医药生物行业2023年报及2024一季报分析之CRO、CDMO：寒冬已逝，黎明将临，底部区域积极配置

医药生物行业CRO/CDMO板块分析报告

概览：

• 市场状况：截至2024年5月28日，医药生物行业共有493家上市公司，行业总市值达到60,985.3亿元，流通市值约为50,538.8亿元。

年报及一季度报告解析：

• 2023年年报与2024年一季度报告：CRO与CDMO板块表现稳健，2023年全年，核心CRO与CDMO标的板块收入增长了1.5%，剔除大订单影响后，收入增长率达到15.7%，归母净利润下降了11.5%，调整后非IFRS归母净利润增长了3.0%。2024年一季度，收入下滑12.8%，归母净利润大幅下滑至-42.0%，调整后非IFRS归母净利润减少了29.7%。

细分市场分析：

• CDMO业务：剔除新冠影响后的增长势头强劲，小分子CDMO业务收入下滑了10.4%，大分子CDMO业务则持续快速增长，收入增长了20.5%。
• CRO业务：细分领域中，临床前CRO收入增长了9.4%，临床CRO收入增长了10.7%。整体来看，CRO业务在2023年仍保持稳健增长态势。

行业集中度与供给端动态：

• 行业集中度：前五大公司的收入规模占比提升至70.8%，较上一年度上升了0.5个百分点，显示出行业内的马太效应。
• 供给端：固定资产投资和在建工程的增长速度在2024年一季度开始放缓，这可能预示着供给端逐步出清。

投资建议：

• 寒冬已过，黎明将至：在经历了2023年的市场波动后，行业正在逐步回暖。建议投资者在当前底部区域积极配置CRO与CDMO板块。

关注焦点：

• CRO领域：临床CRO（如泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药）与仿制药CRO（如百诚医药、阳光诺和）值得关注。
• CDMO领域：化学大分子CDMO（如诺泰生物、圣诺生物）以及头部企业（如凯莱英、博腾股份、药石科技、皓元医药）受到关注。

风险提示：

• 研究报告风险：信息滞后或更新不及时的风险。
• 新药研发风险：研发项目的不确定性。
• 汇率波动风险：国际业务受汇率影响的风险。
• 环保和安全生产风险：合规与安全挑战的风险。
• 数据样本偏差风险：分析样本可能存在偏差的风险。

结论：

医药生物行业的CRO与CDMO板块在经历了2023年的市场波动后，显示出逐渐回暖的趋势。尽管2024年一季度受到一些扰动，但整体行业展现出韧性。投资者应关注行业集中度提升、供给端逐步出清以及头部公司业绩恢复的迹象，在底部区域积极布局。同时，关注CRO与CDMO领域的细分市场机会，如临床CRO与化学大分子CDMO，并警惕行业面临的风险因素。