甲醇期货期权2024年6月报告：低库存高基差 甲醇走势好
能源化工研究中心夏聪聪交易咨询：Z00128702024年5月25日 www.founderfu.comwww.founderfu.com O N T E N T S 甲醇行情综述 宏观影响因素 上游供应分析 下游市场需求 后期走势展望 PART 1 季节性特点 PART 2 4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 4月份，中国采购经理指数保持扩张。4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。4月份，制造业继续保持恢复发展态势，非制造业延续扩张态势，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.9%和51.2%。 4月份，加大宏观政策实施力度，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。 但也要看到，当前外部环境复杂性、严峻性和不确定性明显上升，国内有效需求不足，企业经营压力较大，风险隐患较多等问题犹存，国内大循环不够顺畅，回升向好基础仍需加固。 PART 3 上游煤炭市场价格先跌后涨，重心逐步企稳。 煤矿安全生产意识增强，产区煤矿生产平稳，产量增加受限，市场煤出货情况顺畅，坑口无库存压力，矿方存在一定挺价意向。 分省份看，内蒙古原煤生产1.10亿吨，山西原煤生产9828.4万吨，陕西原煤生产6481.1万吨。 4月份，我国进口煤炭4525万吨，与去年同期的4068万吨相比，大幅增加11.24%，煤炭进口量连续三个月创历史同期高位。1-4月份，煤炭累计进口达到1.61亿吨，大幅高于去年同期的1.43亿吨，涨幅达到13.09%。 目前，下游电厂日耗仍偏低，叠加库存处于高位，补货需求尚未释放，非电行业刚需采购稳定。随着气温升高及迎峰度夏预期下，煤炭市场需求将步入旺季，现货成交活跃度提升，对高价货源接受程度尚可。 现货市场稳中走高 期货市场震荡走高，市参与者心态好转，国内甲醇现货市场气氛平稳，各地区主流价格跟涨为主，低价货源逐步减少，市场对高价货源接受程度一般。 截至5月下旬，内蒙古地区甲醇报价为2195元/吨；江苏市场报价为26740元/吨。甲醇价格上涨至相对高位，下游利润被挤压，商谈气氛转弱。 煤制甲醇利润 国际油价震荡回落 4月份，国际油价阶段性见顶回落，跌破85美元/桶，5月份延续调整态势，进一步下破80美元/桶，跌势略有放缓。欧佩克+产油国基本遵守了最新的自愿减产协议，该协议将于6月底到期。由于欧佩克+的额外自愿减产生效，原油市场供应在二季度进一步收紧。近日EIA修订了此前对2024年全球石油需求的预测，表明需求增速将放缓。 市场预期欧佩克将减产延长到年底，对油价形成一定支撑，后期价格持续下跌空间受限，或逐步企稳震荡运行。 行业开工水平下降 3040从3月份开始，装置陆续启动春季检修，5月份装置检修力度较为集中，行业开工水平出现明显回落，全国开工跌破七成，西北地区开工跌破八成。 1020截至5月24日，甲醇生产装置整体开工率为69.51%，较去年同期上涨4.51个百分点；西北地区开工率为75.46%，较去年同期提升3.94个百分点。 后期企业检修计划不多，预计甲醇开工逐步企稳。 停车装置统计 进口利润有限 期货带动下，国内甲醇现货市场明显好转，价格抬升至相对高位，而海外报价弱稳，甲醇进口利润低位回升，贸易商进口意愿增加。 PART 4 下游行业消费量增速放缓，2023年年度消费量超过9000万吨，达到9321.32万吨，同比增加5.86%。1-4月份，甲醇消费数据表现尚可，月度数据处于同期高位，累计消费量为3270.63万吨，同比涨幅为11.88%。其中，4月份消费量为802.28万吨，环比下滑5.26%。下游行业利润不佳，开工有所下滑。 下游消费结构 近几年，甲醇下游市场格局的改变主要受到国家相关政策的影响，下游消费结构不断发生变化，但整体占比未出现明显调整。 2023年，煤制烯烃行业占据甲醇下游消费首位，占比达到53.68左右。甲醇燃料位居第二，占比为12.83%，受到相关政策的推动，甲醇汽油、甲醇汽车、船舶燃料及锅炉燃料等燃料需求增加，未来市场仍存在增量。 新兴需求开工降低 从2023年9月份开始，甲醇主力下游煤制烯烃行业产能利用率基本保持在八成以上，对甲醇刚需消耗较为稳定。 但在5月中旬，煤制烯烃开工出现明显回落，回到80%以下，截至5月23装置运行负荷进一步降至69.53%，处于近一年低位。多套装置停车检修，加之部分出现降负荷现象，导致烯烃开工下滑明显，需求端跟随缩减。 MTO企业原料库存 随着CTO/MTO行业开工下滑后，对原料甲醇消耗下滑，库存呈现低位回升态势。 传统需求不温不火 120传统需求行未有明显起色，二甲醚维持低开工态势，甲醛、MTBE行业开工小幅回升，而醋酸开工则高位回落。截止5月23日，二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸开工分别为7.04%、35.11%、61.66%、85.66%。 我国是全球最大的甲醇消费国，国产甲醇以内销为主，出口规模较为有限，多为转出口。从2015年开始，甲醇出口量大幅缩减，年度出口不足50万吨。 1-4月份，甲醇累计出口1.13万吨，与去年同期的1.56万吨相比明显缩减27.55%，出口端难以放量。 港口库存尚未累积 截至5月23日，沿海地区库存降至53.52万吨，大幅低于去年同期水平38.06%。 PART 5 装置检修增加，甲醇行业开工水平明显回落，损失产量跟随提升，货源供应阶段性收紧，生产企业面临库存压力尚可。下游市场需求旺季不旺，维持刚需采购节奏，对高价货源存在抵触心理。进口货源抵港卸货不多，甲醇港口库存未如期累积，低库存状态延续。 甲醇市场供需两弱，伴随着检修装置陆续恢复重启，供应端有望增加，而需求提升空间有限，后期或转弱。 技术走势分析 【原料成本】随着气温走高，煤炭市场需求存在增加预期，形成一定提升。供应端相对稳定，迎峰度夏预期下，煤价或稳中有升，成本端跟随走高。 【上游供应】5月份装置检修较为集中，甲醇开工水平不断回落，后期面临装置重启现象，预期开工率将有所恢复，检修损失量下滑。 【下游需求】下游市场刚需跟进尚可，但对高价货源追涨热情不高，煤制烯烃开工降至年内低位，对甲醇消耗缩减，传统需求行业表现平淡，需求端呈现旺季不旺的特点，6月份仍难以出现明显好转。 【港口库存】海外生产装置运行平稳，随着进口利润扩大，甲醇进口量低位回升，后期货源流入预期继续增加，沿海地区库存累积速度相对缓慢。 甲醇市场延续低库存状态，供需矛盾未进一步激化，加之国内商品市场情绪偏暖，期价震荡回升，上涨至2650压力位附近。 甲醇期货走势好转，重心运行区间上移，高基差下，期价弱势整理后或继续回升，若能成功向上突破，上方第一目标在2800附近，下方2480-2500一带存在较强支撑。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026
