资情况 •从行业看，2023年，外商投资主要集中在制造业，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业；上述3个行业的新设企业数量占比为33.6%，实际使用外资金额占比为54.1%。其中，除电力和居民服务行业外，所有行业的外商直接投资额均同比下降。 （三）分行业吸引外资情况 •在华外资企业从传统制造领域退出，行业分布向高技术、高利润的领域集中。 （四）分区域来源吸引外资情况-整体 •其中，美国、德国侧重化学品和汽车领域，韩国、中国台湾侧重半导体、电子元件、消费电子等领域，而新加坡、中国香港侧重房地产领域。注：图摘自中金公司《外资企业如何布局中国？——产业系列研究之一》 （五）外资工业企业数量、固定资产投资增速变动趋势 数据来源：国家统计局 （五）外资工业增加值及利润变化情况 •2023年外资企业的工业增加值增速为1.4%，显著低于全国4.6%的总体增速。 •外商投资工业企业利润总额占全国比重由2020年15.8%减少为2022年13.9%。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 2022年以来，中国吸收外商直接投资出现了较大幅度下降，原因是多方面的，总结而言： Ø外因 （1）全球经济疲软。 （3）大国博弈：一是美国推动的离岸外包向近岸外包、友岸外包转化，二是以美国为代表的西方国家谋求遏制中国高技术产业的发展。 （4）发展中国家的竞争：劳动力成本优势；外资政策竞争。 Ø内因 （1）中国经济处于企稳恢复期。 （2）中国利用外资进入转型调整期：高质量外资，产业结构升级的现实需要。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （1）全球经济疲软 投资对经济增长敏感，全球经济疲软是全球FDI下滑的主要因素。乌克兰战争、粮食和能源价格上涨以及债务压力等全球多重危机造成全球对外投资放缓，并且下行压力仍将持续。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （2）全球产业链重构：在岸生产 •在全球产业链重构的背景下，世界各国特别是发达国家纷纷转向经济本土化发展，使得包括制造业在内的多产业出现回流的趋势。值得注意的是，产业回流不仅仅指劳动密集型产业的回迁，还包含了产业中高端环节的回流。 •从吸引制造业回流的方法来看，美国通过政府补贴、直接投资、税收减免、直接采购等多种方式进行。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （3）大国博弈：排华供应链 近岸外包：美国持续推进与中国的“脱钩断链”，先后提出《西半球近岸外包法案》《美洲机会法案》《美洲能源安全法案》，加大墨西哥、加拿大等近岸国家的产能部署，降低对中国的进口依赖。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （3）大国博弈：排华供应链 •友岸外包：美国将供应链网络重点放在政治和经济上的盟国，搭建产业链联盟和差异性关税等优惠措施，加大对盟国的投资，推动广义的产业链重构。推动关键领域“友岸化”，在“友链”国家之间建立起一道“链墙”，将关键成果囿于盟友阵营。 •双边：美日竞争力和弹性伙伴关系、美韩供应链和商业对话等。 •小多边：美英澳三边安全伙伴关系、“五眼联盟”、“矿产安全伙伴关系”等。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （3）大国博弈：以美国为代表的西方国家还在谋求遏制中国高技术产业的发展，对华投资造成明显的“寒蝉效应”，对中国高技术领域“脱钩断链”，建立“小院高墙”，推动外资撤离中国市场。 2023年度，美国对外投资审查政策体现了美国拜登政府“小院高墙”的政策，核心是有针对性地限制美国主体对中国特定行业中的特定企业的投资，避免美国先进技术、资金和资源被用于可能对美国国家安全构成威胁的领域。 Ø审查重心侧重高科技领域 •2023年8月9日，美国总统拜登签署《关于解决美国对受关注国家的特定国家安全技术和产品投资的行政令》，授权美国财政部部长禁止或限制美国对中国半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能三个领域的某些投资。 •2023年9月25日，美国商务部发布《2022年芯片和科学法案》的最终“护栏”规则，旨在防止520亿美元的半导体制造和研究资金，被“对美国国家安全构成威胁”的国家利用。最终规则将半导体清单归类为对国家安全至关重要，包括用于量子计算、辐射密集型环境和其他专业军事能力的当前一代和成熟节点芯片。 Ø以“国家安全”为由大幅扩大审查交易范围 •2023年5月9日，美国国会两党议员提出《国家关键能力防御法案》（NCCDA），该法案拟为美国对外投资创建一个整体政府审查机制，审查对供应链和关键行业的投资，以提高关键行业的离岸透明度，保护美国关键和新兴技术（CETs）安全及供应链安全。 •2023年7月6日美国参议院通过《2023年对外投资透明法案》（作为《2024年国防授权法案》的一部分），要求对涉及国家安全技术领域的投资进行申报，涵盖了半导体、两用电池、量子技术、微电子、AI、卫星通信、高超音速、两用网络激光扫描系统等更多的领域。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø外因 （4）发展中国家的竞争： 1)劳动力成本优势 中国人口红利正在逐渐消失，东南亚、印度和墨西哥等国的劳动力成本优势显现。中国劳动密集型产业链呈现出越来越明显的外迁迹象，食品、服装、鞋类和木制品产业链外迁趋势最为明显。 2)引资政策 新兴市场国家多年来不断推出并优化外商直接投资优惠政策，从而吸引更多的外资： •泰国政府于2023年初正式启动了一项新的五年投资促进战略（2023-2027年），该战略旨在吸引更为先进的技术和上游产业进入泰国。•菲律宾政府每年发布“投资优先计划”（IPP），以鼓励内外资投资特定领域。•据墨西哥政府经济部2023年10月的数据，墨西哥与31个国家或行政区签订的30项促进和相互保护投资协定（APPRI）。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø内因 （1）中国经济处于企稳恢复期： •总体看，中国经济持续恢复、稳中有进。 •2024年4月国务院新闻办召开新闻发布会，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，有望持续向好。 （六）中国吸引外资规模下降的原因分析 Ø内因 （2）中国利用外资进入转型调整期： •中国实际利用外商直接投资金额的年均增