盈利环比企稳，Take rate呈回升势头

信也科技（FINV US）近期发布的财报显示，公司一季度归母净利润为5.28亿元，同比下降24.2%，但环比增长0.6%，符合预期。净收入同比增长3.8%，但因拨备费用同比增长13%，导致盈利同比降幅较大。环比来看，净收入略有下降，主要因为促成贷款量环比减少7.8%，但管理费用和营销费用的下降推动税前利润环比增长13.6%。公司预计，受房地产政策调整和经济增长预期改善的影响，2024年的盈利将保持平稳增长。

公司维持了全年促成贷款增速的指引，预计年内内地市场和国际市场分别增长5-10%和20-40%。国际业务占促成贷款的4.6%，同比增长1个百分点，占总收入的18.8%，同比提高4个百分点。菲律宾市场业务增长强劲，促成贷款同比增长194%，环比增长27%，占国际业务比重达25%。

在提成率方面，内地区域的提成率从四季度的2.9%升至一季度的3.0%，得益于资金成本降低和精细化管理的加强。印尼市场虽然下调了网贷利率上限，但公司转向高质量客户，单笔借款和复借率提升，获客成本下降，提成率已恢复至监管调整前的水平，预计2024年有望实现小幅盈利贡献。

资产质量方面，一季度的违约率稳定在2.5%，入催率为5.2%，30天回收率为86%，与上一季度大致持平。公司维持了买入评级，并预计2024年的盈利增长将受到积极影响。当前的股东回报具有吸引力，目标价定为6.3美元，较当前股价有约22.1%的上涨空间。

综上所述，信也科技在面对内外部挑战的同时，通过精细化管理和市场策略调整，展现了稳健的增长潜力和盈利能力。