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2024年5月29日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►寶尊電商(9991.HK-HK$7.25)1Q24虧損收窄但未達預期 1Q24營收與市場預期一致。總淨營收為19.8億元人民幣，同比增長5%，約超市場預期4%。本季度產品銷售收入同比增長6%至7.08億元人民幣，主要得益於Gap中國本季度擁有三個月完整的運營期。由於家電和快消品需求持續疲軟，電商業務的產品銷售收入仍然充滿挑戰。服務收入同比穩健增長4%。 Gap中國Q1虧損持續收窄。由於產品銷售業務毛利率上升7個百分點，公司整體毛利率進一步提高至75%。展望2Q24，預計毛利率或將因為力度更大的“618購物節”而有所減少。由於物流費用節省，Gap中國第一季度經調整經營損失從4Q23的4300萬元人民幣收窄至2900萬元人民幣。整體淨虧損為6600萬元人民幣，略低於預期，原因是銷售及營銷費用以及技術和內容費用高於預期。 電話會議要點：1）管理層觀察到消費復蘇放緩，消費者趨向關注性價比商品。2）線上消費滲透率提高，但管理層認為並不一定以蠶食實體市場為代價。3）Gap中國繼續堅持其“紮根中國、服務中國”戰略。該品牌推出了新的兒童和嬰兒產品，以滿足年輕媽媽的需求。目前，寶尊負責Gap和Hunter的大中華區品牌管理。管理層預計，由於門店組合改善以及計畫在第二季度開設5家新店，Gap中國FY24收入有望實現兩位數增長。 我們的觀點：由於消費情緒疲軟和電子商務競爭加劇，我們預計寶尊2024財年的營收增長將放緩。此外，寶尊仍在努力實現收支平衡，因為銷售和行銷費用（占收入的35%）和履約費用（占收入的27.6%）仍然居高不下。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam