供需仍有压制，PX反弹空间或有限

供需仍有压制，PX反弹空间或有限 2024年5月27日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX前期随化工板块反弹后，整体处于震荡格局。一方面，原油价格松动对于PX存在一定压制，另一方面，前期上涨主因在于化工板块整体估值较低，多头资金涌入引发的上涨，供需来看PX仍然难言乐观。现货报价，截至2024年5月27日，PX FOB韩国主港1018美元/吨（周环比15.00)，PX CFR中国主港1040美元/吨（周环比26.00）。区域价差方面，美亚价差维持62.42美元/吨，欧亚价差维持84美元/吨。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，截至2024年5月27日，主力合约收于8524元/吨，持仓量98683手。 ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油尽管没有形成明确的多空导向，但从最近的消息以及高频指标的表现来看，都有不同程度的偏空压力，进而对原油盘面形成打压。不过，无论从驱动还是盘面结构来看，原油市场目前依然是无指引状态，没有形成有效的趋势。原油盘面短线势头偏弱，布油盘面继续关注81附近支撑情况。从中期角度来看，未来原油市场走势的关键，还是要关注OPEC+6月初会议结果，产量政策将对原油未来走向产生决定性影响。按照当前 “延长期限”的预期结果判断，未来原油盘面下方空间有限，甚至要留意未来潜在的反弹行情的可能。目前原油走势尚未明朗前预计维持震荡，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 供应端，PX产量与开工回落明显。截至2024年5月27日，国内PX产量为62.67万吨，环比减少-4.25万吨，周均开工率74.72%，环比下降-5.07%。装置方面，浙石化重整检修，福海创一套80万吨装置周内停机。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量123.49万吨，环比增加3.52万吨，开工率71.83%，环比上升1.87%。装置方面，整体变化不大，PTA负荷延续低位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.99万吨，环比减少0.00万吨，周产能利用率86.57%，环比下降0.00%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，叠加PTA近期装置检修较多，PX需求端存走弱迹象。 总体而言，估值较低驱动PX等化工品修复性反弹，然而供需对于PX价格反弹高度仍有较强压制。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX前期随化工板块反弹后，整体处于震荡格局。一方面，原油价格松动对于PX存在一定压制，另一方面，前期上涨主因在于化工板块整体估值较低，多头资金涌入引发的上涨，供需来看PX仍然难言乐观。现货报价，截至2024年5月27日，PX FOB韩国主港1018美元/吨（周环比15.00)，PX CFR中国主港1040美元/吨（周环比26.00）。区域价差方面，美亚价差维持62.42美元/吨，欧亚价差维持84美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年5月27日，主力合约收于8524元/吨，持仓量98683手。 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油尽管没有形成明确的多空导向，但从最近的消息以及高频指标的表现来看，都有不同程度的偏空压力，进而对原油盘面形成打压。不过，无论从驱动还是盘面结构来看，原油市场目前依然是无指引状态，没有形成有效的趋势。原油盘面短线势头偏弱，布油盘面继续关注81附近支撑情况。从中期角度来看，未来原油市场走势的关键，还是要关注OPEC+6月初会议结果，产量政策将对原油未来走向产生决定性影响。按照当前“延长期限”的预期结果判断，未来原油盘面下方空间有限，甚至要留意未来潜在的反弹行情的可能。目前原油走势尚未明朗前预计维持震荡，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工回落明显。截至2024年5月27日，国内PX产量为62.67万吨，环比减少-4.25万吨，周均开工率74.72%，环比下降-5.07%。装置方面，浙石化重整检修，福海创一套80万吨装置周内停机。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量123.49万吨，环比增加3.52万吨，开工率71.83%，环比上升1.87%。装置方面，整体变化不大，PTA负荷延续低位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.99万吨，环比减少0.00万吨，周产能利用率86.57%，环比下降0.00%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，叠加PTA近期装置检修较多，PX需求端存走弱迹象。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 4月份，我国对二甲苯当月进口量约71.9万吨，当月同比增加36.14%，进口数量累计同比增加5.46%，与前期供应宽松趋势相互对应。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，4月PX社会库存为455.62万吨，环比下跌-29.14万吨4月PX库存虽然有所去化，但库存仍位于同期高位，去库幅度有限。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油尽管没有形成明确的多空导向，但从最近的消息以及高频指标的表现来看，都有不同程度的偏空压力，进而对原油盘面形成打压。不过，无论从驱动还是盘面结构来看，原油市场目前依然是无指引状态，没有形成有效的趋势。原油盘面短线势头偏弱，布油盘面继续关注81附近支撑情况。从中期角度来看，未来原油市场走势的关键，还是要关注OPEC+6月初会议结果，产量政策将对原油未来走向产生决定性影响。按照当前“延长期限”的预期结果判断，未来原油盘面下方空间有限，甚至要留意未来潜在的反弹行情的可能。目前原油走势尚未明朗前预计维持震荡，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 供应端，PX产量与开工回落明显。截至2024年5月27日，国内PX产量为62.67万吨， 环比减少-4.25万吨，周均开工率74.72%，环比下降-5.07%。装置方面，浙石化重整检修，福海创一套80万吨装置周内停机。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量123.49万吨，环比增加3.52万吨，开工率71.83%，环比上升1.87%。装置方面，整体变化不大，PTA负荷延续低位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.99万吨，环比减少0.00万吨，周产能利用率86.57%，环比下降0.00%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，叠加PTA近期装置检修较多，PX需求端存走弱迹象。 总体而言，估值较低驱动PX等化工品修复性反弹，然而供需对于PX价格反弹高度仍有较强压制。价格持续反弹需等检修结束后下游装置回归再做相应考量。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。