钢铁行业：制造业需求环比回升，钢价企稳反弹

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 评级：增持（维持） 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn 上市公司数44行业总市值(亿元)10,069.17行业流通市值(亿元)9,559.28 报告摘要 投资策略：制造业需求环比回升，钢价企稳反弹，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比继续提升，其中建材需求表现较为平稳，而板材对应的制造业需求环比继续提升；库存方面，钢铁库存已开始实现去库，但相对往年仍然较多；产量方面，铁水产量环比下滑，主要由于唐山环保限产所致，但同比仍有增长。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，钢铁有望延续反弹，后续需重点关注旺季需求变化。 一周市场回顾：本周上证综合指数回升0.11%，沪深300指数回落0.43%，申万钢铁板块回升2.55%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.98PCT。 黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3106元/吨收盘，较上周回升60元/吨，幅度1.97%，热轧卷板主力合约3308元/吨收盘，较上周回升58元/吨，幅度1.78%；铁矿石主力合约800元/吨收盘，较上周回升29元/吨，幅度3.76%。 本周五大钢材表观消费同比上升。本周五大品种表观消费量922.38万吨，环比上升9万吨，同比上升23.22万吨；其中螺纹钢消费同比下降4.43万吨，热卷消费同比上升5.36万吨。本周五大品种库存同比上升。五大钢材总库存2082.06万吨，同比升334.57万吨；螺纹钢库存816.53万吨，同比升202.51万吨；热轧库存524.04万吨，同比升40.12万吨。 相关报告 1、《建筑需求承压，原料价格相对强势》2025-10-202、《铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性》2025-09-163、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-01 铁水产量减少。Mysteel247家钢企铁水产量为236.36万吨，环比上周下降3.54万吨，同比增加0.89万吨。电炉产能利用率回升。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.83%和52.99%，前者环比上周回升0.97PCT，后者环比上周回升0.69PCT。 钢价环比上升。Myspic综合钢价指数环比上周上升。上海螺纹钢3230元/吨，较上周环比回升30元/吨。上海热轧卷板3360元/吨，较上周环比回升40元/吨。 铁矿价格环比回升。本周Platts62%107.7美元/吨，周环比回升2.05美元/吨。本周澳洲发货量1721.6万吨，环比下降7.9万吨，巴西发货量796.6万吨，环比上升47.6万吨。最新247家钢厂进口矿库存8849.86.73万吨，环比回落229.33万吨。天津准一冶金焦1570元/吨，环比上升50元/吨。废钢2170元/吨，环比回升30元/吨。 吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-2、14、-8和-62元/吨。247家钢厂本周盈利比例45.02%，环比上周减少2.6PCT。 下游表观需求：本周国内水泥出库量282.65万吨，同比回落50.3万吨；PVC产量47.696万吨，同比增加1.6972万吨；半钢胎产能利用率72.12%，同比降7.61pct；全钢胎产能利用率65.34%，同比增6.15pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回升2.55%.....................................................................................4黑色期货价格回升...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比上升.........................................................................6钢铁库存同比上升...............................................................................................7铁水产量环比减少，电炉产能利用率回落...........................................................7钢价环比上升.......................................................................................................8铁矿价格环比回升...............................................................................................9吨钢盈利能力下降.............................................................................................10下游表观需求.....................................................................................................11重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））...................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：铁矿石供需数据（万吨）......................