短期基本面矛盾不大，震荡运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG中性。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，煤制负荷已处在高位继续增加空间有限、聚酯需求端继续下滑空间也不大，6月平衡表整体平衡为主，在下游聚酯维持低原料备货的情况下港口库存矛盾不大，预计短期MEG价格震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 本周乙二醇基差走弱，周五EG基差为-56元/吨（-14）。 本周国内乙二醇整体开工负荷在59.14%（环比上期+1.02%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.52%（环比上期+2.46%）。周内煤化工通辽金煤、建元等重启，油制装置中，中科炼化升温重启中，后续煤制预计负荷维持高位运行。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 需求方面，江浙织造负荷78%（+1%），江浙加弹负荷94%（+1%），聚酯开工率88.7%（+0.2%），直纺长丝负荷89.9%（+1.0%）。POY库存天数18.2天（-10.1）、FDY库存天数17.7天（-4.8）、DTY库存天数27.7天（-2.8）。涤短工厂开工率87.7%（+2.2%），涤短工厂权益库存天数11.5天（+1.2）；瓶片工厂开工率76.2%（持平）。当前终端织造开工高位坚挺，上周长丝促销和原料上涨氛围下终端集中备货，长丝产品库存去化明显，聚酯负荷整体降幅不及预期，预计短期聚酯开工维持运行，后续关注瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，以及6月下恒逸荣盛等长丝装置能否回归。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周一CCF主港库存79.1万吨（+2.2），主港小幅累库；周四隆众MEG港口库存75.5万吨（-0.1），本周EG港口提货尚可，港口库存微量回落。 策略 MEG中性。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，煤制负荷已处在高位继续增加空间有限、聚酯需求端继续下滑空间也不大，6月平衡表整体平衡为主，在下游聚酯维持低原料备货的情况下港口库存矛盾不大，预计短期MEG价格震荡为主。 风险 地缘冲突油价煤价波动情况，下游需求持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................3EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................3EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................4下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................5EG库存走势......................................................................................................................................................................................7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................3图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................3图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................4图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................4图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................4图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................4图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................5图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................5图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................5图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................6图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................6图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%..............................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天.......................................................................................................................................................6图17:FDY库存天数|单位：天...............