CTA周报：宏观策略收益拥挤显著抬升

基金市场回顾： 截至2024/05/17当周，权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为-0.01%、0.07%、2.01%；私募基金市场方面，宏观策略涨幅最佳，为0.74%。CTA方面，本周趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为0.05%、0.16%与-0.05%。 策略拥挤方面，宏观策略升幅明显，CTA小幅走低，债券与股票多头与上周持平。子策略部分，CTA中除主观套利外其余均有不同程度的下降，权益策略中主观多头升幅大于量化，市场中性转为宽松。 权益市场风格 国投安信期货 近一周各类风格管理人均小幅跑赢市场，其中消费与稳定风格管理人超额收益率分别为0.87%与0.82%，拥挤度方面除消费风格外其余风格均走低。 金融工程组 王锴 期货投资咨询号Z0016943 Barra因子：截止2024/5/24当周，成长与规模因子表现较优，周度超额为2.21%。结合模型评分变化结果金融与稳定上升，成长与消费风格下降，当前整体偏好消费与稳定风格。本周五风格择时策略收益率为-2.86%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.68%。 张婧婕 期货从业资格号F03116832gtaxinstitute@essence.com.cn CTA因子 CTA因子：本周动量截面与波动率因子走强，净值分别上行1.06%、0.79%。根据当前评分动量时序因子与价值因子小幅走弱，综合拥挤度变化建议波动率与动量截面因子。 因子产品走势跟踪：本周动量截面与偏度因子下产品净值走势相似度较高，动量时序与波动率因子下产品分化较为明显。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为0.43%，对比基准管理期货指数超额收益率为0.35%，累计超额收益率为3.93%，目前持仓动量时序、动量截面与波动率因子。 策略评分方面，大类策略中CTA走强，权益多头微幅上行，债券策略走弱，子策略部分，权益多头中主观延续占优，CTA套利与趋势小幅走弱，其中趋势策略风险收益水平处于近三年来90%分位水平以上，综合评分与拥挤度水平推荐CTA套利策略。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.70%，对比基准本周超额收益率为0.37%，累计超额收益率为11.31%，当前持仓为8只债券基金与12只权益多头基金。 【私募市场策略相关系数矩阵】 收益率（左图），区间滚动最大回撤（右图） 数据来源：通联数据，国投安信期货 【全策略FOF净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。