2024年第一季度业绩前瞻

拼多多（PDD.US）2024年第一季度业绩前瞻

行业背景：

• 电商行业的关注点集中在拼多多的表现上。

股价与市值：

• 股价：145.45美元。
• 市值：2,020亿美元。
• 已发行股本：13.9亿股。
• 52周高/低：152.99美元/59.98美元。
• 每股净现值：19.19元。

预计业绩指标：

• 总收入：预计为764亿元，同比增长103%。
• 在线营销收入：375亿元，同比增长38%。
• 交易服务收入：390亿元，同比增长275%。
• 运营费用总计预计为305亿元，同比增长56%，费用率为40%。
  • 营销费用：259亿元，同比增长59%，费用率为34%。
  • 管理费用：13亿元，同比增长61%，费用率为2%。
  • 研发费用：33亿元，同比增长32%，费用率为4%。
• 运营利润：128亿元，同比增长85%，利润率为16.7%。
• Non-GAAP经营利润：149亿元，同比增长76%，利润率为19.5%。
• 摊薄后每股收益：2.25元。
• 每ADS收益：8.75元。

主要业务亮点：

• 国内市场：一季度，拼多多在国内在线实物零售及其他电商同行中取得不错的增速，部分原因在于去年一季度基数较低。平台仍保持领先的增速。
• 多多买菜：本季度，多多买菜实现了盈利，受益于客单价提升和成本控制。
• Temu海外业务：全球GMV环比继续增长，得益于3月中上线的半托管模式，取得了一定进展。物流及营销费用成为主要成本项，履约费用环比有所增长，但通过洽谈长协价格和海运占比提升，预计能缓解成本压力。营销费用在“超级碗”后的投放暂停，未来依赖自然流量增长。

投资分析：

• 市场对拼多多在费用管控方面的预期较高，尤其是在营销费用方面的控制，预计财报发布后会对股价产生正面影响。

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