工业硅周度行情分析：工业硅基差走弱，利于硅厂卖出保值

海证期货研究所2024年05月24日 工业硅核心观点： 供应端：西北地区开工率增加，部分新增产能开炉，西南地区进入平水期，四川复产相对较早，本月正在计划陆续复产，云南地区目前相对平稳。但需关注低迷的硅价将打击硅厂生产积极性。此外，基差变动引导仓单在期货和现货市场之间流动，若盘面上涨带动基差走弱，会吸引仓单注册，加剧仓单压力，若盘面下跌带动基差走强，会带来仓单消化。 需求端：光伏产业链亏损拉大，下游签单积极性较弱，各环节处于消化库存阶段。其中硅片企业生产规划以降负荷清库存为主，且多晶硅产量增速亦有所放缓，导致对工业硅的消耗表现一般。美国对东南亚四国光伏产品发起新一轮双反调查，预计在当前需求低迷阶段进一步打击中国光伏海外需求预期。但中国企业已在美国布局光伏产业，长远看有助于削弱美国设置的贸易壁垒。 综合看，期货端积压了较大仓单，而需求端边际放缓，难以对其进行消化。叠加目前硅厂开工在回升，供应压力相对较大，基本面角度难以对硅价形成趋势向上的推动。但期货价格低位，宏观配置资金轮动对其形成明显提振，并向上突破MA60均线。 策略：单边操作风险较大，宜观望。对于产业多晶硅等偏下游企业买入保值头寸可继续持有。工业硅等上游企业可适量卖出保值锁定售价。 基差：期现基差可覆盖持仓成本，买现卖期组合适量介入。 价差：买06-卖07组合可适量参与。 工业硅行情回顾：现货走弱，期货强势拉涨 截止5月24日，华东通氧553#硅价-100元至13200元/吨，华东不通氧553#硅价持平于13100元/吨，华东421#硅价-100元至13800元/吨, 421#与553#价差为500元/吨。 截止5月24日，工业硅期货2407合约周环比收涨7.6%至12775元/吨，期货指数持仓量+3.3万手至39万手。周内期货价格连连上涨。 供应端：5月主产区周度产量有所回升 2024年4月中国工业硅产量在35.87万吨，环比减少0.8万吨降幅2.1%，同比增幅23.2%。 5月17日当周，四川周度产量+815至1855吨，云南持平于3700吨，新疆+1200吨至43555吨。当周开工率，四川+12.45至28.32%，云南持平于43%，新疆+2.72%至98.9%。周度产量呈南北同增。 供应端：四川硅企缓慢复产 从往年来看，云南6月产量将逐步回升，四川要稍早一些，4月份产量将增加。 临近月底，四川地区硅企缓慢复产，且复产硅企多集中在凉山地区，以不通氧硅企为主，其余硅企仍观望市场，复产计划暂定于6月初。 成本端：原料及能源等成本相对稳定 成本端：硅企生产亏损程度较大 截止4月30日，全国553#硅平均生产成本14748元/吨，亏损1166元/吨；全国421#硅平均生产成本15336元/吨，亏损1380元/吨。 若按照丰水期电价0.35元/千瓦时测算，则成本约11800元/吨。 需求端：光伏需求显疲态，4大主材集体下跌 需求端：光伏需求显疲态，4大主材集体下跌 需求端：光伏需求显疲态，4大主材集体下跌 价格：5月24日当周，单晶PERC组件单面-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.85元/瓦，单晶PERC组件双面-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.86元/瓦。单晶PERC电池片G12-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.33元/瓦，单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价下跌0.1元至1.85元/片。多晶硅复投料-2.5元至38元/千克，致密料-1.5元至36元/千克，菜花料持平于33元/千克。 据硅业分会统计，根据硅片企业排产计划，预期5月硅片排产约为63GW。环比持平。4月多晶硅产量约18.12万吨，环比增幅5.8%，主要得益于新投产能的持续爬产，5月份多家多晶硅企业检修，排产预计跌破18万吨，考虑到5月有通威保山等产能爬产，增减之下预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。截止5月17日，多晶硅库存攀升至29.5万吨,存在较大的消化压力。 4月国内光伏新增装机14.37GW，以分布式装机并网为主。目前国内分布式项目进度尚好，集中式项目有出现延期或取消的情况。 2024年5月15日，应美国太阳能制造贸易委员会于2024年4月24日提交的申请，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销和反补贴调查。美国近80%光伏电池来自越南、泰国、马来及柬埔寨，且中国光伏公司在东南亚深度布局，预计在当前需求低迷阶段进一步打击中国光伏海外需求预期。不过长期来看，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能等中国企业已开始在美国布局光伏产业，从而削弱美国设置的贸易壁垒。 需求端：房地产利好刺激加码，预期带动有机硅需求 4月有机硅产量18.63万吨，较上月-0.9万吨/5%。截止5月23日，有机硅生产扭亏为盈至155元/吨。 据中国房地产报，住房城乡建设部、国家金融监督管理总局、国有商业大行等各部委及机构已分别抽调各自在房地产领域内的骨干人员，成立联合工作组；“保交房”救助范围将进一步扩大，收购存量住房的办法也在酝酿中，杭州此前已经发布收储政策措施，在全国先走一步。从各地披露的方案和试点后的效果来看，可以肯定的是，未来还会有更多城市的国资下场收购存量房，围绕当地居民的真实需求，采用不同机制，盘活存量房以及租房市场。房地产市场回暖，预计会对有机硅需求存在提振。 需求端：铝合金产量较为稳定 2024年4月铝合金产量140.1万吨，同比+19%，环比-3.3%。 4月工业硅出口6.66万吨，较上月+2732吨。 5月17日当周，工业硅社会库存（含仓单）持平于37.9万吨。 其中，5月23日仓单为53942手(26.97万吨)，较上周+2.7万吨。 421#工业硅基差可覆盖持仓成本，硅厂等可适量参与买现-卖06/07/08/09/10/11组合（卖出保值） 可适量参与买06-卖07组合（注意买06合约进入交割月后，存在被强配进入交割的风险）。 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!