尿素周报：低库存高基差持续，期货或将偏强震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 买入套保：本周尿素现货价格维持在2600元/吨的高位，随着印度招标出口数量超预期，对现货价格形成有效支撑。国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨，整体处于较低位置。进入9-10月份秋季用肥旺季，需求端或较以前有所改善。在上游库存低位、出口支撑、需求旺季等因素作用下，预计现货价格或将高位运行；期货市场中，在现货高升水、高基差情况下，建议逢低做多为主，整体买入套保。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至8月25日，散装小颗粒中国FOB报376美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报335美元/吨（-21），印度CFR报398美元/吨（+0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 尿素周度产量及开工率：截至8月25日，全国尿素产量115.51万吨（-0.284），山东尿素产量11.84万吨（-1.52）；开工率方面：尿素企业产能利用率77.92%（-1.91%），其中煤制尿素：77.91%（-2.39%），气制尿素：77.93%（-0.49%）。 生产利润：截止8月25日，煤制固定床理论利润434元/吨（-70），新型水煤浆工艺理论利润901元/吨（+40），气制工艺理论利润565元/吨（0）。本周成本面暂时运行稳定，但价格方面走势震荡，使得煤头企业利润空间小幅收窄；而气头成本保持稳定，利润面有限。 尿素检修计划：截止8月24日，周期内新增3家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复了5家煤制企业生产、1家气制企业生产，通过企业的开停时间计算，煤制产能利用率、气制产能利用率均有不同程度的下降。 尿素库存：截至8月24日，国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨（+1.5）；尿素港口样本库存量为60.40万吨（+17.15）。 需求：截止8月24日，尿素企业预收订单天数5.59天（-0.59）；国内复合肥产能利用率50.88%（+1.16），三聚氰胺产能利用率为58.90%（-3.77%）。 ■策略 买入套保：本周尿素现货价格整体平稳，价格维持在2600元/吨的高位；随着印度招标 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 信息落地，出口数量超预期，对国内尿素现货价格形成有效支撑。国内尿素样本企业总库存量为27.94万吨，整体处于较低位置。进入9-10月份后，国内正值秋季用肥需求旺季，需求端或较以前有所改善。在上游库存低位、出口支撑、需求旺季等因素作用下，预计现货价格或将高位运行；期货市场中，在现货高升水、高基差情况下，建议逢低做多，整体买入套保为主。 ■风险 尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、国际市场扰动 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1周度产业信息......................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图7:全国开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图8:气制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:煤制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图10:尿素待发订单天数丨单位：天...............................................................................................................................................6图11:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图12:三聚氰胺开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................7图14:焦炉生产率（大）丨单位：%..............................................................................................................................................7图15:焦炉生产率（中）丨单位：%..............................................................................................................................................7图16:焦炉生产率（小）丨单位：%..............................................................................................................................................7图17:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图18:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................................................................................................................8图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................8