能源化工资讯周报

2024.05.20-05.26 一、【聚酯】芳烃库存偏低，宏观利好反弹 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值市场走弱。重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。汽油价格或许反弹，芳烃价格可能受到带动。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。 亚洲的石脑油裂解需求强劲，但来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。 MX需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。 PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】宏观利好驱动，橡胶偏强表现 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、综合来看，目前橡胶供需仍处于偏紧格局。供给端，当前国内外进入开割期，新胶上量仍然较少，海外原料价格短时居高难下，成本支撑较强。中游库存，本周国内社会库存持续下降，国内处于进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，但全钢胎企业成品库存累库，或令原料采购积极性受损，需求端对胶价较难形成有效驱动。 2、宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】强现实弱预期，尿素短期高位震荡。 操作策略：观望。 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量17.82万吨，环比降幅5.56%，国内尿素日产约17.26万吨，同比去年增加0.88万吨，开工率为79.95%，环比减少6.18%，煤头开工率77.95%，环比减少8.12%，气头开工率86.19%，环比减少0.13%。2、需求：本周复合肥平均开工负荷为50.14%，较上周降低0.21%，开工方面基本稳定。北方市场玉米肥持续走货，厂家开工多保持在中等偏高负荷；东北地区追肥市场即将结束，行业开工水平偏低，部分装置停车；西南地区水稻肥需求减少，个别企业降负生产。3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1800-2120元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1650-1880元/吨。天然气：5月西南地区气价约2.1565元/方，理论完全生产成本约在1690-1910元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：芳烃库存偏低，宏观利好反弹 2024年05月19日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值市场走弱。重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降，EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。亚洲的石脑油裂解需求强劲，但来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。MX需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：亚洲石脑油670美元，丙烷价格略高。由于原料成本降低，石脑油进料的裂化装置利润小幅回升，乙烷裂解利润为201美元/吨。亚洲乙烯检修损失预计将下降。台塑100万吨/年2号裂解装置早于预期重启，浙石化的裂解装置的也已经重启，但乙二醇可能延后开机，乙烯外卖。亚洲乙烯价格疲软，供应仍然很过剩。由于利润恶化，MTO工厂开始了一轮减产。浙江兴兴关闭了乙烯产能为30万吨/年的MTO。山东的装置关闭了MTO，按计划将进行为期一个月的检修。国内MTO负荷下降到65%。甲醇价格大幅上涨，韩国裂解装置负荷下滑，随着美国价格上涨和乙烯美国-亚洲套利交易的关闭，6月份来自美国的远洋运输供应可能会继续减少。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：宏观利好驱动，橡胶偏强表现 2024年05月19日星期日 行情回顾：本周橡胶大幅上涨。周内宏观释放利好，商品盘面表现偏强，沪胶主力重心明显上移。当前海内外产区逐步进入割胶期，但开割初期上量缓慢，上游原料价格表现坚挺。中游库存持续下降，下游轮胎开工继续恢复性提升，供需短期依旧维持偏紧格局。截至5月17日收盘，沪胶主力RU2409报收14685元/吨，周度上涨555元/吨（+3.93%）；20号胶主力NR2407报收12215，周度上涨530（+4.54%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格上涨。美金胶市场报盘上涨，贸易商多轮换为主，套利盘适量加仓，近月买盘偏多，价格表现强劲。国产胶市场成交尚可，全乳胶下游未有明显好转成交相对偏弱，越南3L现货紧缺，远月小幅贴水现货。下游高价接受意愿普遍低迷，周内成交多以套利盘少量拿货为主。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.4%；1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.6%。截至5月17日上期所仓单库存小计增加820吨至217591吨，注册仓单增加490吨至217130吨。截至5月12日青岛地区保税库存增加0.05万吨至7.52万吨，一般贸易库存减少0.52万吨至49.12万吨，社会库存135.53万吨，较上期减少2.58万吨，深浅色胶去库幅度相当。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，本周海南产区降水天气持续，全岛日收胶量大致在2000多吨左右水平，周内新鲜胶水价格宽幅走高。云南产区干旱问题有所缓解，胶水产出整体仍为偏少，胶水价格居高难下，产区胶林长势良好。泰国产区部分地区近期虽有阵雨，但整体物候仍处于干旱，南部胶水产出仍然偏少，原料价格在本周持续上涨。目前泰国工厂原料库存偏少，工厂加工利润倒挂，出口订单大幅缩减，后期关注东北部及南部物候及新胶上量情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率继续回升：全钢胎样本企业开工率为65.28%，环比上升13.7%，同比下降1.88%；半钢胎样本企业开工率为79.19%，环比上升0.34%，同比上升1.97%。周内检修企业产能逐步恢复，带动产能利用率略有提升。目前全钢胎企业出货压力加大，存适度控产行为，整体提升幅度或有限。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，目前橡胶供需仍处于偏紧格局。供给端，当前国内外进入开割期，新胶上量仍然较少，海外原料价格短时居高难下，成本支撑较强。中游库存，本周国内社会库存持续下降，国内处于进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，但全钢胎企业成品库存累库，或令原料采购积极性受损，需求端对胶价较难形成有效驱动。宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年5月19日星期日 尿素：强现实弱预期，尿素短期高位震荡。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：本周国内尿素行情延续涨势。尿素市场均价为2309元/吨，较上周四上涨72元/吨，涨幅3.22%。截止目前，山东及两河主流地区成交价在2300-2360元/吨，较上周累计上涨50-110元/吨，创2024年以来尿素价格新高。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货方面：山东中小颗粒主流出厂报价2320-2370元/吨，大颗粒主流出厂报价2520-2570元/吨；农业成交价2330-2400元/吨，工业成交价2360-2410元/吨；河南主流出厂报价在2300-2365元/吨，农业成交价2330-2