财政数据点评：2024年4月
主要概述：
2024年1月至4月期间，全国一般公共预算收入同比下滑2.7%，税收收入下降4.9%，非税收入增长9.4%，而国有土地使用权出让收入则减少了10.4%。与此同时，全国一般公共预算支出同比增长3.5%。
收入分析：
收入端面临挑战，主要归因于通胀低迷、企业利润修复缓慢、房地产市场持续疲软等因素。1-4月一般公共预算收入为8.09万亿元，同比下降2.7%，增幅较一季度进一步扩大至0.4个百分点。税收收入继续下滑，非税收入保持较高增速。4月，一般公共预算收入同比下降3.8%，税收收入下降4.9%，非税收入增长5.8%，表明需求侧压力有所增加。亮点在于，供给端持续修复导致增值税降幅收窄，同时，出口韧性支撑相关税费增长。具体来看，增值税、企业所得税和个人所得税增速均有所放缓，而消费税和相关出口税收则显示出积极增长。
支出分析：
支出端受到收入下降、政府债发行节奏偏慢以及付息压力增加的影响，总体上制约了财政支出力度。1-4月一般公共预算支出为8.95万亿元，同比增长3.5%，为历史同期较低水平，且略低于年初预算增速（4.0%）。其中，农林水、城乡社区等基建类支出高增长，民生类支出保持稳定，但卫生健康、交通运输等支出放缓。值得注意的是，债务付息支出的增速压缩了实际可用财力。
中等口径下的财政收支：
由于房地产行业的持续下行拖累了土地出让情况，全国政府性基金预算收支继续低迷，同比增速降幅进一步扩大。收入端，国有土地出让收入累计降幅达到两位数（-10.4%），4月单月降幅高达21.2%。支出端累计降幅达20.5%，较一季度增加5个百分点，主要是由于土地出让收入减少导致相关支出大幅收缩，以及新增专项债发行节奏较慢，资金使用减少。4月新增专项债发行规模仅为880亿元，较去年同期减少1,800亿元。预计随着房地产救市措施的落地，土地出让收入有望企稳回暖。
市场影响：
4月财政政策对银行间流动性扰动相对较小。政府债券发行规模同比小幅减少，净融资量同比下降较多。从央行资产负债表角度看，4月财政资金小幅净投放，货币当局政府存款余额略有下降，适当补充全市场基础货币。银行间市场流动性保持平稳，DR001和DR007利率中枢分别下降4 bp和15 bp。债券利率方面，长期债券收益率已有回调，尤其是超长期特别国债即将发行。短期债券收益率则保持下降态势，反映了居民存款向理财转移的趋势。
前瞻分析：
预计财政将积极响应4月末政治局会议的部署，加快融资步伐，提振内需。随着房地产政策的落地，房地产市场有望企稳，经济内生修复动能增强。因此，财政收入有望反弹，但可能难以实现正增长；支出或将提速，以设备更新和消费品以旧换新为手段，撬动民间资本，扩大有效需求。考虑到私人部门投资消费偏弱、国内大循环存在堵点，财政支出的实际拉动效果可能受限，下半年财政仍有可能相机加力。
