钢铁行业数据周报：终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升 ——钢铁行业数据周报 2018年10月08日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 我们认为钢价中枢由行业的产能利用率决定，而库存的高低决定了钢价在中枢附近波动的幅度。本周部分高炉和检修产线复产导致供给环比增加，钢材库存上升，对期现价格形成压力。采暖季限产政策落地，大概率较去年宽松，但由于废钢比进一步提升的空间有限，今年限产的实际效果将强于去年，同时长三角等重点地区有限产预期，预计供给收缩环比作用仍在。随着10月采暖季限产期开启，且冬季来临前北方地区存在赶工需求，10-11月份预计需求仍有释放空间，库存将由升转降，钢价大概率企稳回升。在限产预期企稳的背景下，需求改善可能带来估值修复的行情。中期来看，冬季工地施工受限，预计需求环比下降，钢价将震荡趋弱。房地产企业的高周转和高开工需要导致需求仍有可持续性，基建投资政策性回暖带动的钢材需求大概率体现在明年春节后，明年开工季到来有望迎来钢价的又一波反弹。  全国高炉开工率微升，钢材产量周环比上升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉产能利用率70.41%，较上周涨0.54个百分点。全国163家钢厂高炉开工率68.09%，环比上期提高0.13个百分点，剔除淘汰产能的利用率为85.21%，较去年同期降5.75%。铁矿石日均疏港量为293.35万吨，周环比提高2.93%。据Mysteel统计，受高炉和检修产线复产影响，五大品种产量环比上升17.04万吨，月环比上升11.54万吨。  终端需求稳步释放，本周库存显著上升。本周螺纹钢社会库存较上周升2万吨，线材升5万吨；板材方面，热卷增加6万吨，中板上升4万吨，冷轧上升1万吨，总社会库存上升18万吨。国内钢厂建筑用钢库存微升19.06万吨，其中螺纹钢上升13.11万吨，线材库存下降5.95万吨。  受库存回升影响，本周主要钢材品种价格下跌。螺纹钢、热卷跌30元/吨，中板跌20元/吨，冷轧板卷跌80元/吨。截止收盘，螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为4550、4260、4810、4350元/吨。唐山方坯跌150元/吨，焦炭跌100元/吨。  钢厂盈利下降。本周长流程钢厂的螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为807、466、408和486元，分别变化-157、-166、-123和-132元/吨。电炉螺纹钢的吨钢成本上升11元，吨钢成本为3414元，电炉螺纹钢毛利降102元至504元。低于高炉螺纹钢303元。 投资建议：关注需求边际改善推动的板块行情  在宏观环境由去杆杠向稳杠杆转变的背景下，国家提出加强能源保障和基建投资，下游需求有望边际改善，建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。下周投资组合：常宝股份（40%）、三钢闽光（15%）、韶钢松山（15%）、柳钢股份（15%）和华菱钢铁（15%）。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%10/912/92/94/96/98/9沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁涨幅为0.97%，上证综指涨幅为0.85%，跑赢上涨综指0.12个百分点，在申万28个板块中表现位列第14位。其中个股涨幅前五为包钢股份（9.9%）、太钢不锈（7.2%）、西宁特钢（5.2%）、凌钢股份（3.5%）和河钢股份（2.8%）。 图1本周板块涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 包钢股份 9.9% 柳钢股份 -2.5% 0.000.501.001.502.002.503.00区间涨跌幅% -20. 0%-15. 0%-10. 0%-5.0%0.0%5.0%10. 0%15. 0%包钢股份 太钢不锈 西宁特钢 凌钢股份 河钢股份 山东钢铁 马钢股份 酒钢宏兴 本钢板材 大冶特钢 杭钢股份 常宝股份 首钢股份 本钢板B 重庆钢铁 三钢闽光 沙钢股份 鞍钢股份 新兴铸管 安阳钢铁 宝钢股份 武进不锈 方大特钢 八一钢铁 南钢股份 久立特材 金洲管道 华菱钢铁 柳钢股份 新钢股份 韶钢松山 永兴特钢 *ST抚钢 个股周涨跌幅 东兴证券行业周报 钢铁行业：终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES太钢不锈 7.2% 新钢股份 -2.8% 西宁特钢 5.2% 韶钢松山 -3.0% 凌钢股份 3.5% 永兴特钢 -4.4% 河钢股份 2.8% *ST抚钢 -18.5% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周全国的高炉开工率微升，电炉产能利用率升0.92% 唐山的产能利用率提高，全国高炉开工率微升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周持平，产能利用率70.41%，较上周涨0.54个百分点。Mysteel调研全国163家钢厂高炉开工率68.09%，环比上期提高0.13个百分点，剔除淘汰产能的利用率为85.21%，较去年同期降5.75%。全国和唐山高炉开工率分别低于去年同期水平7.05和19.51个百分点，唐山产能利用率低于去年同期13.8个百分点。本周铁矿石日均疏港量为293.35万吨，周环比提高2.93%。 Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为74.74%，较上周降1.80%；产能利用率为74.14%，较上周增0.92%。 表 2高炉开工情况 2018-09-28 2018-09-21 2018-08-31 2017-09-29 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率（%） 60.37 60.37 56.10 79.88 0.00 4.27 -19.51 唐山钢厂:产能利用率（%） 70.41 69.87 66.13 84.21 0.54 4.28 -13.80 高炉开工率:全国163家钢厂（%） 68.09 67.96 66.71 75.14 0.13 1.38 -7.05 高炉开工率:河北（%） 62.86 62.86 59.37 75.24 0.00 3.49 -12.38 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0102030405060708090100Jan-16Mar -16May -16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar -17May -17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar -18May -18Jul-18Sep-18唐山钢厂:高炉开工率 周 % 唐山钢厂:产能利用率 周 % 0102030405060708090100Jan-16Mar -16May -16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar -17May -17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar -18May -18Jul-18Sep-18高炉开工率:全国 周 % 高炉开工率:河北 周 % P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图5铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：五大品种周产量环比上升17.04万吨，螺纹钢升10.96万吨 据M ysteel统计，受高炉和检修产线复产影响，本周五大品种周产量环比上升17.04万吨，月环比上升11.54万吨。建材方面，螺纹产量上升10.96万吨，线材产量上升4.41万吨；板材方面，热卷产量下降0.02万吨，冷轧产量上升1.22万吨，中厚板产量升0.47万吨。五大品种周产量同比上升17.19万吨。 表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2018-09-28 2018-09-21 2018-08-31 2017-09-29 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 330.52 319.56 330.03 330.24 10.96 0.49 0.28 线材（周） 141.27 136.86 140.13 143.23 4.41 1.14 -1.96 热卷（周） 333.88 333.9 321.55 325.2 -0.02 12.33 8.68 冷轧（周） 79.71 78.49 79.99 85.38 1.22 -0.28 -5.67 中厚板（周） 129.17 128.7 131.31 113.31 0.47 -2.14 15.86 合计 1014.55 997.51 1003.01 997.36 17.04 11.54 17.19 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 3. 一周需求 3.1 成交：本周建材成交周环上升，较去年同期降1.49万吨 200210220230240250260270280290300铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 周 万吨 东兴证券行业周报 钢铁行业：终端需求稳步释放 钢价有望企稳回升 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES终端需求正稳步释放。受上周中秋假期和本周国庆调休影响，本周全国主流贸易商建筑钢材成交124万吨，周环比上升48.3万吨，月环比增加60.4万吨，较去年同期下降1.49万吨。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交33.7、67.1和23.3万吨，周环比分别上升11.2、28.0和增加9.1万吨。 表 4全国主流贸易商建材成交量 2018/9/30 2018/9/21 2018/8/31 2017/9/30 一周升降 一月升降 一年升降 建筑钢材成交量（周） 1,240,270 757,012 635,896 1,255,220 483,258 604,375 -14,950 南方大区（周） 336,720 224,475 165,315 435,080 112,245 171,405 -98,360 华东大区（周） 670,798 390,393 347,130 577,860 280,405 323,669 92,938 北方大区（周） 232,752 142,144 123,451 242,280 90,608 109,301 -9,528 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图6全国主流贸易商建材成交量 数据来源：Mysteel，东兴证券研究所 3.2 宏观：经济面临下行压力 政策宽松为需求托底 官方公布了8月份我国主要的经济数据，主要经济数据均较上月环比下降，反映下半年经济面临较大下行压力。国常会要求提出下半年的财政和货币政策要更加积极，重点推出交通、油气和电信等基建大项目，预计基础设施建设投资将回暖，提振建筑用钢的需求。本周10年期国债收益率为3.61%，环比上周降0.073个百分点，7天回购利率（DR007）一周加权平均值为2.95%，环比上周微升0.03%个百分点，表明货币政策稳定。  固定资产投资方面，1-8月份累计同比增加5.3%，增速环比下降0.2个百分点，较去年同期下降2.5个百分点，延续