行内偕作·宏观点评：美国就业数据点评（2024年4月）-韧性仍有支撑

美国就业数据点评：2024年4月

主要就业指标分析：

• 新增非农就业人数：4月份新增非农就业人数为17.5万，低于市场预期的24万。这一数据反映出就业市场活动的降温。
• 失业率：4月失业率上升至3.9%，较3月的3.8%有所提升，符合市场预期的3.8%。
• 劳动参与率：保持在62.7%，与前值一致，显示出劳动力市场参与度的稳定。
• 平均时薪：环比增速下降至0.2%，同比增速降至3.9%，分别较预期有所下降。

劳动力市场特征：

• 建筑业就业：受到金融条件收紧和新屋开工量减少的影响，建筑业就业大幅下滑。
• 休闲酒店就业：随着服务消费的降温，休闲酒店行业的就业增长速度显著放缓。
• 政府就业：政府新增就业大幅下滑至0.8万，为2023年以来的新低。
• 移民对就业的支撑：移民对新增就业的支撑有所减弱，兼职就业人数减少，但国内出生和全职就业人数仍保持增长。

薪资与通胀情况：

• 薪资增速：就业市场的冷却导致薪资增速继续下行，4月平均时薪环比增速降至0.2%，同比增速降至3.9%。
• 服务通胀与薪资增速背离：消费韧性成为服务通胀粘性的主要支撑，而非传统的“工资-价格”螺旋。

市场反应：

• 金融市场：就业数据发布后，市场对美联储降息的预期显著增加，美元指数和国债收益率普遍下降，股市信心增强，三大指数全面上涨。
• 美元流动性：境外美元流动性相对宽松，银行间美元拆借利率整体呈下降趋势。

预期与展望：

• 就业市场韧性：尽管短期内就业数据表现不佳，但预计就业市场将保持较强韧性，就业数据波动可能是降息预期变化的短期现象，而非趋势性反转。
• 未来趋势：关注经济与就业数据的持续变化，以及其对货币政策和市场预期的影响。

图表说明：

• 劳动力市场供求平衡：劳动力市场供求关系正在逐步恢复平衡。
• 新增就业领域：分析了建筑业、休闲酒店和政府就业对4月新增就业的影响。
• 服务业PMI：服务业采购经理指数首次跌至荣枯线下方。
• 移民对劳动力市场的贡献：移民对劳动力市场的贡献出现下降趋势。
• 劳动参与率与失业率：劳动参与率稳定，失业率略有上升。
• 各年龄段劳动参与率：各年龄段劳动参与率已达到疫情后的稳定水平。
• 薪资增速：4月薪资增速显著放缓。
• 非房服务通胀与薪资增速背离：服务通胀与薪资增速之间的背离趋势。